來源 華夏時報

　　嘗到黃金價格上漲帶來營收利潤雙增“甜頭”的A股珠寶首飾股；如今也因為國際金價飆漲而遭到“反噬”。

　　10月30日，COMEX黃金價格再次創(chuàng)出歷史新高站上2800美元大關報收2801.2美元/盎司，A股一眾黃金股卻一反常態(tài)的以大陰線收盤，其代表股票老鳳祥（600612.SH）以接近跌停價的50.51元/股收盤。同日，老鳳祥發(fā)布2024三季報業(yè)績顯示，前三季度營收為525.82億元，同比下降15.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.76億元，同比下降9.6%。第三季度單季營收126.23億元同比下降41.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.72億元，同比下降46.2%。iFind數(shù)據(jù)顯示，老鳳祥單季凈利同比增長率創(chuàng)下近十年新低。

　　《華夏時報》記者近期走訪上海城隍廟各大品牌金店后發(fā)現(xiàn)，飾品金的報價多在780元/克左右；足金價格方面，老鳳祥、老廟、中國黃金則已經(jīng)報在804元/克，周大福報806元/克?！皼]人買黃金，一天到晚門店里都是營業(yè)員和保安的身影?！?0月30日，一位常年駐守在城隍廟附近的“黃?！编嵟繉Α度A夏時報》記者表示。

　　老鳳祥股價跌停背后

　　“國際金價上漲受多重因素影響，各國央行加大黃金儲備而推高價格，但黃金市場的供需關系可能并未發(fā)生顯著變化。投資者可能更關注黃金期貨或現(xiàn)貨市場，而對上市公司的股票興趣不大。黃金行業(yè)內的上市公司業(yè)績存在差異，部分公司業(yè)績不佳或增長乏力，導致投資者對其股票失去信心。”10月31日，僑水投資黃金分析師張斌接受《華夏時報》記者采訪時分析指出。

　　在業(yè)內人士看來，對于一家知名度極高的珠寶首飾上市公司而言，多年不見的股價跌停自然引起市場關注。三季度業(yè)績不佳雖然是導致其股價盤中跌停的一大因素，但更重要的還是面對七八百元一克的金飾品，市場消費者已經(jīng)無力承擔。

　　“老鳳祥股價跌破50元關口，距離其今年4月創(chuàng)下的十年股價高點89.49元/股近乎腰斬。當然不僅是老鳳祥，同屬一個板塊的潮宏基、周大生等品牌上市公司股價下半年表現(xiàn)同樣低迷。另外黃金開采上市公司諸如中金黃金、山東黃金、赤峰黃金股價表現(xiàn)相對強勢，但從資金流向來看，這兩大板塊這幾個月都顯示資金流出而非流入?！鄙虾Ｒ患抑行腿厅S金分析師劉妙吉告訴本報記者。

　　開源證券發(fā)布的研報指出，老鳳祥三季度經(jīng)營業(yè)績承壓明顯，金價影響動銷為核心矛盾。此外，公司利潤空間亦有所壓縮，2024年第三季度，老鳳祥銷售毛利率為6.5%，同比微降1%；凈利率為3.7%，同比降低0.6%。

　　萬聯(lián)證券投資顧問屈放對《華夏時報》記者表示，短期在沒有明確黃金價格未來走勢之時，消費者觀望情緒較濃，疊加原材料價格上漲，帶動成本上升等多重因素，使得黃金飾品公司的業(yè)績受到?jīng)_擊。

　　《華夏時報》記者近期走訪上海城隍廟各大品牌金店后發(fā)現(xiàn)，飾品金的報價多在780元/克左右；足金價格方面，老鳳祥、老廟、中國黃金則已經(jīng)報在804元/克，周大福報806元/克。雖然黃金珠寶品牌黃金掛牌價高，但幾乎各家品牌均有疊加優(yōu)惠，各品牌門店分別打出了克減40元至70元的優(yōu)惠，如中國黃金門店向記者的報價是742元/克，老廟報價744元/克，老鳳祥報價764/克，潮宏基報價736元/克，周大福則打出“大減價”的廣告牌，指定計價類黃金爆品克減50元，指定定價類飾品6折起，首飾金周大福最終給出的報價是756元/克。

　　對于金價上漲對門店生意的影響，幾家門店工作人員均告訴《華夏時報》記者，來買黃金的人少了很多，婚慶三金五金、禮品送人的消費依然是剛需，但都買克數(shù)小一點的了，市場行情不是他們能決定的，營業(yè)員能給到的優(yōu)惠就是公司規(guī)定的最大折扣，每天的價格都不一樣，但總歸還在漲。

　　“黃金消費概念的上市公司受到市場競爭、消費者需求變化等因素影響，導致業(yè)績不穩(wěn)定。因此投資者對黃金市場的預期可能存在分歧，部分投資者認為金價已經(jīng)過高，存在回調風險，這種預期分歧可能導致投資者對黃金股票的持謹慎態(tài)度。”張斌告訴記者。

　　消費者更青睞金條導致利潤縮水

　　值得關注的是，相較于金飾品，珠寶首飾門店中金條產(chǎn)品因為沒有工藝費、報價便宜且具有收藏價值仍然受到消費者歡迎，但是銷售金條對于老鳳祥等主營珠寶首飾加工業(yè)務的上市公司而言，利潤空間明顯被壓縮。

　　“金條、金飾回收價格在630元/克左右，如果要購買金條沒有現(xiàn)貨，需全款付清訂貨，或者我們從其他門店調貨給你?！?0月30日，中國黃金一家門店營業(yè)員告訴《華夏時報》記者。

　　此前，就有相關上市公司在其投資者關系活動記錄表中披露，隨著黃金價格不斷刷新歷史新高，黃金首飾和金條金幣兩個類別的銷量呈現(xiàn)兩極分化之勢：溢價較高的黃金首飾消費大幅下降，溢價相對較低的金條及金幣消費大幅上漲。金價高位巨幅波動使得黃金加工銷售企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險增大，批發(fā)零售企業(yè)進貨減少，首飾加工企業(yè)加工量大幅下降。

　　老鳳祥披露的一份信息也顯示，公司是批發(fā)和零售相結合的銷售模式，其中全年批發(fā)銷售較為集中的時點是四次訂貨會。訂貨會后公司存貨會下降，下次訂貨會召開前，公司需要再次根據(jù)該次訂貨會的情況提前買入黃金原料用于備貨和生產(chǎn)，該期間的黃金原料采購成本對公司訂貨會的經(jīng)營業(yè)績影響較大。金價的急速上漲對終端的消費有較大的影響，公司采取穩(wěn)健經(jīng)營的策略，結合公司的生產(chǎn)計劃、生產(chǎn)周期、金價的波動情況、公司的資金實際情況等綜合因素來考慮黃金原料的采購，并采用上海黃金交易所、銀行等提供的工具減少降低金價波動的風險。

　　在外界看來，金價上漲可推動黃金飾品的毛利率提升，因為黃金原材料的采購價是按照采購時的市價厘定，而黃金飾品的售價是按照銷售時的市價加固定的加工費厘定。然而事實卻恰好相反，不少珠寶首飾企業(yè)的毛利率隨著金價不斷高企出現(xiàn)明顯下滑。

　　記者梳理多份行業(yè)財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，周大福2024財年毛利率為20.5%，創(chuàng)歷史新低；2023年，周大生珠寶首飾毛利率同比下滑2.64%至18.1%；潮宏基毛利率同比下滑4.1%至26.1%；前不久遞表港交所的周六福，其毛利率從2021年的22.6%下滑至2023年的15.1%。另外截至三季度末，老鳳祥、中國黃金的毛利率分別為8.56%、4.2%。

　　“隨著金價飆漲，消費者越來越難為高溢價的金飾品而買單，無論它的溢價是來自品牌，還是來自金飾加工。以前可以買10克的黃金飾品，現(xiàn)在最多買四五克，黃金首飾的利潤主要來自加工費，現(xiàn)階段不少消費者已轉向購買溢價更低的金條而非成品首飾?！睂Υ?，上海一位黃金銷售市場資深人士向本報記者坦言。

　　而在屈放看來，金價的劇烈波動不僅侵蝕珠寶首飾加工企業(yè)的利潤，同樣會增加黃金開礦企業(yè)的成本。

　　“雖然黃金飾品加工總體成本穩(wěn)定，但金價上漲也會間接提升加工工序的成本，比如產(chǎn)生的廢料及損耗增加。對于上游公司，金價的上漲會明顯帶動利潤上升，但同時也會提升購礦成本，劇烈的價格波動不利于其對于金價的定價，需要通過長期協(xié)議等措施穩(wěn)定下游客源?！鼻欧Q。

　　國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月份限額以上金銀珠寶零售總額為264億元，同比（名義）下降7.8%。1至9月份，限額以上金銀珠寶零售總額為2454億元，同比（名義）下降3.1%。細分數(shù)據(jù)顯示今年7、8月份金銀珠寶零售總額同比下降均超過10%，且8月份金銀珠寶零售總額創(chuàng)下了今年以來同比最大降幅12%；9月金銀珠寶零售總額增速在16類消費類目中排名倒數(shù)第一。這意味著國內黃金珠寶消費仍然面臨不小的復蘇壓力。

　　責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳