專題：美國10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬，遠低于預期

事件：11月1日，美國勞工統(tǒng)計局(BLS)發(fā)布：2024年10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增1.2萬人，前值25.4萬人;失業(yè)率錄得4.1%，前值4.1%。

核心觀點

10月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)遠低于預期，主因波音罷工和颶風氣候等因素所造成的數(shù)據(jù)失真，BLS表示機構(gòu)調(diào)查反饋率遠低于平均水平。排除事件擾動的影響，本月數(shù)據(jù)細節(jié)亦反映出勞動力市場在逐步降溫，數(shù)據(jù)發(fā)布后美債10年和2年期收益率分別在4.3%和4.14%附近企穩(wěn)。

1)10月非農(nóng)新增1.2萬人，遠低于市場預期的10萬人。前月數(shù)據(jù)再現(xiàn)大幅下修，9月非農(nóng)新增數(shù)據(jù)從初值的25.4萬人下修至22.3萬人，8月從15.9萬人下修至7.8萬人，合計下修11.2萬人。

2)分行業(yè)來看，制造業(yè)降幅在-4.6萬人(前值-0.6萬人)，根據(jù)BLS，這主要反映了運輸設(shè)備制造業(yè)下降4.4萬人，為波音罷工事件的影響。臨時支持服務(wù)業(yè)降幅大幅升至-4.85萬人(前值-2.02萬人)，在一定程度上反映出颶風氣候影響下臨時工作人員缺勤的影響。類似的數(shù)據(jù)失真還體現(xiàn)在休閑和酒店業(yè)、零售業(yè)、運輸倉儲和公共事業(yè)行業(yè)均在本月轉(zhuǎn)負，其中休閑和酒店業(yè)降幅-0.4萬人(前值4萬人)，零售業(yè)降幅-0.64萬人(前值1.54萬人)，運輸倉儲業(yè)降幅-0.37萬人(前值0.27萬人)，公共事業(yè)降幅-0.17萬人(前值0.29萬人)。教育和醫(yī)療服務(wù)仍是主要拉動項目，其中醫(yī)療保健和社會救助新增5.13萬人(前值8.04萬人)。政府部門新增4萬人(前值3.1萬人)。

3)10月失業(yè)率走平在4.1%，但實際上失業(yè)人數(shù)出現(xiàn)小幅上升，勞動參與率在62.6%(前值62.7%)。BLS表示本期數(shù)據(jù)中的家庭調(diào)查回應(yīng)率在正常范圍內(nèi)，但是機構(gòu)調(diào)查反饋率遠低于平均水平，這意味著雖然非農(nóng)新增數(shù)據(jù)受到明顯的事件擾動，但是家庭調(diào)查口徑下的失業(yè)率和勞動參與率指標所受影響相對有限。根據(jù)BLS，本月長期失業(yè)人數(shù)升至184萬人(前值168萬人)，臨時裁員人數(shù)錄得85萬人(前值89萬人)。勞動參與率在本月小幅回落，主要反映出25-54歲族群的勞動參與率降至83.5%(前值83.8%)，為供給側(cè)擾動的影響。

4)時薪增速小幅反彈。時薪增速環(huán)比在0.37%(前值0.31%)，同比在3.99%(前值3.88%)，私人部門平均每周工時走平在34.3小時。

由于寬財政預期和美聯(lián)儲政策路徑不確定性等因素，本周美債10年期收益率已持續(xù)升至4.3%附近的高位水平，非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后美債收益率出現(xiàn)企穩(wěn)。CME數(shù)據(jù)仍顯示市場預期美聯(lián)儲在今年11月和12月分別降息25BP為大概率場景，預計本期失真數(shù)據(jù)不會對美聯(lián)儲11月議息會形成明顯影響。美股三大指數(shù)均現(xiàn)小幅上行，美元指數(shù)回調(diào)至103.7之后反彈。

風險提示：美聯(lián)儲政策超預期

本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號“ 招商宏觀靜思錄”；智通財經(jīng)編輯：嚴文才。