智通財經(jīng)APP獲悉，美聯(lián)儲9月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，中金分析師對此點評稱，數(shù)據(jù)全線超預(yù)期，緩解了市場此前過度緊繃的衰退擔憂，往前看，11月FOMC(11月8日)前，還有 1 次9月通脹、 1 次10月非農(nóng)和大選(11月5日)，不出意外的話，降息 25 bp成大概率。中金認為，交易降息應(yīng)該“且戰(zhàn)且退”。相比美債和黃金，更為確定的是直接受益于美聯(lián)儲降息的短債(短債債性價比好于長債，應(yīng)該做曲線“陡峭化”)、逐步修復的地產(chǎn)鏈(甚至拉動中國相關(guān)出口鏈)，以及銅也逐步關(guān)注，但目前仍有些偏左側(cè)，需要等待后續(xù)幾個數(shù)據(jù)驗證。

9月非農(nóng)超預(yù)期主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是新增就業(yè)25.4萬，大超預(yù)期的15萬和前月的14.2 萬;而是7月非農(nóng)從8.9萬人上修正至14.4萬;8月從14.2萬人上修至15.9萬人，一舉扭轉(zhuǎn)了前幾個月不斷下修引發(fā)的數(shù)據(jù)質(zhì)量的擔憂;三是失業(yè)率從 4.2% 降至 4.1%;四是工資環(huán)比同比都超出預(yù)期，且前值均上修;五是前兩個月大幅拖累就業(yè)的臨時性失業(yè)基本消失。

從各個維度來看，此次非農(nóng)都是超預(yù)期的，可能會導致：一，緩解市場此前過度緊繃的衰退擔憂;二，同樣也會降低市場對于美聯(lián)儲的降息預(yù)期。截至點評發(fā)出時，CME 利率期貨計入的年內(nèi)兩次降息預(yù)期已經(jīng)全部縮窄至25bp;三，是否會引發(fā)再度的通脹擔憂還值得觀察，最近碼頭工人罷工后大幅加薪，此次失業(yè)減少更多是因供給因素所致，工資增速也超預(yù)期。

從資產(chǎn)角度，數(shù)據(jù)公布后美債利率跳升至3.9%以上，同時美元走強，黃金下跌，美股期貨大漲。實際上，近期美債利率不斷走高，美聯(lián)儲降息后不降反升，較半月前時底部已抬升近40bp。

中金指出，交易降息應(yīng)該適度“反著想、反著做”。預(yù)期的充分計入和長端利率提前下行都增加了經(jīng)濟“軟著陸”的可能性，進而使得美聯(lián)儲實際上反而不用降那么多。

中金此前多次提醒，10年美債利率降息兌現(xiàn)后可能逐步見底回升，類似于2019 年降息周期，應(yīng)該“且戰(zhàn)且退”，黃金也是類似?；仡^看，近期走勢驗證了這一點，9月FOMC激進降息后也是美債利率的階段低點。此時，雖然可能還未完全證偽，但相比美債和黃金，更為確定的是直接受益于美聯(lián)儲降息的短債(短債債性價比好于長債，應(yīng)該做曲線“陡峭化”)、逐步修復的地產(chǎn)鏈(甚至拉動中國相關(guān)出口鏈)，以及銅也逐步關(guān)注，但目前仍有些偏左側(cè)，需要等待后續(xù)幾個數(shù)據(jù)驗證。

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