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　　來(lái)源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app

　　廣生堂實(shí)控人出讓5%股權(quán)引入了戰(zhàn)投圓山基金，而圓山基金的來(lái)頭不小，片仔癀是其出資比例最高的有限合伙人。事實(shí)上，這并不是片仔癀第一次做LP，其在2015年便涉足創(chuàng)投基金。此外，片仔癀還是興業(yè)證券、遼寧成大、興業(yè)銀行、華潤(rùn)雙鶴等上市公司的股東。

　　“藥中茅臺(tái)”片仔癀看上了廣生堂。

　　11月15日晚間，廣生堂公告，公司控股股東福建奧華集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“奧華集團(tuán)”）將其持有的5.02%公司股份以1.96億元的總對(duì)價(jià)，轉(zhuǎn)讓給漳州圓山大健康產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“圓山基金”）。

　　據(jù)悉，圓山基金成立于今年7月，總出資額為5億元。單從規(guī)模來(lái)看，這只基金并不出眾，但需要注意的是，其背后的資本來(lái)頭不小。千億中藥巨頭片仔癀的全資子公司片仔癀投資是該基金出資比例最大的有限合伙人，認(rèn)繳出資比例為40%。

　　實(shí)際上，這已經(jīng)不是片仔癀第一次殺入創(chuàng)投圈做LP，在此之前，公司就曾與興業(yè)證券、盈科資本等共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投向大健康行業(yè)。

　　除了出資做LP，片仔癀還親自下場(chǎng)“炒股”，持有興業(yè)證券、遼寧成大、興業(yè)銀行、華潤(rùn)雙鶴等A股上市公司。

　　片仔癀

　　曲線

　　“入股”

　　廣生堂

　　業(yè)績(jī)承壓之下，廣生堂著手引入戰(zhàn)略投資者。

　　據(jù)廣生堂公告，奧華集團(tuán)在11月14日與圓山基金簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，奧華集團(tuán)向后者轉(zhuǎn)讓公司800萬(wàn)股無(wú)限售股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為24.5元/股，為11月13日收盤價(jià)30.5元/股的八折，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為1.96億元。

　　轉(zhuǎn)讓完成后，圓山基金持有廣生堂5.02%的股權(quán)，成為公司持股5%以上的股東。而奧華集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例由49.41%下降至40.89%。

　　值得一提的是，圓山基金背后浮現(xiàn)“藥中茅臺(tái)”片仔癀的身影。

　　公告顯示，圓山基金成立于今年7月，注冊(cè)資本5億元。該基金的合伙人有5位，多為漳州國(guó)資下屬企業(yè)。分別為普通合伙人漳州戰(zhàn)新創(chuàng)業(yè)投資基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱“戰(zhàn)新創(chuàng)投”），有限合伙人漳州片仔癀資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（簡(jiǎn)稱“片仔癀資產(chǎn)”）、漳州片仔癀投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“片仔癀投資”）、漳州市產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資有限公司（簡(jiǎn)稱“產(chǎn)投公司”）、漳州市旅游投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“旅投公司”）。

　　其中，片仔癀投資為片仔癀的全資子公司，其對(duì)圓山基金出資比例最高，為40%，認(rèn)繳出資額為2億元。另外，出資比例30%的片仔癀資產(chǎn)是片仔癀的關(guān)聯(lián)方，該公司股東與片仔癀的控股股東同為漳州國(guó)資旗下的九龍江集團(tuán)。

　　此外，企查查顯示，戰(zhàn)新創(chuàng)投、產(chǎn)投公司原為九龍江集團(tuán)子公司，于今年2月由漳州市財(cái)政局接手。股權(quán)穿透后，九龍江集團(tuán)還是旅投公司的大股東。

　　公告稱，此次引入戰(zhàn)投后，雙方將共同推動(dòng)廣生堂與漳州大健康產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)合作共建，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。對(duì)廣生堂來(lái)說(shuō)，得到了漳州國(guó)資的助力或有助于公司加快研發(fā)腳步，盡快走出虧損泥潭。

　　資料顯示，廣生堂為福建省醫(yī)藥企業(yè)，成立于2001年，2015年登陸創(chuàng)業(yè)板。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為核苷類抗乙肝病毒藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為抗乙肝病毒藥物、保肝護(hù)肝藥物、消化系統(tǒng)藥物、呼吸系統(tǒng)藥物、心血管藥物、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)。

　　在成立之初，廣生堂主要做仿制藥，在抗乙肝病毒藥物領(lǐng)域有著一定的市占率。上市后，公司開(kāi)始轉(zhuǎn)舵創(chuàng)新藥。持續(xù)高研發(fā)投入加上傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間受到擠壓，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期承壓。

　　2021年以來(lái)，廣生堂一直處于虧損狀態(tài)。2021-2023年，廣生堂的營(yíng)業(yè)收入分別為3.7億元、3.86億元、4.23億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別虧損0.35億元、1.27億元、3.49億元。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.26億元同比增長(zhǎng)16.67%，歸母凈利潤(rùn)虧損0.71億元。

　　千億片仔癀的

　　投資版圖

　　此次片仔癀“曲線”入股廣生堂，也讓其投資版圖被曝光。

　　事實(shí)上，片仔癀是創(chuàng)投圈的“老人”。2015年5月，片仔癀公告與興業(yè)創(chuàng)新資本管理有限公司（現(xiàn)更名興業(yè)創(chuàng)新資本管理有限公司）合作設(shè)立興業(yè)片仔癀資本管理有限公司，片仔癀出資490萬(wàn)元，占比49%。

　　該公司隨后發(fā)起設(shè)立興業(yè)片仔癀醫(yī)療健康股權(quán)投資基金（有限合伙）（實(shí)際工商部門核準(zhǔn)登記名稱為“漳州興證片仔癀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”）（簡(jiǎn)稱“興證片仔癀”），基金規(guī)模達(dá)人民幣5億元，主要投資于醫(yī)療健康領(lǐng)域。片仔癀作為基金有限合伙人，認(rèn)繳出資額8510萬(wàn)元。

　　同在2015年5月，片仔癀還公告擬與上海清科創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司及其他合伙人合作設(shè)立上海清科宏鍇投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“清科宏鍇”），清科宏鍇發(fā)起設(shè)立上海清科片仔癀投資管理中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“清科片仔癀”），基金規(guī)模人民幣 5 億元，其中優(yōu)先級(jí)資金 3.5 億元，劣后級(jí)資金 1.5 億元。2020年年報(bào)顯示，清科片仔癀的余額為2.3億。

　　不過(guò)，片仔癀這兩筆投資似乎并未帶來(lái)想象中的高收益。企查查顯示，興證片仔癀對(duì)外投資了福建省格蘭尼生物工程股份有限公司、北京盈科瑞創(chuàng)新醫(yī)藥股份有限公司、南京世和基因生物技術(shù)股份有限公司三家醫(yī)藥企業(yè)。片仔癀2024年半年報(bào)顯示，興證片仔癀的期末賬面價(jià)值為3704.6萬(wàn)元，本期計(jì)入投資收益為-1603.37萬(wàn)元。

　　清科片仔癀則僅直接對(duì)外投資了海南中和藥業(yè)股份有限公司。2021年年報(bào)顯示，公司減資了7073萬(wàn)，其他綜合收益調(diào)整-7714萬(wàn)，其他綜合收益轉(zhuǎn)入留存收益-6245萬(wàn)，期末余額為559萬(wàn)。

　　2023年3月，片仔癀投資又與盈科資本、江西江投私募基金共同發(fā)起設(shè)立“片仔癀盈科生命大健康產(chǎn)業(yè)基金”?；鹨?guī)模擬設(shè)定10億元，主要對(duì)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行直接或間接的股權(quán)投資。

　　最新公告顯示，該基金的投資人發(fā)生變更。片仔癀投資先是與上海同山投資管理有限公司及海南樂(lè)心科技有限責(zé)任公司共同發(fā)起設(shè)立上海 閩山生命健康科技合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“閩山科技”）。

　　然后，盈科資本與閩山科技作為普通合伙人與片仔癀投資、盈嘉科達(dá)投資有限公司、漳州高鑫（金麒麟分析師）發(fā)展有限公司、三明市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司共同發(fā)起設(shè)立福建片仔癀盈科健康產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（暫定名，該合伙企業(yè)尚未完成工商注冊(cè)，簡(jiǎn)稱“片仔癀盈科基金”）。其中，片仔癀投資作為有限合伙人認(rèn)繳出資 2.9億元，占片仔癀盈科基金的比例為29.00%。

　　此外，片仔癀還親自下場(chǎng)“炒股”。2024年半年報(bào)顯示，片仔癀持有華潤(rùn)雙鶴、遼寧成大、興業(yè)證券、興業(yè)銀行等多家公司的股份。其中持有興業(yè)證券的市值達(dá)2.46億；持有興業(yè)銀行的市值達(dá)0.64億。

　　片仔癀的焦慮

　　在投資上四面出擊的片仔癀，近年來(lái)也面臨業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽碾y題。

　　資料顯示，片仔癀由成立于1956年的漳州制藥廠改制而來(lái)，2003年在上交所上市。上市以來(lái)，由于片仔癀護(hù)肝“神藥”的地位，公司在二級(jí)市場(chǎng)上一路長(zhǎng)虹，市值突破千億，一度成為A股市值最高的中藥股。

　　不過(guò)，目前看來(lái)，片仔癀靠著獨(dú)家產(chǎn)品“一條腿走路”弊端開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　從業(yè)績(jī)上看，2022/2023年，片仔癀的營(yíng)收分別為87億、101億，增速分別為8.38%、15.69%；凈利潤(rùn)分別為25億、28億，增速分別為1.66%、13.15%。

　　今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.5億元，同比增長(zhǎng)11.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.87億元，同比增長(zhǎng)11.73%。表面上看，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但相較于此前的增幅，此次三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)龇鶇s完全稱不上優(yōu)秀。

　　主要是因?yàn)槠旭ピ谌ツ?月上調(diào)了片仔癀錠劑的價(jià)格，從590元/粒調(diào)整至760元/粒，漲幅近30%。原材料價(jià)格的飛漲也讓片仔癀的毛利率出現(xiàn)下滑，今年前三季度，肝病用藥的毛利率同比下滑7.4%。

　　在這種情況下，片仔癀開(kāi)始積極尋找第二增長(zhǎng)曲線。公司近年來(lái)開(kāi)始向消費(fèi)品、化妝品等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)軍，但今年前三季度，公司化妝品業(yè)務(wù)的收入僅5.25億元，占總營(yíng)收的6.22%，目前業(yè)務(wù)占比依然較小。片仔癀還曾計(jì)劃分拆化妝品業(yè)務(wù)上市。

　　與此同時(shí)，片仔癀開(kāi)始發(fā)力創(chuàng)新藥。公司已經(jīng)取得 1 個(gè)化藥 1 類新藥的臨床許可（金麒麟分析師）（治療淋巴瘤創(chuàng)新藥 PZH2113）。目前，多個(gè)在研新藥項(xiàng)目進(jìn)入重要研究階段，有 3個(gè)化藥 1 類新藥、3個(gè)中藥 1.1 類新藥和 1 個(gè)中藥 1.2 類新藥進(jìn)入臨床研究階段。

　　此外，片仔癀還試圖通過(guò)并購(gòu)來(lái)進(jìn)一步拉動(dòng)公司的業(yè)績(jī)。今年8月，公司擬出資2.54億元收購(gòu)漳州國(guó)投公司所持明源香料100%股權(quán)，借此間接收購(gòu)水仙藥業(yè)30%股權(quán)。水仙藥業(yè)旗下核心產(chǎn)品是“水仙”風(fēng)油精，是我國(guó)最老的風(fēng)油精品牌。不過(guò)因此次收購(gòu)存在較多爭(zhēng)議，片仔癀公告交易暫緩執(zhí)行。

　　當(dāng)下的片仔癀，亟需第二增長(zhǎng)曲線來(lái)支撐其千億市值。