國元國際：維持華潤電力“買入”評級 目標價24港元
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國元國際發(fā)布研究報告稱，維持華潤電力（00836）“買入”評級，更新目標價24港元，相當于2024年和2025年8倍和7.1倍PE，目標價較現(xiàn)價有30%上升空間。受益于煤價下行，公司火電全年盈利持續(xù)修復向上。風電方面，短期盈利承壓，但全年維持新能源10GW新增裝機指引。
國元國際主要觀點如下：
煤價下行，火電全年盈利持續(xù)修復向上：
受益煤價下行，公司上半年單位燃料成本同比下降10.7%，帶來公司火電盈利顯著修復，核心利潤貢獻為27.15億港元（2023年上半年為7.26億港元）?？紤]到去年下半年煤炭價格已處于低位，公司預計2024下半年單位燃料成本降幅收窄，全年成本下降6%-7%；電價方面，根據(jù)2024年中長期的電價，年度中長協(xié)電量占比80%，中長協(xié)電價包含容量電價較標桿電價上浮18.5%，預期2024年電價基本穩(wěn)定。因此，煤價下行趨勢下，加上容量電價和輔助服務(wù)政策的不斷完善，公司火電業(yè)務(wù)盈利將穩(wěn)定提升。后續(xù)重點關(guān)注2025年中長協(xié)電價簽約情況。
短期風電盈利承壓，全年維持新能源10GW新增裝機指引：
上半年受風況不佳，限電上升，平均上網(wǎng)電價下行等多種因素影響，公司可再生能源業(yè)務(wù)核心利潤貢獻為55.56億港元（2023年上半年為59.54億港元），同比下降6.7%；上半年公司新增新能源并網(wǎng)裝機930MW，到7月底接近1.1GW，公司維持全年10GW新增裝機目標不變，主要集中在三四季度并網(wǎng)投產(chǎn)。
分拆新能源上市、資產(chǎn)減值及派息等重點事項更新：
1）公司就分拆華潤新能源A股上市已經(jīng)向監(jiān)管機構(gòu)遞交了全套的相關(guān)材料，尚需等待合適的窗口期；2）公司目前資產(chǎn)沒有大額減值跡象；3）派發(fā)中期息0.455港元，符合市場期待，全年繼續(xù)保持40%派息率，并定期檢討派息政策，確保足夠的市場競爭力。
本文由古月文刀于2024-09-17發(fā)表在七臺河市金德風筒制造有限公司，如有疑問，請聯(lián)系我們。
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