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　　光刻機傳來大消息！

　　9月6日，光刻機巨頭阿斯麥（ASML）在官網(wǎng)發(fā)表聲明稱，荷蘭政府公布了浸潤式DUV光刻機出口新規(guī)，自9月7日起生效。這意味著，ASML需要向荷蘭政府申請出口許可（金麒麟分析師）證才能發(fā)運TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV光刻機。

　　值得注意的是，近日，瑞銀將ASML股票評級從“買入”下調(diào)至“中性”，并將目標價從1050歐元下調(diào)至900歐元。此次調(diào)整是在市場預期該公司每股收益增長率將放緩的背景下進行的。

　　ASML突然公告

　　據(jù)ASML網(wǎng)站公告，荷蘭政府9月6日發(fā)布了關(guān)于浸潤式DUV半導體設備出口的最新許可要求。ASML認為，這一要求將協(xié)調(diào)頒發(fā)出口許可證的方式。

　　根據(jù)更新后的許可要求，并據(jù)美國出口管理條例734.4．（a）．（3），ASML需要向荷蘭政府而非美國政府申請出口許可，才能出貨其TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV浸潤式光刻系統(tǒng)。荷蘭出口許可要求已適用于TWINSCANNXT：2000i及后續(xù)DUV浸潤式系統(tǒng)。ASML的極紫外（EUV）系統(tǒng)的銷售也需遵守許可要求。 荷蘭政府發(fā)布的最新許可要求將于9月7日起生效。

　　有消息稱，荷蘭政府周五新公布的出口管制規(guī)定，要求ASML就其部分機器向海牙而非美國政府申請許可證。ASML發(fā)言人Monique Mools表示，“由于新的要求，ASML將需要向荷蘭政府申請出口許可證，而不是向美國政府申請光刻機TWINSCANNXT：1970i和1980i的出口許可證。預計新規(guī)不會對我們2024年的財務前景產(chǎn)生任何影響，也不會對2022年11月投資者日期間所傳達的長期前景產(chǎn)生任何影響。”

　　荷蘭貿(mào)易部長雷內(nèi)特·克萊弗在宣布最新消息時表示：“我做出這個決定是為了我們的安全。我們發(fā)現(xiàn)，由于技術(shù)的發(fā)展，這些特定生產(chǎn)機器的出口存在更多的安全風險?！北M管美國和荷蘭仍在就出口政策進行談判，但周五的決定是一個切實的舉措，應該可以緩解兩國政府之間的緊張關(guān)系。

　　所涉及的機器是ASML的1970i和1980i DUV浸潤式光刻設備，大約處于其產(chǎn)品系列的中間位置。在美國的壓力下，荷蘭政府從未允許ASML向中國客戶運送其最好的EUV工具，同時從2023年9月開始要求對NXT：2000系列及更高版本的DUV工具進行許可。

　　2023年10月，美國單方面開始限制ASML 1970i和1980i工具的出貨，理由是其包含一些美國零部件。荷蘭議會議員曾就此對荷蘭主權(quán)的影響提出質(zhì)疑。

　　評級被下調(diào)

　　當?shù)貢r間周三，瑞銀將ASML股票評級從“買入”下調(diào)至“中性”，并將目標價從1050歐元下調(diào)至900歐元。此次調(diào)整是在市場預期該公司每股收益增長率將放緩的背景下進行的。

　　盡管ASML在歐洲科技領(lǐng)域表現(xiàn)突出，但瑞銀預計2025年至2030年其每股收益的復合年增長率將為13%，而2018年至2025年的復合年增長率為24%。

　　該公司表示，預期的增長率證明了ASML相對于同行和歷史平均水平的股票市盈率“正?；笔呛侠淼摹１M管看好2025年前景，但預計重點將轉(zhuǎn)向2026年和2027年。瑞銀預測，未來幾年息稅前利潤將比普遍預期下降5%—10%。

　　瑞銀認為，有幾個因素會導致這種變化。邏輯和內(nèi)存領(lǐng)域的光刻強度將趨于平穩(wěn)，預計光刻占晶圓廠設備總支出的份額將從2025年的30%峰值下降到2027年的25%。這種下降部分是由于架構(gòu)轉(zhuǎn)向全柵技術(shù)，以及DRAM制造中EUV層添加可能放緩。

　　此外，人工智能終端應用的收入可能不足以抵消趨勢的變化，未來三到五年僅占ASML收入的10%—15%。

　　根據(jù)2024年的業(yè)績預測，中國市場占ASML收入的35%。然而，隨著額外的出口管制到來，銷售必然會受到影響。瑞銀預計，2025年中國市場收入將同比下降至24%，2026年將下降至11%。此外，近期，ASML在科技板塊中取得了1.3%的增長。然而，根據(jù)Wolfe Research數(shù)據(jù)，該公司第三季度的收入預期低于普遍預期。

　　不過，巴克萊將ASML的股票評級從“持股”上調(diào)至“增持”，并將目標價從之前的930歐元上調(diào)至1150歐元。巴克萊預計ASML 2026年的同比增長率為15%，而2025年的增長率為27%。該公司還預計ASML在接下來的幾年（2027年和2028年）將繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長。

　　值得注意的是，最近，荷蘭首相迪克·紹夫在談及與美國討論對華半導體設備出口的新限制時，表示樂觀。這些談判的結(jié)果可能對半導體行業(yè)產(chǎn)生重大影響，尤其是對ASML等在全球供應鏈中占據(jù)核心地位的公司。

　　（文章來源：券商中國）