連續(xù)五年虧損、專注于3D視覺感知技術(shù)研發(fā)的奧比中光繼續(xù)虧損。近日，奧比中光披露2024年中報顯示，報告期內(nèi)營收同比增長近三成、歸母凈利潤虧損超5000萬元、歸母扣非凈利潤虧損8000萬元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比繼續(xù)凈流出。奧比中光業(yè)績上的虧損不休，引發(fā)了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。按照奧比中光的解釋，目前造成虧損、遲遲難以盈利的主要兩點為：相關(guān)產(chǎn)品僅在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用導(dǎo)致收入規(guī)模相對較小；短期營業(yè)毛利無法覆蓋持續(xù)高水平研發(fā)投入。

　　五年虧損超20億元

　　今年上半年再現(xiàn)虧

　　連虧多年后，奧比中光至今仍未盈利。近日，奧比中光披露的2024年半年度報告顯示，報告期內(nèi)，營收錄得2.13億元同比增長29.02%；歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤分別錄得：-0.53億元、-0.81億元，上一年同期則分別錄得：-1.40億元、-1.69億元。

　　從上半年來看，營收大增的同時，虧損也大幅縮減。對此，奧比中光給出解釋稱，主要系報告期營業(yè)收入增加及經(jīng)營費用減少所致。

　　從“三費”來看，報告期內(nèi)，奧比中光的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別錄得：0.34億元、0.54億元、-0.27億元（上一年同期為-0.16億元），合計約0.61億元，占營收的比例為28.64%。其中，銷售費用同比微增0.07%，管理費用同比下降14.28%。對于財務(wù)費用的變動，奧比中光表示，主要系本報告期利息收入較上年同期增加所致。

　　盡管今年上半年虧損同比大幅縮減，然而，未盈利是不爭的事實。并且，拉長時間線來看，于2022年度上市的奧比中光，其最近五年凈虧損已高達(dá)20億元。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年-2023年，奧比中光錄得凈利潤分別為：-5.16億元、-6.15億元、-3.11億元、-2.90億元、-2.76億元。

　　對于至今仍未盈利，奧比中光給出了兩點主要原因：第一，公司3D視覺感知技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品目前僅在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，因此目前收入規(guī)模相對較?。坏诙?，為把握行業(yè)發(fā)展窗口期，搶占未來規(guī)模商業(yè)化階段的市場機遇，公司按照“全棧式技術(shù)研發(fā)能力+全領(lǐng)域技術(shù)路線布局”進(jìn)行技術(shù)研發(fā)儲備布局，在人才、技術(shù)戰(zhàn)略圍繞中長期布局規(guī)劃，仍保持著較高水平的投入，導(dǎo)致短期營業(yè)毛利規(guī)模無法覆蓋中長期布局投入需求。

　　奧比中光表示，若公司不能盡快實現(xiàn)盈利，在短期內(nèi)無法完全彌補累積虧損，將對股東的投資收益造成不利影響。需要指出的是，奧比中光最近五年的凈虧損合計達(dá)20.08億元。

　　產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛

　　規(guī)?；瘧?yīng)用領(lǐng)域有待拓展

　　公開資料顯示，奧比中光主要產(chǎn)品包括3D視覺傳感器等，提供的3D視覺感知技術(shù)能夠模擬人類眼睛的功能，完整重現(xiàn)各類三維場景，助力各類智能終端及下游場景“看懂世界”的能力。

　　應(yīng)用方面，奧比中光稱，公司現(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)路線橫向涵蓋結(jié)構(gòu)光、iToF、dToF、Lidar等主流技術(shù)，截至目前已在生物識別（線下刷臉支付、醫(yī)保身份核驗、智能門鎖等）、AIoT（機器人視覺、三維掃描重建、3D打印等）、工業(yè)三維測量（三維全場應(yīng)變測量等）等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多項具有代表性的商業(yè)應(yīng)用。

　　另外，筆者在上證e互動平臺上發(fā)現(xiàn)，有關(guān)公司的產(chǎn)品應(yīng)用場景，奧比中光還提及手機、游戲制作及影視劇拍攝等泛娛樂場景、運動健身等場景。

　　雖然產(chǎn)品的可應(yīng)用場景范圍廣，不過，如上述所言，奧比中光僅在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了規(guī)?；瘧?yīng)用，導(dǎo)致收入規(guī)模比較小。并且需要注意的是，2019年-2023年，奧比中光的年度營收整體下滑了將近四成。

　　據(jù)了解，3D視覺感知行業(yè)經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，由早期的工業(yè)級成功向消費級拓展，且應(yīng)用領(lǐng)域仍在不斷拓寬。目前，3D視覺感知可廣泛應(yīng)用在消費電子、智能家電、智能汽車、智能安防、刷臉支付、新零售、智慧醫(yī)療、智慧物流、智慧交通、工業(yè)機器人、測量檢測等領(lǐng)域。其中消費電子備受關(guān)注，尤其是智能手機領(lǐng)域。

　　業(yè)內(nèi)指出，未來，包括智能汽車、智慧交通、工業(yè)機器人等在內(nèi)AIoT領(lǐng)域?qū)⑹?D視覺感知市場增長的重要動力。據(jù)統(tǒng)計，2019年全球3D視覺感知市場規(guī)模為50億美元，且市場規(guī)模將快速發(fā)展，預(yù)計在2025年達(dá)到150億美元，2019-2025年復(fù)合增長率約為20%。

　　不過，對于奧比中光而言，其目前在多個領(lǐng)域仍未實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。今年，7月8日，奧比中光回復(fù)投資者表示，截至目前，公司已與部分人形機器人客戶進(jìn)行3D視覺方案的適配和送樣測試，但因未達(dá)到法定披露要求和商業(yè)保密需要，公司無法就與特定客戶合作內(nèi)容進(jìn)行選擇性對外披露。另外，今年7月17日，奧比中光回復(fù)投資者表示，公司目前尚未與汽車領(lǐng)域客戶達(dá)成量產(chǎn)合作。

　　另外，需要注意的是，目前，奧比中光收入規(guī)模相對較小、營收近五年整體下滑超39%的同時，其毛利率同期亦從59.37%下滑至42.65%，引發(fā)投資者關(guān)注。業(yè)內(nèi)指出，毛利是所有企業(yè)賺錢的基礎(chǔ)，如果毛利降低了，銷售和研發(fā)再怎么降本增效，最后利潤也更難做出來。對于毛利率影響因素，奧比中光在2023年度報告中提及，毛利率水平主要受產(chǎn)品銷售價格變動、原材料采購價格變動、市場競爭程度、產(chǎn)品更新?lián)Q代因素的影響。

　　研發(fā)持續(xù)高投入

　　最近五年研發(fā)占比平均約90%

　　如前述所言，奧比中光持續(xù)多年虧損背后，一個重大原因是短期營業(yè)毛利規(guī)模無法覆蓋高水平研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2023年，奧比中光的研發(fā)費用占營收比例分別為：62.06%、110.68%、81.73%、108.86%、83.61%，平均高達(dá)89.39%。

　　對于持續(xù)高研發(fā)投入，奧比中光曾在招股書中提及，3D 視覺感知行業(yè)處于發(fā)展期初期，細(xì)分應(yīng)用場景需求逐步增多，技術(shù)要求也越來越高。為把握行業(yè)技術(shù)布局窗口期，持續(xù)鞏固并提升公司在 3D 視覺感知行業(yè)競爭力，面向全球市場競爭，公司制定了“全棧式技術(shù)研發(fā)能力+全領(lǐng)域技術(shù)路線布局”技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略，在現(xiàn)階段營業(yè)收入及毛利規(guī)模成長初期情況下，依托自有資金投入，持續(xù)保持并加大研發(fā)的投入，特別是著眼于中長期技術(shù)布局的研發(fā)投入，為迎接中長期市場需求爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。

　　據(jù)了解，奧比中光的研發(fā)費用主要包括研發(fā)人員職工薪酬、股份支付、技術(shù)服務(wù)費、折舊與攤銷、租賃及物業(yè)費、材料投入等。從最近五年來看，職工薪酬占比分別為：34.99%、64.97%、67.81%、68.77%、65.12%。從研發(fā)人員數(shù)量變化來看，2019年度錄得研發(fā)人員平均人數(shù)為426人，研發(fā)人員年平均薪酬為30.43萬元；2023年度，研發(fā)人員的數(shù)量錄得364人，研發(fā)人員平均薪酬為53.77萬元。

　　在招股書中，奧比中光表示，相較于研發(fā)端面向中長期技術(shù)布局的高強度投入，銷售端收入轉(zhuǎn)化存在一定時滯，造成短期持續(xù)虧損。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用中除包含對已有產(chǎn)品持續(xù)迭代及客戶需求進(jìn)行研發(fā)投入外，亦包括大量在未來 1-2 年后才可能產(chǎn)生收入的項目研發(fā)投入，而這些項目研發(fā)投入大，但報告期內(nèi)尚未產(chǎn)生收入。

　　例如在芯片端研發(fā)投入方面，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品搭載芯片主要以 MX400、MX6000 和 MX6300 等 2018 年及以前的研發(fā)成果為主，公司在報告期投入研發(fā)的 MX6600 深度引擎芯片（進(jìn)入量產(chǎn)階段）、iToF 感光芯片（待量產(chǎn)）、AIoT 數(shù)字算力芯片、dToF 感光芯片、高分辨率結(jié)構(gòu)光專用感光芯片等多款芯片陸續(xù)在2021 年底及以后交付研發(fā)端進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)或獨立銷售。在應(yīng)用算法研發(fā)投入方面，公司從事的三維掃描應(yīng)用算法開發(fā)/骨架算法開發(fā)/SLAM 算法開發(fā)等均投入較大，但在報告期仍未完全形成產(chǎn)品化，進(jìn)而未能產(chǎn)生銷售收入；在車用激光雷達(dá)方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，但實現(xiàn)批量量產(chǎn)銷售仍需要數(shù)年時間。

　　截至2023年年末，“面向 3D 視覺感知的 AIoT算力芯片設(shè)計研發(fā)”、“高性能被動雙目深度引擎芯片設(shè)計研發(fā)”、應(yīng)用于“機器人、無人機、車等領(lǐng)域”的“基于 dTOF 技術(shù)的新一代全固態(tài)激光雷達(dá)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”均處于“研發(fā)階段”。

　　或考慮到持續(xù)多年的高強度研發(fā)投入、導(dǎo)致業(yè)績持續(xù)多年虧損，而為扭轉(zhuǎn)這一局面，從今年上半年來看，奧比中光的研發(fā)占比已經(jīng)下滑至50%以下、錄得49.77%。對此，奧比中光在財報中解釋稱，主要系本報告期公司戰(zhàn)略聚焦，進(jìn)一步提升運營管理能力所致。

　　接下來，奧比中光能否盡快扭虧為盈，留待時間檢驗。二級市場方面，奧比中光上市兩年多，其股價整體下滑超45%。

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