投資要點: 海外收入持續(xù)增長，剔除匯兌損益后業(yè)績同比大幅增長（1） 收入端，公司2024H1 實現(xiàn)營收15.7 億元，yoy-2.9%，毛利潤5.4 億元，yoy-5%，毛利率34.4%，yoy-0.8pct。2024Q2 營收10.2億元，yoy+5.6%，毛利潤3.6 億元，yoy+1.1%，毛利率35.4%，yoy-1.6pct。收入及毛利率下滑主要受國內(nèi)市場需求影響，2024H1海外市場收入增長6.9%，收入占比提升6.1pct 至66.3%。 （2） 利潤端，公司2024H1 歸母凈利潤1.5 億元，yoy+4.6%，扣非歸母凈利潤1.3 億元，yoy+10.3%。2023H1 受匯率波動影響，當(dāng)期匯兌收益5828 萬元，因此歸母凈利潤基數(shù)較高，2024H1 匯兌收益大幅下滑至807 萬元，剔除匯兌收益影響后2024H1 歸母凈利潤yoy+67.1%。2024Q2 歸母凈利潤1.2 億元，yoy+3.7%，歸母凈利率12.2% ， 同比-0.2pct ， 2024Q2 扣非歸母凈利潤1.1 億元，yoy+4.5%，歸母凈利潤增長主要由于少數(shù)股東損益同比減少3220萬元。 海外子公司發(fā)展勢頭強勁，小優(yōu)成長書房有望拓寬增長空間（1） 海外子公司新線美國2024H1 營收7.4 億元，凈利潤1.5 億元，yoy+17.7%。據(jù)Futuresource 報告，公司教育IFPD/IWB 產(chǎn)品在全球教育市場排名第二，海外自有品牌“Newline”在美國教育市場排名第一。 （2） 子公司鴻合優(yōu)學(xué)于2024 年6 月推出“小優(yōu)成長書房”項目，加盟需求旺盛，截至2024 年半年報披露已簽約加盟店80 余家，其中14省市共19 家書房已正式開業(yè)。 盈利預(yù)測和投資評級：公司主營教育硬件業(yè)務(wù)海外增速較高，促進(jìn)AI 技術(shù)賦能教育革新，新業(yè)務(wù)小優(yōu)成長書房發(fā)展?jié)摿^大，我們預(yù)計公司2024-2026 年營收分別為41.5/45.8/49.4 億元，歸母凈利潤分別為4.1/4.8/5.7 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.7/2.0/2.4 元，對應(yīng)PE分別為12/11/9x，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、境外經(jīng)營風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險等。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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