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　　來(lái)源：市值風(fēng)云

　　從0到1的過(guò)程，想象空間最大。

　　對(duì)于特斯拉這個(gè)公司，無(wú)論你是喜歡還是討厭，都不得不承認(rèn)它并不是一家簡(jiǎn)單的汽車制造商。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年特斯拉的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為9.2%，高于過(guò)去十年的汽車行業(yè)中位數(shù)6.5%。

　　（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

　　而2023年特斯拉自由現(xiàn)金流為68億美元，相當(dāng)于7%的利潤(rùn)率——明顯好于汽車行業(yè)10年期利潤(rùn)率中值1.5%。

　?。▉?lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

　　因此，至少?gòu)挠芰同F(xiàn)金流角度來(lái)看，特斯拉基本脫離傳統(tǒng)汽車制造商，更符合硬件類高科技公司的財(cái)務(wù)模型。

　　而繼2019年特斯拉發(fā)布純電動(dòng)皮卡“Cybertruck”后，經(jīng)過(guò)五年的等待，近日特斯拉再在資本市場(chǎng)上投下兩顆重磅炸彈。

　　從特斯拉愿景中尋找行業(yè)新生態(tài)

　?。ㄒ唬o(wú)人駕駛、火箭回收，特斯拉展現(xiàn)行業(yè)前沿技術(shù)

　　北京時(shí)間11月11日，特斯拉舉行“WE，ROBOT”的發(fā)布會(huì)，馬斯克稱本次發(fā)布會(huì)將“載入史冊(cè)”，而業(yè)內(nèi)人士也稱這將是無(wú)人駕駛的“GPT時(shí)刻”。

　　本次發(fā)布會(huì)的重頭戲是兩種無(wú)人車：“Robotaxi”，該類型出租車沒(méi)有方向盤，沒(méi)有踏板，沒(méi)有后視鏡，沒(méi)有充電接口。

　　（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)數(shù)據(jù)）

　　“Robovan”是一款無(wú)人駕駛廂式車，就像是一個(gè)“公路高鐵”的概念：前后沒(méi)有車窗，看不到輪子，底盤近乎貼地，能搭載貨物，也可以坐20個(gè)人。

　　（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)數(shù)據(jù)）

　　就在該發(fā)布會(huì)兩日后，10月13日，馬斯克創(chuàng)辦的SpaceX成功實(shí)施了“星艦”的第五次試飛 。

　　這次試飛取得了重要突破，第一級(jí)火箭“超重”助推器首次實(shí)現(xiàn)“筷子”機(jī)械臂捕獲回收，第二級(jí)火箭“星艦”飛船實(shí)現(xiàn)了在海面的低速垂直濺落，標(biāo)志著SpaceX在“星艦”完全可重復(fù)使用目標(biāo)的道路上邁出重要一步。

　?。▉?lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)數(shù)據(jù)）

　?。ǘ┛犰疟澈?，華爾街并不買賬

　　不過(guò)，無(wú)論是新概念的無(wú)人駕駛出租車還是令航天愛(ài)好者振奮的火箭回收計(jì)劃，資本市場(chǎng)似乎對(duì)其都不買賬。

　　就在發(fā)布會(huì)進(jìn)行途中，特斯拉的盤后股價(jià)快速跳水，當(dāng)日跌幅高達(dá)8.7%，一夜市值蒸發(fā)近670億美元，折合人民幣超4700億。

　?。▉?lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

　　特斯拉股價(jià)疲軟的背后除了發(fā)布會(huì)上公布細(xì)節(jié)太少之外，更重要的是在當(dāng)前汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境下，特斯拉的銷量似乎正在失去優(yōu)勢(shì)。

　　根據(jù)特斯拉發(fā)布的2024年第二季度財(cái)報(bào)來(lái)看，凈利潤(rùn)同比下滑達(dá)到45%，產(chǎn)量和交付量相比前一年分別下降了4.7%和14%。

　?。▉?lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

　　目前，美國(guó)科技七巨頭維持高估值的支柱之一，就是每個(gè)季度的財(cái)報(bào)。

　　與之相對(duì)的，在特斯拉發(fā)布會(huì)后，打車平臺(tái)優(yōu)步（UBER.N）卻迎來(lái)股價(jià)大漲。

　　10月11日當(dāng)日漲幅高達(dá)10%，可能市場(chǎng)也意識(shí)到，特斯拉沒(méi)那么快拿下出租車的市場(chǎng)份額。

　?。▉?lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

　　因此，特斯拉所發(fā)展的方向和布局對(duì)于我們來(lái)說(shuō)極具借鑒意義。

　　市場(chǎng)目前不看好特斯拉的故事，但作為投資者，我們必須更清晰地從特斯拉這些公司中找到啟發(fā)和靈感，謹(jǐn)慎看待這些企業(yè)所引領(lǐng)的新生業(yè)態(tài)模式。

　　從無(wú)人駕駛和星艦上尋找投資新機(jī)會(huì)

　?。ㄒ唬o(wú)人駕駛出租車商業(yè)化有望落地

　　早在這場(chǎng)發(fā)布會(huì)前，同為自動(dòng)駕駛出租產(chǎn)品的谷歌Waymo早已走出鳳凰城。而在國(guó)內(nèi)，百度的蘿卜快跑也在前段時(shí)間出圈，廣受關(guān)注。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，隨著有關(guān)無(wú)人駕駛的政策和監(jiān)管不斷落地，整車和零部件的成本下降，“車路云一體化”建設(shè)以及基礎(chǔ)設(shè)施的完善，無(wú)人駕駛的大規(guī)模商業(yè)化已全面提速。

　?。▉?lái)源：市值風(fēng)云APP）

　　當(dāng)前，蘿卜快跑的服務(wù)版圖已迅速擴(kuò)展至全國(guó)十余座重要城市。

　　百度官方統(tǒng)計(jì)，截至2024年7月28日，百度蘿卜快跑累計(jì)為公眾提供的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)訂單已超過(guò)700萬(wàn)單，訂單增長(zhǎng)速度極快。

　　民生證券研報(bào)指出，預(yù)計(jì)從2024年到2030年，中國(guó)無(wú)人駕駛出租車市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到247.7%，而全球無(wú)人駕駛出租車市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到238.8%。

　?。▉?lái)源：民生證券研究院）

　　而特斯拉的無(wú)人駕駛出租車所呈現(xiàn)的“技術(shù)+整車+平臺(tái)”的合作模式有可能是無(wú)人駕駛方案落地的最佳場(chǎng)景。

　　換句話來(lái)說(shuō)，無(wú)人駕駛最初的大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用最有可能應(yīng)用在出租車及貨物運(yùn)送上，在智能駕駛的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。

　　落實(shí)到投資上，風(fēng)云君認(rèn)為普通投資者通過(guò)ETF基金實(shí)現(xiàn)對(duì)無(wú)人駕駛的投資更香，風(fēng)險(xiǎn)相較股票小得多。

　　在A股市場(chǎng)中，與無(wú)人駕駛相關(guān)且規(guī)模大于1億的指數(shù)基金名單如下：

　?。▉?lái)源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

　　這些基金主要投資于智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，覆蓋了包括整車制造、汽車零部件、車載信息娛樂(lè)系統(tǒng)、智能駕駛輔助系統(tǒng)、高精度地圖、操作系統(tǒng)、車用芯片等多個(gè)領(lǐng)域。

　?。ǘ靶桥灐背晒κ股虡I(yè)航天成為可能

　　除了無(wú)人駕駛出租車以外，風(fēng)云君認(rèn)為，“星艦”的成功回收所代表的科技含量以及投資空間更大。

　　“星艦”是一種完全可重復(fù)使用的運(yùn)輸系統(tǒng)，如果正式應(yīng)用的話，會(huì)極大降低進(jìn)入太空的成本，促進(jìn)整個(gè)航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　盡管太空探索的商業(yè)化之路仍然充滿挑戰(zhàn)，SpaceX星艦的試飛成功為投資者提供了新的視角和思路，一旦進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)，航天行業(yè)將會(huì)重新回到投資者視野。

　　SpaceX 目前是一個(gè)私人持有的公司，這意味著它的股票不在公共交易市場(chǎng)上市。不過(guò)投資者可以借道商業(yè)航天提前布局SpaceX相關(guān)概念資產(chǎn)，即商業(yè)航天領(lǐng)域。

　　商業(yè)航天是指以盈利為目的的航天項(xiàng)目和運(yùn)營(yíng)，這一領(lǐng)域涵蓋了衛(wèi)星發(fā)射、太空旅行、太空資源開(kāi)發(fā)等多個(gè)方面，其核心目標(biāo)是通過(guò)創(chuàng)新技術(shù)和商業(yè)模式，降低太空探索成本，推動(dòng)航天技術(shù)的商業(yè)化和普及。這與星艦的研究目的不謀而合。

　　商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)屬于高端制造領(lǐng)域，其技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展日新月異，普通投資人對(duì)于相關(guān)企業(yè)的研究難度大，且相關(guān)個(gè)股的高波動(dòng)可能會(huì)給倉(cāng)位控制或者經(jīng)驗(yàn)不足的投資人帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，就目前來(lái)說(shuō)，由于技術(shù)桎梏和政策限制等客觀因素存在，我國(guó)商業(yè)航天領(lǐng)域還有許多等待發(fā)展和完善的地方，市面上并沒(méi)有直接投資商業(yè)航天的標(biāo)的存在，投資者只能布局與商業(yè)航天沾邊的基金或者是相關(guān)概念股。

　　在商業(yè)航天概念股方面，相關(guān)公司行業(yè)大多集中于國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信等以上幾大類。

　?。▉?lái)源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

　　在基金方面，投資者可以關(guān)注如軍工ETF（512660.SH）、高端制造ETF（159638.SZ）等指數(shù)產(chǎn)品，參與到商業(yè)航天的發(fā)展浪潮當(dāng)中。

　?。▉?lái)源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

　　風(fēng)云君溫馨提示，特斯拉近日所呈現(xiàn)的內(nèi)容與愿景里面所包含的技術(shù)含量是走在時(shí)代前沿的，對(duì)標(biāo)的市場(chǎng)空間和估值多是遠(yuǎn)期，在考慮投資此類標(biāo)的應(yīng)多注意新技術(shù)真實(shí)的發(fā)展節(jié)奏，警惕概念大于實(shí)質(zhì)的標(biāo)的。

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