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　　來源：翠鳥資本

　　一直以來，中金公司（601995.SH）因其得天獨厚且龐大的項目資源而享有“貴族”的稱號。

　　諸多名校畢業(yè)生為了追逐金融業(yè)高薪，紛紛擠破頭爭奪中金公司的錄用名額。

　　中金公司的底層基因，與中信、中信建投、華泰并不相同，雖然這四家證券公司并稱為“三中一華”，但中金在收購中投證券之前長期主打高端形象，主要服務(wù)于企業(yè)客戶與高凈值群體。換言之，中金公司的投行業(yè)務(wù)是其在中國券業(yè)的核心競爭武器。

　　但是，2024年上半年，這位“投行貴族”已顯露出明顯的疲態(tài)。

　　投行收入跌幅最大

　　中金公司主要業(yè)務(wù)分為投資銀行、股票業(yè)務(wù)、固定收益、資產(chǎn)管理、私募股權(quán)、財富管理等。

　　“投行貴族”，在今年上半年可謂“出師不利”。

　　2024年上半年，中金公司的投資銀行營業(yè)收入錄得5.79億元，同比降幅高達(dá)70.1%，成為這個報告期營收同比下降幅度最高的業(yè)務(wù)。

　　對此，公司半年報有一段解釋：“主要為科創(chuàng)板跟投而持有的證券2024年上半年市值下降較2023年同期市值上升而帶來的權(quán)益投資產(chǎn)生的損益凈額變動。”

　　只有固定收益業(yè)務(wù)是唯一實現(xiàn)營收正增長的業(yè)務(wù)，中金解釋稱：受益于持續(xù)布局公募REITs、碳交易、綠色金融、專精特新、非權(quán)益ETF等市場機(jī)會。

　　中金的投行業(yè)務(wù)僅僅是階段性現(xiàn)象嗎？

　　并非如此。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，以投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入作為數(shù)據(jù)標(biāo)尺，2021年和2022年均錄得超過26億元，到了2023年降至20億元以下，到了2024年直接降至12.8億元。

　　“個位數(shù)”的疲態(tài)

　　實際上，中金公司的投行業(yè)務(wù)的疲態(tài)早已顯露。

　　再來看2024年最新的股權(quán)承銷榜單，中金公司的承銷金額落后于中信證券、華泰證券。

　　再來看年內(nèi)最新的IPO的股權(quán)承銷金額，中金公司僅僅排在第十位，對應(yīng)的家數(shù)為4家。

　　再來看以發(fā)行日統(tǒng)計的2024年主承銷商承銷數(shù)量，中金公司項目總量為18家，其中首發(fā)項目的市場份額為5.56%。

　　僅比較IPO的市占率，年內(nèi)中金公司已經(jīng)落后于海通證券、民生證券、國泰君安，在“三中一華”群體里更是最后一名。

　　再回顧2023年主承銷數(shù)據(jù)。中金公司以54家名列全行業(yè)第五位，市占率為4.8%，落后于中信、中信建投、華泰、國泰君安、海通、民生等。

　　由此可見，中金市場份額之喪失，是相當(dāng)嚴(yán)重的。

　　這也進(jìn)一步佐證了中金公司投行業(yè)務(wù)走在了“下坡路”。

　　當(dāng)然，上述成績單主要為A股市場上的各大投行成績，中金在海外市場之優(yōu)勢依然有所發(fā)揮。

　　據(jù)中報，中金作為保薦人主承銷港股IPO項目9單，主承銷規(guī)模5.64億美元，排名市場第一。

　　“貴族生意”受損

　　投資者想必知道，IPO業(yè)務(wù)與私募股權(quán)生意有著緊密的聯(lián)動關(guān)系。

　　一家實體企業(yè)實現(xiàn)IPO，私募股權(quán)投資者則可以在二級市場實現(xiàn)退出。一旦IPO 上市進(jìn)程受阻，直接對私募股權(quán)投資行業(yè)產(chǎn)生外溢效應(yīng)，進(jìn)一步延長私募高凈值客戶的退出等待時間。

　　中金公司IPO項目的低迷，直接影響到了旗下子公司中金私募股權(quán)的財報：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣3887.55萬元，凈虧損人民幣2683.33萬元。

　　無獨有偶，另一家子公司中金浦成上半年出現(xiàn)營業(yè)虧損人民幣293.19萬元，凈虧損人民幣526.53萬元。

　　另據(jù)公告，截至2024年6月30日，中金公司的私募股權(quán)業(yè)務(wù)通過多種方式在管的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到人民幣4229億元，具體布局高新技術(shù)、先進(jìn)制造、新能源、新材料、醫(yī)療健康等重點領(lǐng)域。

　　“場面話”

　　上證e互動上，年內(nèi)曾有投資者詢問中金公司打造世界一流投行的具體舉措。

　　對此，中金公司董秘給出了非?！皥雒妗钡幕貜?fù)：目前公司已形成了研究和信息技術(shù)為基礎(chǔ)，投資銀行、股票業(yè)務(wù)、固定收益、資產(chǎn)管理、私募股權(quán)和財富管理全方位發(fā)展的均衡業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，能夠為國內(nèi)外企業(yè)、機(jī)構(gòu)、個人客戶提供綜合金融解決方案等。

　　然而，投行的核心就是股權(quán)融資的競爭力，這是中國資本市場活躍度的關(guān)鍵體現(xiàn)。

　　IPO趨緊的大環(huán)境下，中金公司的競爭實力開始落后同行，公司高級管理層也許應(yīng)該好好反思了，如何保持住行業(yè)競爭力和核心競爭力。