專題：聚焦杰克遜霍爾全球央行年會(huì) 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示即將降息

　　華爾街見(jiàn)聞

　　9月6日公布的8月就業(yè)數(shù)據(jù)將成為美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)的催化劑。鮑威爾也提到，“降息的時(shí)機(jī)和幅度將取決于未來(lái)的數(shù)據(jù)”。市場(chǎng)正密切關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)的最新走向，以及9月11日在FOMC會(huì)議前的最后一次通脹數(shù)據(jù)。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾昨晚表示“調(diào)整政策的時(shí)候到了”之后，市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)，對(duì)2024年全年降息預(yù)期上調(diào)至 104 個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)測(cè)到年底，會(huì)有4次各25基點(diǎn)的降息，到2025年底為213個(gè)基點(diǎn)。

　　現(xiàn)在迫在眉睫的問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在今年僅剩下的3次會(huì)議上“下猛藥”，一舉降息50個(gè)基點(diǎn)，以印證市場(chǎng)希望降息4次、并且全面降息的大膽預(yù)測(cè)。

　　Renaissance Macro 經(jīng)濟(jì)主管 Neil Dutta表示，鮑威爾在提到降息時(shí)并沒(méi)有像其他一些美聯(lián)儲(chǔ)官員那樣使用“漸進(jìn)”一詞，這表明鮑威爾“完全有可能大幅降息50個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

　　9月6日公布的8月就業(yè)數(shù)據(jù)將成為美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)的催化劑。鮑威爾也提到，“降息的時(shí)機(jī)和幅度將取決于未來(lái)的數(shù)據(jù)”。市場(chǎng)正密切關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)的最新走向，以及9月11日在FOMC會(huì)議前的最后一次通脹數(shù)據(jù)。

　　能否降息50個(gè)基點(diǎn)，就看8月就業(yè)數(shù)據(jù)

　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的動(dòng)作非常敏感，特別是對(duì)降息的幅度和時(shí)機(jī)。

　　鮑威爾講話結(jié)束后，市場(chǎng)對(duì)9月份可能出現(xiàn)更大幅度降息的預(yù)期升溫。根據(jù)芝商所的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月份的會(huì)議中降息50個(gè)基點(diǎn)的概率上升到了36.5%，相比前一天的24%顯著增加。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周五的講話中承認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在更加認(rèn)識(shí)到勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上升。“我們不尋求也不歡迎勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)一步降溫?！? 月就業(yè)報(bào)告顯示，月度就業(yè)新增人數(shù)為2020年以來(lái)第二低，失業(yè)率為近三年來(lái)最高，為 4.3%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)走弱，這可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在9月份采取更大幅度的降息行動(dòng)。

　　凱投宏觀的副首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Brown認(rèn)為，如果在9月6日發(fā)布的8月就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)疲軟，可能會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上降息超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)的催化劑。

　　“鮑威爾周五在杰克遜霍爾會(huì)議上的鴿派語(yǔ)氣并承諾‘竭盡全力支持強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)’，意味著9月會(huì)議可能會(huì)討論降息50個(gè)基點(diǎn)，此舉可能需要8月份就業(yè)報(bào)告中的失業(yè)率進(jìn)一步上升?！?/p>

　　然而，Brown進(jìn)一步指出，這種可能性很小，降息25個(gè)基點(diǎn)仍是最有可能的結(jié)果。

　　市場(chǎng)降息預(yù)期是否過(guò)于樂(lè)觀？

　　目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)放寬貨幣政策。GDS Wealth Management的首席投資官Glen Smith認(rèn)為，9月份降息25個(gè)基點(diǎn)幾乎是板上釘釘了。但是，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提供多少支持還存在不確定性，降息的幅度和頻率仍有待觀察。

　　他警告稱，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)政策放松的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。通過(guò)回顧歷史，他提醒投資者市場(chǎng)對(duì)降息過(guò)分樂(lè)觀所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)（Fitch Ratings）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫(kù)爾頓（Brian Coulton）也贊同這一觀點(diǎn)。他更擔(dān)心的是工資增長(zhǎng)加速可能導(dǎo)致通貨膨脹居高不下。

市場(chǎng)似乎對(duì)即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退和高失業(yè)率的風(fēng)險(xiǎn)并不感到十分擔(dān)憂。這種樂(lè)觀情緒可能導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)為快速降息是合理的。

9月之后的政策寬松路徑將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

　　另一方面，消費(fèi)者不會(huì)從鮑威爾即將到來(lái)的降息中看到立竿見(jiàn)影的好處。Bankrate的高級(jí)行業(yè)分析師Ted Rossman指出，美聯(lián)儲(chǔ)將逐步降低利率，這意味著在很大程度上降低消費(fèi)者借貸成本需要時(shí)間。

　　“我們已經(jīng)看到抵押貸款利率大幅下降。30年期固定抵押貸款的平均利率已從去年 10 月的約8%降至今天的6.62%。但相對(duì)于過(guò)去二十年來(lái)說(shuō)，這仍然很高?！彼a(bǔ)充說(shuō)，“我們還沒(méi)有看到信用卡或汽車貸款利率出現(xiàn)有意義的下降?！?/p>

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

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