第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，維持澳博控股（00880）“買入”評(píng)級(jí)，隨著澳門的復(fù)蘇，相信集團(tuán)也會(huì)受益；同時(shí)“上葡京”的爬坡將能提升集團(tuán)長遠(yuǎn)的增長及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；該行繼續(xù)看好澳博未來的發(fā)展。目標(biāo)價(jià)為2.9港元。

　　第一上海主要觀點(diǎn)如下：

　　2024年第二季度業(yè)績(jī)回顧：

　　澳博毛博彩收入環(huán)比增長0.1%到68.9億港元（同下）（恢復(fù)到2019年同期的69.9%）。貴賓博彩收入、中場(chǎng)博彩收入及角子機(jī)博彩收入分別環(huán)比增長-17.5%、1.1%及2.6%（分別恢復(fù)到2019年同期的15.1%，95.3%，136.3%）；非博彩收入環(huán)比減少1.8%（占比為6.5%）。EBITDA環(huán)比提升0.8%到8.7億元（恢復(fù)到2019年同期的86.8%）。如加回衛(wèi)星娛樂場(chǎng)的費(fèi)用，EBITDA為9.3億元（恢復(fù)到2019年同期的92.4%）。凈利潤虧損為89百萬元。集團(tuán)每天的總經(jīng)營開支環(huán)比減少2.6%到19.9百萬元。第二季度總體市場(chǎng)占有率環(huán)比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)到12.6%。集團(tuán)賬上現(xiàn)金為約34.3億元，凈負(fù)債為約235.3億元。

　　“新葡京”和其他娛樂場(chǎng)的表現(xiàn)：

　　“新葡京”、其他自營、衛(wèi)星娛樂場(chǎng)的博彩收入分別環(huán)比增長-5.0%、0.1%、-0.1%%到17.8億元、12.6億元、26.4億元（分別恢復(fù)到2019年同期的53.5%，81.0%及51.6%）；而它們EBITDA的分別為4.8億元、3.2億元、0.2億元（分別恢復(fù)到2019年同期的80.8%，94.1%及12.4%）。衛(wèi)星娛樂場(chǎng)的EBITDA已開始轉(zhuǎn)虧為盈?！靶缕暇币仓亻_位于36樓的貴賓廳，并會(huì)增加餐飲零售和酒店配套（工程應(yīng)不會(huì)影響項(xiàng)目的正常營運(yùn)）。

　　“上葡京”的表現(xiàn)：

　　“上葡京”錄得15.4億元的收入（博彩為12.4百萬元–為“新葡京”的68%，非博彩為324百萬元），環(huán)比增長9.3%。EBITDA環(huán)比增長17.2%到104百萬元。項(xiàng)目每天的經(jīng)營開支環(huán)比增長5.8%到7.0百萬元?！吧掀暇钡氖袌?chǎng)占有率約為2.2%。多功能場(chǎng)館在建造中，預(yù)計(jì)將于明年上半年推出。

　　其他要點(diǎn)：

　　據(jù)了解，于7-8月份集團(tuán)市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升到13.5%；而“上葡京”的市場(chǎng)占有率也增加到2.5%?！吧掀暇钡娜肆鞣矫姝h(huán)比增長22%，主要由中場(chǎng)帶動(dòng)。暫時(shí)沒有看到受換錢事件的影響。集團(tuán)聘請(qǐng)了約126名的貴賓客戶服務(wù)員，及69名推廣人員。

　　重要風(fēng)險(xiǎn)：1）經(jīng)濟(jì)增長比預(yù)期差、2）政策風(fēng)險(xiǎn)、3）“上葡京”的表現(xiàn)低于預(yù)期、4）市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。