記者 王珍

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所日前發(fā)布報(bào)告稱，自9月底一攬子增量政策推出以來，市場(chǎng)信心和社會(huì)預(yù)期得到了極大的改善，不僅因?yàn)檎吡Χ却蟆⒐?jié)奏快，還有一個(gè)重要原因是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)治理思路發(fā)生了變化，從以前圍繞增量調(diào)控逐漸轉(zhuǎn)向存量調(diào)控和增量調(diào)控并重。

　　報(bào)告指出，此次政策創(chuàng)新主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，優(yōu)化各類存量結(jié)構(gòu)調(diào)整，政府將一定財(cái)富轉(zhuǎn)移到居民部門，激發(fā)居民部門的活力。例如，央行實(shí)施了近四年來力度最大的降息，10月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）兩個(gè)品種均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，以減輕居民房貸壓力。同時(shí)，中央政府準(zhǔn)備啟動(dòng)較大規(guī)模的隱性債務(wù)置換，為地方政府減負(fù)，使其騰出更多精力財(cái)力發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定民生。

　　其次，政策選擇從重振資產(chǎn)價(jià)格入手，特別是房?jī)r(jià)和股價(jià)這兩個(gè)居民可感可及的領(lǐng)域。由于去年以來物價(jià)一直處在低通脹區(qū)間，制約了居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，因此，政策選擇以重振資產(chǎn)價(jià)格為發(fā)力點(diǎn)，立竿見影地提振市場(chǎng)信心和活躍經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，未來也將通過重振資產(chǎn)價(jià)格來發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)，促進(jìn)消費(fèi)和投資。

　　“這次一攬子增量政策，我們的政策發(fā)力點(diǎn)落到了金融，而不是單純的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我認(rèn)為這是一個(gè)重大的變化。這也是我們宏觀調(diào)控思路的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)治理思路的創(chuàng)新?！敝袊?guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明周二在報(bào)告發(fā)布會(huì)上說。

　　“不是說我們把股市搞起來了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就一下子好了，沒有這么簡(jiǎn)單。但問題在于，在此之前我們采取了各種各樣的政策，但是方方面面的反映都很一般……終于我們發(fā)現(xiàn)把這個(gè)著力點(diǎn)放到了金融層面，特別是資產(chǎn)價(jià)格方面，我們聽出響了，就是老百姓的呼應(yīng)，資產(chǎn)市場(chǎng)活躍起來了，實(shí)際上整個(gè)一盤棋就會(huì)活躍起來。”張明說。

　　第三，政策更加關(guān)注以“人”為核心，同步促進(jìn)實(shí)物資本和人力資本的形成。在擴(kuò)大內(nèi)需方面，政策重心從擴(kuò)大有效投資轉(zhuǎn)向投資與消費(fèi)并重，甚至更多放在促消費(fèi)、惠民生上。擴(kuò)大有效投資更加關(guān)注人，就能夠形成同時(shí)促進(jìn)消費(fèi)和投資，形成良性的循環(huán)。

　　代表金融所發(fā)布報(bào)告的副研究員曹婧指出，一攬子增量政策推出后，樓市、股市以及國(guó)慶假期的消費(fèi)均出現(xiàn)積極變化。房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升的跡象比較明顯，尤其是北上廣等一線城市房屋銷售面積上漲顯著。資本市場(chǎng)活躍度明顯提升，三大股指漲幅超過30%，成交量突破萬億元。

　　同時(shí)，居民房貸壓力得到明顯緩釋?！案鶕?jù)我們的測(cè)算，目前中國(guó)存量房貸規(guī)模約38萬億元，存量房款利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，再加上10月份的LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，大概能為購(gòu)房者節(jié)省2800億元的支出。”曹婧說。

　　對(duì)于下一階段的宏觀政策，報(bào)告指出，財(cái)政政策要繼續(xù)加大基本民生保障力度，重點(diǎn)支持一老一小、服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)以及重點(diǎn)群體。

　　貨幣政策方面，隨著中美貨幣政策周期差趨于收斂，貨幣政策應(yīng)把抵御通縮風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)物價(jià)溫和回升作為重要考量，用好用足降息降準(zhǔn)空間。為了增強(qiáng)貨幣政策操作的規(guī)則性和透明度，有必要公布央行關(guān)注的通脹指標(biāo)和目標(biāo)，以可置信的政策操作引導(dǎo)市場(chǎng)長(zhǎng)期通脹預(yù)期錨定在合理水平。

　　“例如，貨幣政策錨定2%的通貨膨脹率，并且承諾不達(dá)此目標(biāo)寬松政策會(huì)繼續(xù)加碼，將會(huì)真正起到提振市場(chǎng)預(yù)期的作用，從而有力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好?！辈苕赫f。

　　此外，還要提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。報(bào)告提出三點(diǎn)建議，一是加快推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，例如，適度增加保險(xiǎn)公司資金投資股市的比例，提高地方社保基金通過全國(guó)社保理事會(huì)代管從而間接入市的資金比例。二是加強(qiáng)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利與央行買賣國(guó)債協(xié)調(diào)配合，實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間有效聯(lián)動(dòng)，央行可在必要時(shí)向股市提供低成本的流動(dòng)性支持。三是發(fā)行2萬億元特別國(guó)債支持設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，通過對(duì)藍(lán)籌龍頭股以及交易所交易基金（ETF）的低買高賣來促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。