來源：華爾街見聞

　　8月22日周四，在美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布了十五年來最大規(guī)模非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下修的一天后，“薩姆規(guī)則”提出者、New Century Advisors首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Claudia Sahm稱，這次下修令“美聯(lián)儲(chǔ)9月絕對(duì)有降息50個(gè)基點(diǎn)的理由”，而且她認(rèn)為“美聯(lián)儲(chǔ)早就該降息了”。

　　Claudia Sahm稱，美聯(lián)儲(chǔ)9月大幅降息50個(gè)基點(diǎn)“不一定是個(gè)錯(cuò)誤”，尤其是如果認(rèn)為原本7月就應(yīng)該降息25個(gè)基點(diǎn)的話，“也許只是一開始降息的起步慢了一點(diǎn)”。

　　她認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)只能根據(jù)當(dāng)時(shí)手頭現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和信息做出決策，所以不能據(jù)此去指責(zé)它降息過晚，因?yàn)橐泊_實(shí)需要就業(yè)市場(chǎng)走弱才能降低通脹。而截至3月一年內(nèi)非農(nóng)就業(yè)大幅下修是“往后回視的”，說明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩程度甚于之前認(rèn)為的水平：

“因此降息50個(gè)基點(diǎn)不一定是錯(cuò)誤，而是對(duì)政策進(jìn)行‘重新校準(zhǔn)’，重新把它帶回正軌?！?/p>

　　她還強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)不應(yīng)該用“以后的每一份數(shù)據(jù)都可能指導(dǎo)決策”來看問題，而是應(yīng)該側(cè)重于方向或者預(yù)測(cè)。從這點(diǎn)來說，美聯(lián)儲(chǔ)早就該降息了，因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)的疲軟已經(jīng)過度：

“對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策影響最大的就業(yè)數(shù)據(jù)不是9月份的非農(nóng)就業(yè)，而是半年后的就業(yè)報(bào)告。在9月降息時(shí)我們不持有那一份未來的就業(yè)數(shù)據(jù)，但美聯(lián)儲(chǔ)必須能夠預(yù)測(cè)這個(gè)動(dòng)能趨勢(shì)，預(yù)測(cè)事情的走向。

美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在應(yīng)該更加強(qiáng)調(diào)最大化就業(yè)這個(gè)任務(wù)了，對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的關(guān)注程度不應(yīng)該亞于必須降低通脹的重要性。在就業(yè)和通脹雙重使命之間的平衡已經(jīng)移動(dòng)了，很多聯(lián)儲(chǔ)官員也承認(rèn)這一點(diǎn)?！?/p>

　　她還稱，現(xiàn)在應(yīng)該認(rèn)識(shí)到美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)不再強(qiáng)勁（strong），鮑威爾應(yīng)該也會(huì)承認(rèn)這一點(diǎn)，周五的杰克遜霍爾年會(huì)講話時(shí)可能不會(huì)再提及就業(yè)強(qiáng)勁，“因?yàn)椴粡?qiáng)勁，而是正在走弱”。

　　兩周前，當(dāng)歐美股市因擔(dān)憂美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)降臨而大跌時(shí)，“薩姆規(guī)則”提出者曾站出來反對(duì)市場(chǎng)過于悲觀的預(yù)期稱，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未陷入、但已令人不安地接近衰退”。她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)決策者可能會(huì)重新調(diào)整方針，以考慮到日益加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　隨后她又進(jìn)一步提出，考慮到如今美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)發(fā)生變化，薩姆規(guī)則有所失效，并不能證明美國(guó)已經(jīng)陷入衰退。例如，目前失業(yè)率上升不再是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)工人的需求減弱，而是由于勞動(dòng)力供給增加。疫情后美國(guó)移民激增促進(jìn)就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)，失業(yè)率由此上升，不能單純作為衰退參考指標(biāo)。

　　周四期貨市場(chǎng)的押注顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率從昨日的38%重新回落至不足25%，說明降息25個(gè)基點(diǎn)是“板上釘釘”。

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。