9月首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)全天低開低走，滬指再創(chuàng)調(diào)整新低，創(chuàng)業(yè)板指跌近3%。地產(chǎn)板塊大漲后回調(diào)明顯，今日行業(yè)跌幅居前。熱門個(gè)股方面，萬科A下跌5%，招商蛇口下挫逾4%，濱江集團(tuán)、保利發(fā)展、海南機(jī)場(chǎng)、張江高科等多股調(diào)整超3%。

　　熱門ETF方面，代表A股龍頭地產(chǎn)行情的地產(chǎn)ETF（159707）低開低走，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格下挫近3%，全天成交額超3000萬元，午后持續(xù)溢價(jià)交易，或有資金進(jìn)場(chǎng)搶籌。

　　【存量房貸可轉(zhuǎn)按揭？招行：暫未收到通知】

　　關(guān)于上周五傳聞的有關(guān)回應(yīng)或是造成地產(chǎn)今日調(diào)整的原因。針對(duì)“存量房貸可轉(zhuǎn)按揭”等傳聞，今日招行中報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，招商銀行行長(zhǎng)王良表示，目前尚未接到可開展轉(zhuǎn)按揭業(yè)務(wù)相關(guān)通知和征求意見稿。但是，如果存量按揭貸款轉(zhuǎn)按揭等措施實(shí)施，會(huì)對(duì)銀行業(yè)的的存量按揭利率會(huì)帶來一定的負(fù)面影響。

　　光大證券此前分析稱，中國(guó)央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告梳理分析了存貸款利率定價(jià)機(jī)制改革進(jìn)程，預(yù)計(jì)下一階段按揭貸款利率將持續(xù)下行，放開存量“轉(zhuǎn)按揭”應(yīng)為可選項(xiàng)。

　　另外，從后續(xù)存量房貸利率調(diào)降可能性來看，機(jī)構(gòu)研判稱，后續(xù)存量房貸利率調(diào)降空間或較大。

　　【房企業(yè)績(jī)承壓，機(jī)構(gòu)：2025年或迎拐點(diǎn)】

　　上周房地產(chǎn)板塊半年度業(yè)績(jī)披露完畢，中信建投數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中信房地產(chǎn)板塊營(yíng)收8488億元，同比下降22.7%，歸母凈利潤(rùn)為-151億元，上年同期為263億元，板塊業(yè)績(jī)承壓明顯。

　　以地產(chǎn)ETF（159707）標(biāo)的指數(shù)12只成份股為例，上半年實(shí)現(xiàn)千億營(yíng)收的共有萬科A、保利發(fā)展兩家房企，其同比增長(zhǎng)率分別為-28.93%、1.62%。除保利發(fā)展外，營(yíng)業(yè)收入同比正增長(zhǎng)的有5家，增長(zhǎng)幅度由高到低依次為新湖中寶（344.68%）、張江高科（?126.54%）、上海臨港（41.64%）、陸家嘴（15.47%）、大悅城（12.38%）。

　　從凈利潤(rùn)來看，12家龍頭房企中10家為盈利狀態(tài)，萬科A、大悅城兩家分別虧損98.52億元、3.64億元。但12家房企凈利潤(rùn)同比均為負(fù)增長(zhǎng)，其中下降幅度較大的分別為大悅城（-816.49%）、萬科A（-199.82%）、海南機(jī)場(chǎng)（-50.35%）、上海臨港（-43.4%）、新城控股（-42.16%）。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、中證指數(shù)公司，權(quán)重?cái)?shù)據(jù)截至2024.7.31。指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動(dòng)向。

　　國(guó)金證券表示，當(dāng)前行業(yè)整體業(yè)績(jī)承壓，基本面仍在筑底中，市場(chǎng)預(yù)期已充分降低。隨著政策在供需兩端持續(xù)發(fā)力助力行業(yè)企穩(wěn)，房企此前低毛利甚至虧損項(xiàng)目的結(jié)轉(zhuǎn)完畢，業(yè)績(jī)包袱逐漸出清，2025年或?qū)⒂瓉順I(yè)績(jī)拐點(diǎn)，頭部央國(guó)企和改善型房企的毛利率有望率先實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。

　　【政策預(yù)期提振，板塊仍有交易機(jī)會(huì)】

　　中金公司指出，地產(chǎn)政策邊際改進(jìn)仍有空間，包括收儲(chǔ)政策的優(yōu)化、一線城市樓市政策的再調(diào)整、財(cái)政政策的進(jìn)一步發(fā)力等，由此帶來的市場(chǎng)預(yù)期改善可能使得中短期內(nèi)地產(chǎn)股仍具有交易機(jī)會(huì)。建議把握政策預(yù)期提振可能帶來的交易機(jī)會(huì)。

　　板塊配置上，在行業(yè)出清的大背景下，機(jī)構(gòu)普遍建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭房企：①核心城市布局廣泛的龍頭房企的周期韌性；②城投及地方國(guó)企受益于收儲(chǔ)預(yù)期催化的估值彈性；③非國(guó)央企及出險(xiǎn)龍頭房企受益于融資及收儲(chǔ)等多重支持下的反轉(zhuǎn)機(jī)遇。

　　布局央國(guó)企及優(yōu)質(zhì)房企，建議重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)ETF（159707）。資料顯示，地產(chǎn)ETF（159707）跟蹤中證800地產(chǎn)指數(shù)，匯集市場(chǎng)12只頭部?jī)?yōu)質(zhì)房企，在投資方向上具有明顯的頭部集中度優(yōu)勢(shì)，前十大成份股權(quán)重超9成，央國(guó)企含量高！地產(chǎn)ETF（159707）也是目前市場(chǎng)上唯一跟蹤中證800地產(chǎn)指數(shù)的行業(yè)ETF，具備稀缺性與辨識(shí)度。

　　數(shù)據(jù)來源：滬深交易所、中證指數(shù)公司、Wind等，截至2024.9.2。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)ETF被動(dòng)跟蹤中證800地產(chǎn)指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布日期為2012.12.21，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的該基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適宜平衡型（C3）及以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。