行情綜述&投資建議　　本周（9.27-9.30）滬深300 指數(shù)上漲8.48%，其中有色指數(shù)上漲7.58%。個股層面，本周騰遠鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)漲幅較大，分別上漲20.00%、19.99%；洛陽鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)漲幅較小，分別上漲3.94%、5.10%?！　∠⊥粒貉趸掆S本周價格為42.81 萬元/噸，環(huán)比上漲0.47%。氧化鏑本周價格181.0 萬元/噸，環(huán)比上漲1.69%；氧化鋱本周價格600.0 萬元/噸，環(huán)比上漲2.39%；氧化鈰本周價格0.71 萬元/噸，環(huán)比持平；氧化鑭本周價格0.40 萬元/噸，環(huán)比持平。毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35 本周價格為11.25 萬元/噸，環(huán)比持平；毛坯燒結(jié)釹鐵硼H35 本周價格18.45萬元/噸，環(huán)比持平。本周節(jié)前北方稀土金屬鐠釹競價交易全部成交、且成交價格有所上升，表明產(chǎn)業(yè)鏈信心逐步恢復(fù)。隨著《管理條例》的正式生效（10 月1 日），不光在情緒上，將進一步規(guī)范行業(yè)的供給格局，而Q4 又是一年中新能源車產(chǎn)銷最旺季，我們繼續(xù)看好Q4 稀土價格反攻。8 月緬甸礦進口量累計同比-14%，緬甸礦供應(yīng)走弱持續(xù)兌現(xiàn)；我們測算1-8 月國內(nèi)稀土表觀消費和終端消費增速分別為25%/40%,表觀消費增速顯著低于終端增速，意味著行業(yè)庫存進一步去化。我們測算2024 年全球稀土市場供給和需求增速分別為3%、9%，供需在今年有望顯著改善。今年以來，稀土價格歷經(jīng)磨底，在供需改善預(yù)期顯著加強和“類供改”政策催化的大背景下，商品價格已經(jīng)較底部上漲近20%；而稀土板塊標(biāo)的尚未有明顯反應(yīng)，重申稀土板塊股票底部向上機會。資源端建議關(guān)注北方稀土（輕稀土龍頭）。　　銻：本周銻錠價格為16.11 萬元/噸，環(huán)比持平；銻精礦價格為14.14 萬元/噸，環(huán)比下降1.42%。本周銻錠庫存為3620噸，環(huán)比持平；氧化銻庫存為6180 噸，環(huán)比持平。本周銻精礦、銻錠和氧化銻開工率分別環(huán)比持平。國內(nèi)銻品出口審批、檢測措施增加，或增加出口成本，短期對外需造成拖累；國內(nèi)光伏玻璃冷修持續(xù)，內(nèi)需增長放緩，價格短期上漲動力減弱。但原料緊張局面并未有所改善，庫存仍處極低水平，后續(xù)光伏玻璃開工有望回升，帶來需求回升；且光伏作為資金密集型行業(yè)有望受益降息，我們?nèi)匀豢春娩R第二波上漲機會。截至8 月國內(nèi)銻消費測算缺口已近2.1 萬噸，俄礦潛在的造成集中沖擊的概率亦較小。且俄礦存在較強的減產(chǎn)、停產(chǎn)預(yù)期，因而后續(xù)不必擔(dān)心因地緣關(guān)系改變而俄礦恢復(fù)進口。銻板塊望迎估值、業(yè)績雙升局面，建議關(guān)注湖南黃金?！　°f：鉬精礦本周價格為3690 元/噸，環(huán)比下降0.81%；鉬鐵本周價格23.60 萬元/噸，環(huán)比下降0.42%。鉬精礦本周庫存為5400 噸，環(huán)比持平；鉬鐵本周庫存為4350 噸，環(huán)比持平。9 月鋼招總量近1.6 萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高；旺季效應(yīng)顯現(xiàn)，目前精礦庫存水平已去化至接近去年同期水平。在國內(nèi)降息降準(zhǔn)大背景下，鋼價全線反彈；若Q4 工業(yè)備庫開啟、鋼價持續(xù)上漲，鋼廠盈利空間打開，鉬價上漲通道進一步明確。建議關(guān)注金鉬股份?！　″a：錫錠本周價格為26.48 萬元/噸，環(huán)比上漲2.51%；錫錠本周庫存為9400 噸，環(huán)比持平。據(jù)SMM，近期市場有緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)消息流傳因而錫價有所回調(diào)，但真實性仍待確認；我們認為后續(xù)利空落定或為錫板塊標(biāo)的配置最佳時機。8 月我國共進口錫精礦折金屬量5395 噸，環(huán)比下滑25.0%，同比下降31.8%；緬甸進口礦環(huán)比下降12.8%，同比下滑73.5%。8 月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量累計同比+28%，需求改善得到驗證。本周焊料廠備貨延續(xù)，冶煉廠減產(chǎn)亦步入尾聲，節(jié)后供需有望雙向走強；海外半導(dǎo)體被動去庫接近尾聲，有望進入主動補庫階段，有望對錫需求產(chǎn)生正面影響?！　∪蝈a庫存見頂后加速去化，冶煉高開工下供應(yīng)瓶頸顯現(xiàn)，需求上行奠定錫價上行趨勢。中長期看印尼、緬甸減量確定，國內(nèi)外增量項目較為稀散且仍存在較大不確定性，需求端有望受益AI 賦能下、汽車智能化加持的半導(dǎo)體復(fù)蘇和光伏景氣高增，錫供需格局將長期向好?！　℃u：鎢精礦本周價格13.76 萬元/噸，環(huán)比上漲0.84%；仲鎢酸銨本周價格20.46 萬元/噸，環(huán)比上漲0.33%。鎢精礦本周庫存840 噸，環(huán)比持平；仲鎢酸銨本周庫存230 噸，環(huán)比持平?！　∑渌〗饘伲何逖趸C本周價格為7.20 萬元/噸，環(huán)比上漲2.13%；金屬鍺本周價格18600 元/公斤，環(huán)比上漲1.64%?！　★L(fēng)險提示　　供給不及預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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