?來源｜智谷趨勢?

?ID｜zgtrend

?作者｜無疆

?編輯｜暴雨?

有沒有發(fā)現，經濟好像一夜之間支棱起來了！

隨著國慶前一周政策拼命轟油門，新一輪大刺激拉開序幕，萎靡已久的樓市、股市紛紛從ICU轉進KTV。

——看樓市，國慶假期每天都在上演“搶房大戰(zhàn)”：

深圳一小區(qū)395套房源僅用了8小時便告售罄，上海部分售樓處長假7天的接待名額第一天就被約滿了，北京的新房認購量較去年同期提高了2倍，專家說，久違的樓市“銀十”回來了……

——看文旅，沒有最火熱，只有更火熱：

云南哀牢山，從“人類禁區(qū)”變成人滿為患的“網紅景區(qū)”；

假期首日，電影總場次46.4萬，刷新中國影史國慶節(jié)場次紀錄；

旅游熱門城市青島，4天創(chuàng)下6.96億元的消費記錄；

全國高速公路日均交通流量，達到近4年來同期新高，火爆景象比去年又上了一個臺階；

......

——家電、汽車也回暖了：

江蘇無錫一家商超，國慶期間的綠色智能家電日均營業(yè)額達到410萬元；

河南重點監(jiān)測零售企業(yè)家電、汽車銷售額同比分別增長31%、14.2%；

......

股市漲、樓市漲，本來對消費最沒信心的中產，正在回歸。當他們逐漸修復“資產負債表”，一個關于消費的正向循環(huán)正在形成。

與此同時，大招還在繼續(xù)釋放，形成的股市、樓市財富效應，還能持續(xù)多久？這將是影響經濟走勢的最大關鍵。

今年上半年，消費整體表現萎靡，全國社會消費品零售總額增速一路下行。自2023年11月的10.1%一路下滑至今年4月的2.3%，更是在6月份觸底2.0%。

◎?來源：國家統(tǒng)計局

尤其是一二線消費突然間不行了，全靠三四線城市消費頂上。比如6月，為什么跌到了2%？從細分數據上看，一線城市翻車太明顯了：

北上廣深國內四大一線城市消費增速大幅低于全國水平，社會零售增長全部轉為負數：

北京-9.4%；

上海-6.3%；

廣州-9.3%；

深圳-2.2%。

其中，北京、廣州、深圳汽車銷量分別下降13%、8.3%、3.2%。上海更是夸張，新車銷量同比下降30.6%，新能源車銷量同比下降38.8%。

而奢侈品銷售的晴雨表——太古系，也在今年上半年面臨著商業(yè)銷售額增速均在下降的問題：

北京三里屯太古里零售增速為-3.5%；

成都太古里增速為-17.2%；

上海興業(yè)太古匯增速為-19.6%……

據說，一些商場里曾經高傲的LV專柜迎來了打折促銷，連愛馬仕都不再要求配貨，原本月入三四萬的柜哥柜姐薪資績效也大縮水。

也就是說，四大一線城市反而拖了全國消費后腿，這可是前所未聞的事。

二線城市的表現也差強人意。17個二線城市的社零增速低于上半年的全國水平（3.7%），就以幾個佼佼者為例：杭州0%、廈門2.2%、寧波2.9%……

整個上半年，一二線城市的社零增速僅為1.98%，低于全國平均水平。

◎?制圖：智谷趨勢

相比之下，三四線城市卻支棱了起來，同期社零增速達到了4.76%，高出全國平均水平近1%。

到底是哪些三四線城市的父老鄉(xiāng)親，扛起了消費的大旗？

首先要感謝紹興人，紹興的社零增速達到了驚人的10.2%；

衢州人也不甘示弱，衢州憑借9.0%緊隨其后；

還有麗水8.3%，揚州7.8%，淮安、宿州5.0%……

一二線城市逐漸勒緊了腰包，而三四線城市的朋友們卻“揮金如土”。

這個“金”是真金。在截至2023年9月止的三年半時間里，行業(yè)龍頭周大福在一線城市年拓店量最低只有七十多家，在三四線城市卻累計新開了1805家店。

2024財年年報中，周大福董事總經理黃紹基透露，“公司將通過關閉表現差的門店、開設新店、換店等策略，集中拓展內地三、四線城市的黃金首飾市場?！?/p>

體量同樣靠前的周大生，截至2023年9月末，門店達到4831家，其中三四線及以下城市門店3299家，占比近七成。

正是三四線城市的消費熱情，吸引了越來越多的線下門店落地生根。

定位在“高端市場”的星巴克，宣稱要把店面覆蓋全國300多個地級市場、3000多個縣級市場。

光是2023年第四季度，星巴克就進入了28個新縣級城市。

三四線城市的朋友們，不僅開始穿金帶銀，左手咖啡右手奶茶，在出行工具的升級換代上也毫不手軟。

根據公安部數據，我國鄉(xiāng)村新能源汽車滲透率近大半年來提高了13個百分點。

光看2024年1-7月的汽車銷量，

四川甘孜同比增長286.49%；

云南迪慶86.20%；

廣東汕尾84.52%；

新疆吐魯番69.04%；

內蒙古阿拉善盟47.28%；

安徽黃山39.01%；

......

消費市場加速分化，三四線城市早已成為希望之光。

但這樣的格局，顯然是不足以支撐經濟提振復蘇的，畢竟一二線城市才是中國經濟的主力。

眾所周知，除了工業(yè)外，一二線城市的經濟驅動力以金融、房地產、消費為支撐；三四線城市則以旅游業(yè)、農業(yè)、交通運輸業(yè)為主。

近兩年，金融業(yè)整頓、互聯網反壟斷、教培團滅......這些一二線城市高薪行業(yè)的從業(yè)者，收入難免受到波及。

雪上加霜的是，外部寒氣襲來，金融、房產的一大批投資者都出現了投資虧損，“賺錢太難了”成為不少人的口頭禪。

這就造成了，2024上半年，北京、上海、廣東的人均可支配收入同比增速，位列全國倒數前三，反而是西藏、新疆、甘肅等地的人們人均可支配收入漲幅遙遙領先。

與此同時，一二線城市的居民普遍被債務壓彎了腰。2023年，一二線城市居民的杠桿率高達73.7%，而三四線城市的居民杠桿率63.5%，兩者相差10%左右。

麥肯錫的《2024中國消費趨勢調研》報告就發(fā)現，一二線城市的新中產，是對消費沒有信心的一大人群。

一二線新中產的年齡處于26-41周歲，他們往往是留在大城市的高學歷人才，家庭月均可支配收入在兩三萬左右。

月均兩三萬，看上去好像很多，但在他們“上有老下有小”的處境下，各種保險、醫(yī)藥費、補習班等支出一項都不能壓縮，生活負擔確實不小。

資產貶值、貸款壓力、收入不穩(wěn)、生活負擔大，幾座大山壓下來，一二線城市的人只能“節(jié)衣縮食”，抑制消費。

相比之下，大多數三四線的居民對于房產更加務實，以自住為主，不會把杠桿加得太高。同時，他們的資產主要是銀行存款，前幾年的暴富與他們無關，這幾年的暴跌也與他們無關。債務小，財富波動不大，也就輕松不少。

三線富裕中老年，對消費仍有較高信心。他們打拼了半輩子，房子、車子和人脈都攢下來了，兒女長大成人，衣食無憂，生活節(jié)奏既沒有大城市那么卷，生活成本也沒那么高。他們當然舍得在餐飲、家庭用品、家用電器和家具等日常生活中多花點錢。用兩個字概括他們的生活——安逸。

這樣看來，在消費這件事上，并不是三四線城市突飛猛進，而是一二線城市退步太多了。

要提振經濟信心，必須從一二線城市居民著手，下猛藥、起沉疴，才有希望。

這就是為什么，國慶假期前后的重磅政策大招，全都更加直接地砸向了一二線居民的錢包，全力拉升股市和樓市的財富效應。

畢竟，消費好不好，歸根結底看預期，資產價格是最直觀的反映。此前，房地產引擎熄火之后，財富效應的消失，導致了儲蓄升高、提前還款和消費不振，使中國經濟陷入了資產價格衰退的負向螺旋。2024年上半年，中國居民儲蓄增長了11.46萬億，其中家庭儲蓄增長了9.27萬億。

如果財富效應無法持續(xù)，就算利率一直降，大家也不愿意把錢取出來，繼續(xù)“儲蓄為王”，消費潛力難以完全釋放。

9月24日，三大金融部門（央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會）更是出臺了8大重磅救市政策。

緊接著，26日的最高層會議釋放出兩個信號：

一是高層對當前經濟運行情況是關心在意的，且穩(wěn)經濟的意圖是急迫的；

二是重點討論房地產和資本市場，而樓市、股市是居民重要的資產所在，只有穩(wěn)住資產價格，才能穩(wěn)住預期。

這可是自2008年秋天的“四萬億”刺激計劃后，中國高層在宏觀政策面表態(tài)最為積極和進取的一次。政策對癥下藥，更是直接喊出了“要促進房地產市場止跌回穩(wěn)”。

除了房地產市場外，高層恢復股市的決心更是堅定。24日，三部門在發(fā)布會上宣布了創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利和創(chuàng)設股票回購增持專項再貸款，首期額度分別是5000億和3000億，未來還可增加。

尤其是股票回購增持專項再貸款，是前所未有地用銀行低成本資金定向投入股市的措施，這直接利好高分紅率公司的大股東，也就是央國企及其背后的財政。

26日的會議指出，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。

支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。

短期成效是非常顯著的——

24和26日兩天，滬深兩市大漲，滬市更是一舉突破了3000點大關。喊了大半年的“三千點保衛(wèi)戰(zhàn)”，竟然兩天就完成了。

9月30日，滬深兩市成交額突破2萬億，創(chuàng)2015年6月15日以來記錄。

也就是說，樓市“穩(wěn)”了，房地產的財富效應消退后，股市就有了空前的戰(zhàn)略價值。

樓市漲、股市漲，民眾手里的資產在升值，消費的預期自然也就高了，一個正向循環(huán)開始轉動。

光是聚焦國慶假期，文旅、家電、汽車、房產消費就立竿見影地火熱起來：

——10月6日，美團發(fā)布的“十一”黃金周消費數據顯示，全國生活服務到店消費同比增長41.2%，游客日均消費規(guī)模較上年假期同比增長69.6%。

——國慶前5天，餐飲堂食消費日均值相比去年國慶假期增長33.4%。餐飲場景中，游客的消費較2023年假期上升超75%。

——全國各地掀起了家電換新潮。根據蘇寧易購的數據，今年國慶假期前三天，一二級能效電視銷售額同比增長超100%，100英寸大屏電視銷售額同比增長134%，套購訂單量同比增長145%。

——深圳樓市迎來“黃金周”，日均訪客量和成交量增加4到5倍，有購房者甚至在深夜交定金買房，一小區(qū)395套房源僅用了8小時便告售罄，金蛋都不夠砸了！

種種火熱的表現，也與股市的財富效應，密切相關。

根據Wind的數據，在國慶假期前的短短4天里，A股的總市值從74.98萬億一下子躍升到了84.86萬億，相當于市值增加了大約10萬億。如果平均分攤到每位股民頭上，每個人差不多賺了4.7萬。

“?；厮贇w”四個字為當下中國2億股民，7億基民點燃了信心。

樓市和股市是否會像政策期待的那樣發(fā)展下去？一個健康的、可持續(xù)的、有財富效應的資本市場是否會出現？消費的引擎是否會被點燃？

國家已經下了決心，接下來還得看療效。這一次，必須全力以赴了。

作者?無疆｜ 編輯暴雨

排版魏蔚

1. 大碗Pro：今年的消費，全靠三四線的居民撐著…

2. 劉潤：2024麥肯錫消費報告：5大人群，5大機會

3. 元淦恭說：財富效應是信心之錨