轉(zhuǎn)自：華爾街見聞

　　消費(fèi)者支出保持穩(wěn)健，信貸條件適度放寬，加上預(yù)期的通脹緩解和利率下降，都為美國經(jīng)濟(jì)“不著陸”提供了支撐。

　　近期，全球資本市場關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”還是“硬著陸”的爭論甚囂塵上。不過，最新公布的銀行業(yè)績報告卻指向了 一種新的可能性：美國經(jīng)濟(jì)可能根本不會“著陸”。

　　所謂不著陸，通常是指經(jīng)濟(jì)在高增長后沒有經(jīng)歷預(yù)期的放緩或衰退，而是繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長勢頭，但通脹水平也未能得到有效控制，導(dǎo)致美聯(lián)儲幾乎沒有降息空間的情況。股票一方面受益于強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，另一方面也會受到無風(fēng)險利率上升的壓制，整體呈現(xiàn)震蕩走勢。

　　摩根大通和富國銀行上周五均報告稱，信用卡消費(fèi)增長放緩，信用卡逾期付款增加。例如，摩根大通信用卡服務(wù)銷售額（不包括商業(yè)信用卡）同比增長近7%，低于第二季度近8%的增幅，且第一季度增幅超過9%。

　　表面看來，這似乎表明經(jīng)濟(jì)活動正在放緩，但摩根大通首席財務(wù)官Jeremy Barnum認(rèn)為，這更多是疫情后消費(fèi)模式正常化的結(jié)果，而非經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)兆。他補(bǔ)充稱，旅游和娛樂支出回落的同時，零售消費(fèi)依然穩(wěn)健，這表明消費(fèi)者信心并未動搖。

　　具體而言，Barnum解釋道，走出疫情的艱難時期后，旅游和娛樂支出出現(xiàn)了“大幅轉(zhuǎn)向”，“因為人們進(jìn)行了大量的旅行，他們預(yù)訂了以前從未有過的游輪，每個人都經(jīng)常出去吃飯，等等。這種情況現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)正常。”

　　通常情況下，這類支出的減少可能意味著從可自由支配支出轉(zhuǎn)向必需消費(fèi)品，即汽油或食品雜貨等日常必需品。這通常表明消費(fèi)者正在為更糟糕的經(jīng)濟(jì)環(huán)境做準(zhǔn)備。

　　但摩根大通的消費(fèi)者數(shù)據(jù)中并未顯示這種情況。例如，該行沒有看到零售消費(fèi)疲軟跡象。進(jìn)一步，Barnum表示：

“因此，總體而言，我們認(rèn)為（消費(fèi)者）支出模式是穩(wěn)健的，這與消費(fèi)者基本面穩(wěn)固的說法一致，也與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)‘不著陸’情景的中心預(yù)測一致?！?/p>

　　同樣，銀行高管們認(rèn)為，部分信用卡逾期付款增加可以追溯到2021-2022年間特殊時期發(fā)放的貸款。

　　當(dāng)時，由于政府刺激措施和被迫儲蓄，許多借款人的資金狀況異常充裕。在這些條件下，某些借款人獲得了在正常情況下難以獲得的信貸。但總的來說，華爾街銀行們認(rèn)為這些問題貸款的規(guī)?？傮w可控。

　　富國銀行首席執(zhí)行官Charlie Scharf周五認(rèn)為，通脹放緩和利率下降將緩解消費(fèi)者壓力，尤其是低收入群體：

“通脹放緩和利率開始下降的好處應(yīng)該會惠及所有客戶，尤其是那些收入較低的客戶。”

　　值得一提的是，有媒體分析稱，信用卡注銷率的上升也可能反映出信貸環(huán)境正在放松，有利于經(jīng)濟(jì)增長。例如，摩根大通表示，今年其預(yù)期的信用卡凈注銷率約為 3.4%，低于其在承銷新信用卡債務(wù)方面的長期目標(biāo)。媒體認(rèn)為，這意味著該銀行可以向更廣泛的客戶提供貸款，或者讓客戶多借一點(diǎn)，即使違約率略有上升，仍能保持盈利。

　　面對這些跡象，富國銀行和摩根大通都繼續(xù)看好信用卡業(yè)務(wù)的增長前景。摩根大通告訴分析師，盡管較低的利率可能會減緩該銀行 2025 年的核心凈利息收入，但到明年年中，但銀行預(yù)期循環(huán)信用卡余額的增長可能會開始幫助其再次增長。為了把握市場機(jī)遇，銀行正在推出新的信用卡產(chǎn)品，如富國銀行最近與Expedia合作推出的旅行獎勵卡。

　　總的來說，部分華爾街大行的業(yè)績和高管的觀點(diǎn)，似乎暗示美國經(jīng)濟(jì)正處于一種“不著陸”狀態(tài)。例如，華爾街見聞提及，摩根大通表現(xiàn)優(yōu)異，營收、利潤皆超預(yù)期。同時，消費(fèi)者支出保持穩(wěn)健，信貸條件適度放寬，加上預(yù)期的通脹緩解和利率下降，都為美國經(jīng)濟(jì)“不著陸”提供了支撐。

　　然而，分析人士提醒，仍需密切關(guān)注未來經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化，以確認(rèn)這一趨勢能否持續(xù)。隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，“不著陸”的說法是否能經(jīng)受住時間的檢驗，仍有待進(jìn)一步觀察。

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