節(jié)后行情如何演繹？

　　上周雖然僅一個交易日，但得益于9月底刺激性政策的出臺，上證綜指上漲8.06%，深證成指上漲10.67%，兩市成交額更是創(chuàng)下了2.61萬億元的歷史單日天量。

　　隨著A股進(jìn)入十一長假的休市期，海外資金通過將注意力轉(zhuǎn)向港股、期貨等可交易的資產(chǎn)，來持續(xù)表達(dá)對A股的積極預(yù)期。以十一期間仍在交易的港股為例，今日恒生指數(shù)收報23099.78點(diǎn)，創(chuàng)下2022年2月以來的新高，十一期間累計上漲9.3%。恒生科技指數(shù)表現(xiàn)更強(qiáng)，同期累計漲幅達(dá)13.4%。此外，10月1日以來新加坡交易所富時中國A50指數(shù)期貨的未平倉合約數(shù)量已飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的120萬手。

　　消息面上，10月6日晚間，上交所發(fā)布公告，為了進(jìn)一步提升指定交易業(yè)務(wù)辦理效率，接受指定交易申報指令時間由每個交易日的9：15至9：25、9：30至11：30、13：00至15：00調(diào)整為每個交易日的9：15至11：30、13：00至15：00。這一改變屬于上交所系統(tǒng)優(yōu)化，不涉及交易制度的改變，主要目的是提高效率。新的措施沒有取消集合競價，也不影響開盤時間。

　　此外，國務(wù)院新聞辦公室將于明天上午10時舉行新聞發(fā)布會，介紹“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策扎實(shí)推動經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好”有關(guān)情況。宏觀政策的落地情況、是否會進(jìn)一步加碼，以及財政端的發(fā)力，或?qū)⒊蔀榛久娓M(jìn)之外下一階段的關(guān)注重點(diǎn)。

　　展望后市，通常從底部反彈20%之后，可能會有一定的多空對抗出現(xiàn)，有的會獲利回吐，也會有板塊輪動。在政策與基本面持續(xù)向好的趨勢不變的大背景下，可以通過配置寬基標(biāo)的來跟上這波行情。上證綜指ETF（510760）與300增強(qiáng)ETF（561300）在具備寬基指數(shù)beta的同時還可以提供穩(wěn)定超額，費(fèi)率在同類產(chǎn)品中同樣具備優(yōu)勢，值得關(guān)注。

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　　受益于近期刺激性政策出臺，半導(dǎo)體板塊或?qū)⒊霈F(xiàn)重估機(jī)會。根據(jù)SIA數(shù)據(jù)，8月全球半導(dǎo)體銷售額為歷史新高的531.2億美元，同比增長20.6%，環(huán)比增長3.5%，連續(xù)10個月同比增長。其中中國半導(dǎo)體銷售額為154.8億美元，同比增長19.2%，環(huán)比增長1.7%。TrendForce預(yù)計2025年晶圓代工營收增速將提高到20%，這主要得益于汽車、工控等供應(yīng)鏈庫存改善以及AI需求增加。

　　來源：Wind，SIA，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所

　　消息面上，據(jù)韓國統(tǒng)計廳此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份半導(dǎo)體庫存同比大降42.6%，創(chuàng)下2009年以來最大降幅。這顯示對于人工智能開發(fā)所需的高性能存儲芯片需求持續(xù)強(qiáng)勁，半導(dǎo)體仍處于較高景氣度階段，短期內(nèi)市場的上升動能有望持續(xù)。

　　在國內(nèi)消費(fèi)電子需求修復(fù)背景下，二季度國內(nèi)晶圓代工企業(yè)處于較為滿載狀態(tài)。隨著大廠新品發(fā)布密集期到來，智能手機(jī)需求進(jìn)入旺季，或?qū)Ⅱ?qū)動三季度產(chǎn)能利用率持續(xù)提升。受AI硬件創(chuàng)新提振，PC端需求同樣有望復(fù)蘇，下半年消費(fèi)電子旺季表現(xiàn)值得期待。

　　從長遠(yuǎn)來看，央行降低利率、通過銀行貸款再融資來幫助企業(yè)回購股票等利好因素將極大地增強(qiáng)市場流動性。經(jīng)濟(jì)和企業(yè)收入增速前景的潛在利好將推動投資者上調(diào)預(yù)期，半導(dǎo)體行業(yè)估值或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步重估?？梢躁P(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）、消電ETF（561310）的投資機(jī)會。

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　　國慶假期中有四個港股交易日，創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）的基準(zhǔn)指數(shù)中證滬港深創(chuàng)新藥指數(shù)持續(xù)上行，體現(xiàn)了市場的樂觀預(yù)期。

　　來源：Wind

　　在節(jié)前的強(qiáng)勢反彈行情中，醫(yī)藥板塊展現(xiàn)了突出彈性。醫(yī)藥板塊前期經(jīng)歷了3~4年下行行情，估值和業(yè)績預(yù)期壓縮幅度巨大。隨著政策轉(zhuǎn)暖以及國產(chǎn)創(chuàng)新藥企的創(chuàng)新成果出海兌現(xiàn)，創(chuàng)新藥板塊仍將是醫(yī)藥板塊最熱點(diǎn)投資賽道之一。高創(chuàng)新品種在臨床試驗(yàn)、審評審批、價格管理、醫(yī)保支付、藥品配備使用等全鏈條環(huán)節(jié)均將得到加強(qiáng)支持，使得創(chuàng)新度高、進(jìn)度快的藥品享受更高的研發(fā)投資回報。

　　醫(yī)療器械方面，行業(yè)政策導(dǎo)向逐步明確，未來在創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)及生產(chǎn)制造降本具備優(yōu)勢的國產(chǎn)企業(yè)有望獲得國內(nèi)更多的市場份額，手術(shù)機(jī)器人、影像設(shè)備等領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代加速。消費(fèi)醫(yī)療板塊經(jīng)過長期業(yè)績預(yù)期回調(diào)和估值壓縮，隨著當(dāng)前消費(fèi)刺激政策密集出臺，從遠(yuǎn)期視角出發(fā)業(yè)績改善空間較為可觀。

　　9月底以來經(jīng)濟(jì)預(yù)期和流動性預(yù)期明顯轉(zhuǎn)向，市場和醫(yī)藥板塊大漲。醫(yī)藥板塊作為總市值占比較高且年初以來跌幅排名靠前的行業(yè)，兼具消費(fèi)與科技屬性，仍有較為充足的向上修復(fù)空間?？梢躁P(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

　　來源：Wind

　　風(fēng)險提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國泰基金