專題：2024亞布力企業(yè)家第二十屆夏季年會(huì)

來(lái)源：亞布力企業(yè)家論壇CEF

　　8月30日，2024亞布力企業(yè)家第二十屆夏季年在廣州重磅開(kāi)幕。亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇聯(lián)席輪值主席，滴灌通創(chuàng)始人、主席李小加受邀作開(kāi)幕演講，分享金融真正有效助力小微企業(yè)的變革之路。

　　以下為演講全文：

　　本屆夏季年會(huì)的主題是：“培育新質(zhì)生產(chǎn)力，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能”。我是從事金融的，一直在思考金融行業(yè)如何培育新質(zhì)生產(chǎn)力、找到發(fā)展新動(dòng)能。在我心目中，一個(gè)核心因素是要讓金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“毛細(xì)血管”。

　　傳統(tǒng)金融是一種大金融，主要支持那些能夠長(zhǎng)成參天大樹(shù)的大公司，全世界的資本市場(chǎng)都是如此，這個(gè)模式已經(jīng)成功運(yùn)行了200多年。但難題在于，大金融不太容易真正融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深土里，小微企業(yè)難以享受到它系統(tǒng)性的支持。未來(lái)，我們需要找到克服這個(gè)難題的出路。

　　今年9月，滴灌通澳門交易所（MCEX）會(huì)推出一種新的嘗試，希望它有機(jī)會(huì)重構(gòu)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)。這個(gè)世界上，除了大公司，還有更大量的是莊稼型企業(yè)，他們注定長(zhǎng)不成參天大樹(shù)，冬天就枯萎了，但當(dāng)春天來(lái)臨時(shí)又復(fù)蘇，生生不息。事實(shí)上，90%的生意和企業(yè)屬于此類，滴灌通澳交所（MCEX）就希望找到一條新路，能夠突破傳統(tǒng)金融的不足，真正支持到小微企業(yè)。

　　為什么傳統(tǒng)金融無(wú)法支持小微企業(yè)，無(wú)法融入“毛細(xì)血管”？有兩大原因：

　　一、傳統(tǒng)金融的交易標(biāo)的是企業(yè)一生的盈利。也就是說(shuō)，將一家企業(yè)一生的盈利分成若干份額，然后賣給投資者。但要衡量企業(yè)一生的盈利非常困難，如果將焦點(diǎn)都盯在利潤(rùn)上，就要付出巨大的社會(huì)成本、經(jīng)濟(jì)成本，以確保企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的盈利水平。

　　二、金融的核心本質(zhì)之一是交易，如果投資者要將企業(yè)一生的盈利買走，意味著要準(zhǔn)確判斷企業(yè)未來(lái)的利潤(rùn)。此外，傳統(tǒng)金融既然是“多對(duì)多”的市場(chǎng)，不是“一對(duì)一”的市場(chǎng)。也就是說(shuō)，投資者不是靠被投企業(yè)的分紅賺錢，而是靠與全世界的各個(gè)投資者相互交易賺錢。投資者交易的都是信息，對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的判斷，這就使得傳統(tǒng)金融需要一堆證券公司、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各種規(guī)則來(lái)管理好企業(yè)利潤(rùn)這件事。今天大家覺(jué)得某一家公司好，判斷未來(lái)會(huì)有人以更高價(jià)格買走他手里的股票，即便是20倍、30倍的市盈率都要往里沖。等明天大家又覺(jué)得這家公司不好，擔(dān)心后面股票無(wú)人接手，哪怕10倍、8倍的市盈率都要往外跑。

　　傳統(tǒng)金融市場(chǎng)就是以盈利為基準(zhǔn)、以二級(jí)市場(chǎng)為核心的市場(chǎng)，它支持的是大公司，但這種模式最多只能支持幾萬(wàn)個(gè)公司，今天全世界的上市公司差不多就是2萬(wàn)多家?？墒牵∥⑵髽I(yè)有多少？特別是中國(guó)，恐怕有上千萬(wàn)家。因此，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)必須要改變。

　　今年9月份滴灌通澳交所會(huì)推出兩項(xiàng)重要嘗試：

　　第一、高度簡(jiǎn)化投資標(biāo)的。將投資標(biāo)的從盈利轉(zhuǎn)為收入，每家企業(yè)的收入是很清晰的，一家小飯館、一家理發(fā)店都有收入。

　　第二、交易變成“一對(duì)一”模式，以企業(yè)收入分成為基準(zhǔn)，而且是柔性定制的交易。所謂柔性定制，就是將企業(yè)的一生截成一段一段的周期，如果投資者覺(jué)得看不清企業(yè)一生的發(fā)展，就選擇投資它的某一段時(shí)期，實(shí)現(xiàn)投融資兩端的需求都可以柔性定制。

　　今天的投資都是投企業(yè)一輩子，今后的投資應(yīng)該是一段一段的IPO、一段一段的融資，如果你覺(jué)得自己看不清企業(yè)的未來(lái)，就選擇按月投資，選擇要每天、每個(gè)月的分紅。通過(guò)這些方法，讓小微企業(yè)的融資門檻大幅降低。同時(shí)，份額制的證券化手段、數(shù)字化基礎(chǔ)上的現(xiàn)金流變現(xiàn)，使得IPO不再是一錘子買賣。

　　如此一來(lái)，小微企業(yè)可以小步慢跑，逐步積攢自身的信譽(yù)和業(yè)績(jī)，當(dāng)攢到一定程度，就可以選擇用6個(gè)月的收入、一兩年的收入來(lái)融資，最終無(wú)限接近用一輩子的收入來(lái)融資。

　　就可以在這樣一個(gè)全新的市場(chǎng)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力、找到發(fā)展新動(dòng)能，支持金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　責(zé)編|章偉升

　　排版|王紫薇