專題：聚焦美股2024年第三季度財(cái)報(bào)

公司有信心今年下半年會(huì)有大量的供應(yīng)涌入，特別是在人工智能方面，將能夠更好地進(jìn)行供需匹配。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，微軟(MSFT.US)召開(kāi)2025Q1業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。公司表示，在第一季度，Azure收入增速為34%，引導(dǎo)為33%，主要系收入確認(rèn)。公司有信心今年下半年會(huì)有大量的供應(yīng)涌入，特別是在人工智能方面，將能夠更好地進(jìn)行供需匹配。此外，當(dāng)看到AI工作負(fù)載中的使用情況時(shí)，公司總是打算將其視為只是GPU的練習(xí)。讓GPU和CPU能夠運(yùn)行這些工作負(fù)載也很重要，因此這也是H2加速的原因。

公司對(duì)OpenAI的成功以及對(duì)OpenAI對(duì)Azure和基礎(chǔ)設(shè)施的需求感到非常高興，將繼續(xù)投資資本以滿足他們的計(jì)算需求和更廣泛客戶的需求。過(guò)去幾個(gè)季度公司承諾了大量資本，這是公司的承諾，即與OpenAI一起成長(zhǎng)，也繼續(xù)為公司其他客戶發(fā)展Azure平臺(tái)。不存在OpenAI與其他客戶之間平衡的問(wèn)題。公司有需要和真實(shí)使用案例的客戶，他們也正在創(chuàng)造價(jià)值。

Q&A

Q：AI擴(kuò)展創(chuàng)新速度達(dá)歷史性時(shí)刻，內(nèi)部約束情況，MS投資規(guī)模對(duì)基礎(chǔ)模型方面影響如何？對(duì)MS來(lái)說(shuō)，云產(chǎn)能外部限制如何？

A：培訓(xùn)的資本支出將受到在給定一代的推理貨幣化的限制。根據(jù)公司看到的需求分配資金來(lái)建設(shè)云，然后會(huì)預(yù)測(cè)需求。訓(xùn)練建立下一代模型，獲得更有能力的模型，然后驅(qū)動(dòng)更多的推理需求。有了scaling law，最終模型進(jìn)步會(huì)有上限。事實(shí)上，最好的思考方式是考慮到摩爾定律有效地在硅和系統(tǒng)方面起作用，涉及計(jì)算效率、數(shù)據(jù)、算法，這些類似內(nèi)部約束，其次，外部約束，公司顯然遇到了很多外部約束因，這一代最受歡迎的產(chǎn)品，它們都在云里：Chat GPT，Copilot，GitHub Copilot，甚至是DAX Copilot。而DC不是一夜之間建設(shè)起來(lái)的，即使在第二季度，公司遇到的一些需求問(wèn)題，或者公司滿足需求的能力受到限制，實(shí)際上是因?yàn)楣咀赓U的外部第三方的東西比例有上漲。這是公司面臨的限制，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司確實(shí)需要有效的電力，需要DC，其中一些是長(zhǎng)期的，但我感覺(jué)很好，即使是在本財(cái)政年度的下半年，一些供需將會(huì)匹配。

Q：Azure 收入Q1+34%，后續(xù)業(yè)務(wù)加速方式？

A：在第一季度，增速為34%，引導(dǎo)為33%，主要系收入確認(rèn)。公司有信心今年下半年會(huì)有大量的供應(yīng)涌入，特別是在人工智能方面，將能夠更好地進(jìn)行供需匹配，我還想說(shuō)的是，當(dāng)看到AI工作負(fù)載中的使用情況時(shí)，公司總是打算將其視為只是GPU的練習(xí)。讓GPU和CPU能夠運(yùn)行這些工作負(fù)載也很重要，因此這也是H2加速的原因。

Q：資本支出是否增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施有壽命，后續(xù)資本支出可能低于云收入，公司如何應(yīng)對(duì)？

A：回顧十多年前進(jìn)行的云遷移工作十分有益，特別是在早期階段。要根據(jù)需求來(lái)構(gòu)建。與云遷移不同，公司是在全球范圍內(nèi)并行進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣，而不是順序進(jìn)行遷移，這是由需求的性質(zhì)決定的。只要公司繼續(xù)看到這種需求增長(zhǎng)，資本支出的增長(zhǎng)將會(huì)放緩，收入增長(zhǎng)將會(huì)增加。正如你所說(shuō)，這兩者隨著時(shí)間的推移會(huì)越來(lái)越接近。整個(gè)過(guò)程的速度完全取決于技術(shù)滲透的速度。部分資本支出用于構(gòu)建AI基礎(chǔ)設(shè)施，成本中無(wú)法看到全部，其中部分用于運(yùn)營(yíng)支出?？偟膩?lái)說(shuō)，這是一種健康的思考平衡的方式，隨著時(shí)間的推移，這些確實(shí)應(yīng)該像云遷移周期一樣，越來(lái)越接近。

Q：Open ai合作框架？MS如何管理資本支出，特別是AI基建進(jìn)一步提升，相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)收入會(huì)有什么影響？

A：公司對(duì)OpenAI的成功以及對(duì)OpenAI對(duì)Azure和基礎(chǔ)設(shè)施的需求感到非常高興，將繼續(xù)投資資本以滿足他們的計(jì)算需求和更廣泛客戶的需求。過(guò)去幾個(gè)季度公司承諾了大量資本，這是公司的承諾，即與OpenAI一起成長(zhǎng)，也繼續(xù)為公司其他客戶發(fā)展Azure平臺(tái)。不存在OpenAI與其他客戶之間平衡的問(wèn)題。公司有需要和真實(shí)使用案例的客戶，他們也正在創(chuàng)造價(jià)值。

問(wèn)題第二部分，是在權(quán)益法下，這意味著公司每個(gè)季度只取公司損失的百分比。這些損失是由公司總共投資的金額所限制的，在本季度這個(gè)數(shù)字是130億美元，公司不考慮如何管理。

Q：投資周期：AI模型變大，訓(xùn)練模型越來(lái)越貴，公司想在推理領(lǐng)域獲取報(bào)酬，訓(xùn)練有循環(huán)是否只是MS判斷，由于人工智能啟動(dòng)的推理階段，對(duì)應(yīng)的MS應(yīng)用程序是什么？

A：公司不是等候推理自然出現(xiàn)，在快速增長(zhǎng)過(guò)程中，后期會(huì)達(dá)到百億美元。就推理本身來(lái)說(shuō)，公司不是銷售原始GPU，但客戶對(duì)推理產(chǎn)能要求高?？萍脊居蔑L(fēng)投資金購(gòu)買(mǎi)GPU，但客戶不是對(duì)GPU的需求，是對(duì)公司服務(wù)+業(yè)務(wù)的需求，因此公司收入比較良性。如果只是一群人培訓(xùn)大模型，公司只能等候需求，但公司有多元化投資組合，知道整個(gè)組合的實(shí)際需求情況。

推理/Edge方面的投入提升，說(shuō)明投資和進(jìn)展收入是下一個(gè)循環(huán)訓(xùn)練的基礎(chǔ)，下一個(gè)培訓(xùn)周期的加速，在模型訓(xùn)練上主要是受市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的，即使公司放慢資本投資，仍然可以獲取增長(zhǎng)。

Q：影響Azure和第二季度的供應(yīng)限制的因素，是更多地與GPU供應(yīng)有關(guān)嗎？是否有電力冷卻或布線網(wǎng)絡(luò)能力方面的某些因素？

A：供應(yīng)的延遲主要是由于第三方交付晚于預(yù)期。主要被推到了下半年，尤其是第三季度。第三方是公司通常購(gòu)買(mǎi)包括套件在內(nèi)的供應(yīng)商。因此，這是一個(gè)完整的端到端的三方交付。至于影響，當(dāng)考慮到Q1到Q2的消費(fèi)量保持不變時(shí)，實(shí)際上只有兩件事會(huì)影響這種差異，一是Q1的收入會(huì)計(jì)記錄，以及Q2的供應(yīng)推動(dòng)延遲。

Q：談到目前的市場(chǎng)，MS copilot公司領(lǐng)先，技術(shù)進(jìn)化演化推動(dòng)AI產(chǎn)品化，ai agent趨勢(shì)如何？

A：公司構(gòu)建的系統(tǒng)是copilot studio，這是連續(xù)的產(chǎn)品家族，AI是用戶界面的copilot，將其連接到CRM、HRM中，通過(guò)copilot studio構(gòu)建agent實(shí)現(xiàn)。而用戶可以構(gòu)建自動(dòng)agent，協(xié)助工作，需要人工信息的輸入。copilot、copilot agent，自動(dòng) agent是一致的，底層系統(tǒng)服務(wù)是貫穿底層堆棧的，模型層、azure AI，都是模塊化構(gòu)建服務(wù)。

Q：Copilot本季度增長(zhǎng)回升，為什么？針對(duì)C端/B端的策略？

A：B端Copilot勢(shì)頭滿意，是365套件中增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，目前位于從O-M的過(guò)渡階段，500強(qiáng)均使用，使用率逐漸提升，表現(xiàn)強(qiáng)大。成為系統(tǒng)性解決方案，需要系統(tǒng)部署，變更管理，產(chǎn)品不是工具，copilot、copilot agent，自動(dòng) agent是新的工作方式，類似90s PC普及時(shí)代，在有email前后，MS帶來(lái)了較大工作流變化。C端Copilot滲透同樣良好，搜索/新聞/廣告收入增速大于行業(yè)。AI在領(lǐng)英的使用均滿意，領(lǐng)英也提供了相關(guān)服務(wù)，游戲、PC等不僅是邊緣鏈接，混合AI后給開(kāi)發(fā)者更多助力，業(yè)務(wù)過(guò)程中推進(jìn)進(jìn)程滿意。補(bǔ)充關(guān)注：X-TAC搜索新聞和廣告的收入，其增長(zhǎng)速度超過(guò)了市場(chǎng)，從而印證消費(fèi)者業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，同時(shí)，公司對(duì)如何在LinkedIn中使用AI感到滿意。實(shí)際上，LinkedIn也是一個(gè)消費(fèi)者業(yè)務(wù)，本周他們?yōu)橄M(fèi)者和招聘方面宣布了一些新功能。因此我們認(rèn)為，通過(guò)LinkedIn的創(chuàng)新，同樣的投資可以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

本文轉(zhuǎn)自“計(jì)算機(jī)遠(yuǎn)見(jiàn)”微信公眾號(hào)，作者：楊玖祎/吳鳴遠(yuǎn)