美聯(lián)儲準(zhǔn)備自2020年以來首次降息的幅度——以及三個(gè)月后的利率——是誰都說不準(zhǔn)的。交易員們認(rèn)為，央行在周三會(huì)議結(jié)束時(shí)宣布降息25個(gè)百分點(diǎn)或0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性幾乎為零。

　　自8月初以來，投資者討厭不確定性的陳詞濫調(diào)一直在流傳，當(dāng)時(shí)就業(yè)市場疲軟的跡象引發(fā)了關(guān)于美聯(lián)儲是否等待降息太久的爭論。在經(jīng)歷了異常平靜的一年之后，股票和債券市場變得動(dòng)蕩。投資者現(xiàn)在正試圖辨別最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否只是顯示經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)正常，還是經(jīng)濟(jì)衰退的早期跡象。分析人士表示，股票和債券市場似乎在答案上存在分歧。

　　投資者將密切關(guān)注美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)，以獲取對經(jīng)濟(jì)的評論，以及所謂的點(diǎn)圖，美聯(lián)儲官員在圖中預(yù)測了長期利率。貝萊德固定收益首席投資官里克·里德表示：“過去一兩個(gè)月，市場一直處于緊張狀態(tài)?！保澳阋呀?jīng)看到債券從樂觀的觀點(diǎn)迅速走向衰退。”

　　利率衍生品交易員目前預(yù)計(jì)，到明年年底，基準(zhǔn)利率將從目前的約5.25%降至約2.75%。這相當(dāng)于10次標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模的25個(gè)基點(diǎn)的降息——美聯(lián)儲可能只會(huì)在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)這樣做。與此同時(shí)，股市呈現(xiàn)出更為樂觀的前景。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在過去六周內(nèi)出現(xiàn)了幾次糟糕的單日拋售，但每次都有所反彈。該指數(shù)今年上漲了18%，僅比歷史最高點(diǎn)上漲了0.7%。分析人士表示，股市反映出人們對美聯(lián)儲能夠避免經(jīng)濟(jì)衰退的樂觀態(tài)度?？萍脊镜拇蠓蠞q也提振了股指，一些人認(rèn)為這些公司對更廣泛的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)的影響較小。

　　那么，哪種觀點(diǎn)是正確的呢？許多投資者注意到了與去年年底的相似之處，當(dāng)時(shí)債券市場迅速將2024年的六次降息定價(jià)。

　　里德補(bǔ)充道：“我認(rèn)為市場往往走向極端?！保拔覜]有看到很多證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)正在陷入衰退，至少在短期內(nèi)是這樣?！?/p>

　　最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。6月和7月的招聘情況比最初報(bào)告的要弱，但8月的工資增長有所改善。失業(yè)率有所上升，但仍保持在健康的4.2%。裁員的情況很少見：勞工部周四表示，最新的每周失業(yè)救濟(jì)申請人數(shù)與去年同期大致相同。周三的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告顯示，8月份通貨膨脹率降至2.5%，這是連續(xù)第五個(gè)月下降，也是自2021年初以來的最小漲幅。美國工廠活動(dòng)放緩，數(shù)據(jù)顯示需求疲軟。反映交易員對基準(zhǔn)利率走勢預(yù)期的短期債券收益率自夏初以來大幅下跌。2年期國債收益率周五跌至3.575%，為今年最低水平。長期收益率也有所下降，10年期國債收益率為3.648%，比4月份的高點(diǎn)下降了一個(gè)多百分點(diǎn)。債券收益率隨著價(jià)格上漲而下降，而涌向超安全美國國債的緊張投資者可能會(huì)壓低收益率。

　　BNY Wealth投資策略和股票主管Alicia Levine表示：“如果我們看到GDP增長2%的軟著陸，債券市場似乎會(huì)對更多的降息進(jìn)行定價(jià)?！?，“我認(rèn)為它傾向于在削減數(shù)量上過度努力，然后在數(shù)據(jù)表明情況并非如此時(shí)將其收回。”

　　盡管華爾街很少有人呼吁經(jīng)濟(jì)很快陷入衰退，但大多數(shù)人都認(rèn)為，現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)比幾個(gè)月前看起來要高。尤其是低收入消費(fèi)者，他們正顯示出壓力的跡象，信用卡和汽車貸款的拖欠率也在上升。盡管最大的上市公司由于擁有大量現(xiàn)金，在很大程度上免受利率上升的影響，但更依賴債務(wù)的小企業(yè)卻感受到了更高利息支出的壓力。

　　摩根大通資產(chǎn)管理公司首席全球策略師大衛(wèi)·凱利表示，期貨市場預(yù)計(jì)的大幅降息是對這一額外風(fēng)險(xiǎn)的承認(rèn)。凱利說：“我在這里看到了兩種可能的結(jié)果：我們實(shí)現(xiàn)了軟著陸，美聯(lián)儲可以像他們打算的那樣慢慢降息?；蛘?，這一切發(fā)生嚴(yán)重錯(cuò)誤的可能性可能是30%，我們陷入衰退，美聯(lián)儲恐慌并大幅降息?！?，“我認(rèn)為你在期貨市場看到的是這兩種觀點(diǎn)的加權(quán)平均值?！?/p>