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　　11月15日傍晚，東興證券發(fā)布公告稱，公司董事、副總經(jīng)理張軍因“個人原因”提交辭職報告，辭去第六屆董事會董事及董事會專門委員會相關職務和副總經(jīng)理職務。

　　值得注意的是，此份公告一反此前東興證券高管離職公告的慣例，并未對張軍的工作做出任何肯定或感謝。對比此前總經(jīng)理張濤、監(jiān)事葉淑玉的離職公告，兩人均獲得了“對其所做的工作表示感謝”的感謝辭。這種反差，或從側(cè)面印證了此次離職非尋常的人事變動。

　　更引人深思的是，張軍辭職公告發(fā)布的同一天，中央紀委國家監(jiān)委駐中國證監(jiān)會紀檢監(jiān)察組、江蘇省紀委監(jiān)委發(fā)布消息稱，證監(jiān)會第一屆、二屆、三屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員、原發(fā)行監(jiān)管部副主任李筱強涉嫌嚴重違紀違法，正接受紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。這一時間點的重合，讓人不禁聯(lián)想到兩人在證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部共事的經(jīng)歷。

　　實際上，在東興證券正式發(fā)布張軍辭職公告之前，就已有相關消息傳出。據(jù)財新、界面新聞等媒體報道，近期張軍因被有關部門帶走而失聯(lián)，但尚不清楚是僅僅配合相關調(diào)查，還是個人存在違法違紀問題。

　　從園林局香山公園科員到投行大佬

　　張軍的職業(yè)生涯頗具戲劇性。1975年5月出生的他，擁有博士研究生學歷。其職業(yè)生涯可大致劃分為三個階段。

　　第一階段是基層工作期。畢業(yè)后的張軍先在北京市園林局香山公園擔任科員，隨后轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融行業(yè)，在中煤信托投資有限責任公司任信托經(jīng)理，積累了初步的金融從業(yè)經(jīng)驗。

　　第二階段是監(jiān)管機構(gòu)任職期。這是張軍職業(yè)生涯的重要轉(zhuǎn)折。他進入中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部，從一名普通科員做起，歷任審核一處科員、副調(diào)研員、副處長、監(jiān)管一處副處長。

　　第三階段是券商高管期。2015年9月，張軍加入東興證券，出任首席風險官。這一崗位讓他得以了解券商業(yè)務運作與風險管理。2018年8月，他升任副總經(jīng)理，2020年6月進一步晉升為公司董事，達到職業(yè)生涯的新高度。期間他還兼任東興香港董事。

　　加入東興證券之后，張軍獲得了不菲的薪酬收入。Wind數(shù)據(jù)顯示，在其出任副總經(jīng)理的首個完整年度2019年，張軍年薪高達417.92萬元，不僅位列公司高管第一，更遠超排名第二的時任副總經(jīng)理陳海的348.63萬元。隨后兩年，其薪酬進一步上升，2020年和2021年分別達到508.13萬元、527.78萬元，繼續(xù)蟬聯(lián)東興證券高管薪酬榜首，實現(xiàn)薪酬“三連冠”。這種顯著的薪酬差距，或反映出張軍在公司的特殊地位。不過，2022年、2023年受市場環(huán)境影響公司整體下調(diào)高管薪酬，張軍的年薪降至110.97萬元和106.40萬元，其薪酬在高管中的排名也分別降至第二、第三名。

　　投行業(yè)務困局：從快速增長到規(guī)模萎縮、項目質(zhì)量不佳

　　然而，高薪的背后是其分管投行業(yè)務期間暴露出的諸多問題。據(jù)銀柿財經(jīng)援引財新報道，2018年出任副總經(jīng)理后，張軍開始分管投行業(yè)務。機構(gòu)之家發(fā)現(xiàn)，在張軍副總?cè)纹趦?nèi)，東興證券投行業(yè)務也曾經(jīng)歷業(yè)績上升期，但2021年之后不僅業(yè)績波動下滑，更屢次觸及監(jiān)管紅線收到監(jiān)管罰單。

　　從募集資金規(guī)?？?，張軍分管投行的首個完整年度2019年，公司總承銷募資規(guī)模上升至630.48億元，2020年進一步上升至891.15億元，但此后連續(xù)下滑，2021年降至814.95億元，2022年進一步跌至571.95億元，2023年僅為538.75億元。

　　更值得關注的是承銷結(jié)構(gòu)的變化。股權融資業(yè)務一直是投行的核心競爭力體現(xiàn)，但東興證券在這一領域的表現(xiàn)在2021年之后亦明顯下滑。2019年公司股權類融資承銷規(guī)模為147.89億元，其中IPO募資67.43億元，到2023年，股權類融資承銷總額萎縮至74.99億元，IPO募資更是大幅下滑至20.87億元，不足2019年的三分之一。

　　在收入層面，亦是如此。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入在其擔任副總的首個完整年度2019年創(chuàng)收10.16億元，同比大幅上升65.94%；2020年更是進一步上升至13.22億元的階段新高；不過，之后便開始波動下滑至2023年的5.84億元。2024年前三季度實現(xiàn)投行業(yè)務手續(xù)費凈收入3.95億元，同比僅微增0.79%。這一系列數(shù)據(jù)充分說明投行業(yè)務對公司收入貢獻的持續(xù)減弱。

　　在業(yè)務規(guī)模萎縮的同時，東興證券投行項目質(zhì)量同樣不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，公司IPO項目的撤否率分別為22.22%、12.50%和7.69%。而2024年截至11月15日，這一數(shù)據(jù)驟升至46.67%，反映出公司在項目篩選和質(zhì)量把控方面存在非常大的改進空間。

　　資料來源：Wind

　　此外，東興證券投行業(yè)務多次觸碰監(jiān)管紅線。其中最具代表性的是澤達易盛事件。因在該項目中涉嫌保薦、承銷及持續(xù)督導等業(yè)務未勤勉盡責，東興證券于2023年3月31日收到證監(jiān)會立案告知書。2023年10月25日，公司與證監(jiān)會簽署承諾認可協(xié)議，不僅需交納1.05億元懲戒性承諾金，更被要求進行全面的自查整改。這也是東興證券投行業(yè)務2023年業(yè)績表現(xiàn)下滑的重要原因。