8月國內(nèi)電動車銷量亮眼，全年維持25%左右增長預期，歐美和其他地區(qū)銷量增速持續(xù)偏弱。國內(nèi)8月銷量110萬輛，同環(huán)比+30%/+11%，滲透率45%，同環(huán)比+12.1/+1.0pct，表現(xiàn)亮眼，其中純電車型特斯拉、吉利銀河等銷量亮眼，份額環(huán)比提升3pct。8月電動車出口11萬輛，同環(huán)比22%/6%，累計82萬輛，增13%，全年預計20%增長至140萬輛。1-8月國內(nèi)電動車704萬輛，同比增31%，全年保守預期1185萬輛，增長25%。歐洲主流9國8月銷量12.6萬輛，同環(huán)比-39%/-20%，主要由于23年8月德國搶裝基數(shù)較高，滲透率23%，同環(huán)比-8pct/+3pct，24年銷量持平至290萬輛。美國8月銷14.8萬輛，同環(huán)比+13%/+17%，滲透率10.4%，環(huán)比+0.5pct，24年銷量預計同增12%至164萬輛。24年全球電動車銷量預期20%左右增長，25年略微降速至15%，26年隨著海外車型推出，預計增速有望恢復至20%。

儲能拉動，9月行業(yè)排產(chǎn)明顯向上，行業(yè)Q3環(huán)比增10-20%，預計景氣度將延續(xù)至11月。9月景氣度依然較好，主要受益于海外儲能拉動。歐洲、新興市場儲能需求爆發(fā)，Q3大訂單密集落地，包括陽光中東7.8GWh、比亞迪智利3GWh項目，疊加美國26年加征關(guān)稅24H2提前備貨，需求前置，預計24-26年海外大儲需求150/215/284GWh，增長103%/43%/32%。9月電池排產(chǎn)好于材料，材料分化較明顯，隔膜龍頭9月排產(chǎn)環(huán)比持平，鐵鋰、電解液環(huán)增5%-10%。行業(yè)Q3環(huán)比增10-20%，預計景氣度將延續(xù)至11月。

Q2-Q3預期電池單位盈利相對穩(wěn)定，鐵鋰、電解液及負極單位盈利磨底，結(jié)構(gòu)件降價預計單位盈利微降。Q2起鐵鋰、電解液六氟、銅箔及部分輔材維持除龍頭外全行業(yè)虧損，盈利磨底行業(yè)逐步出清，結(jié)構(gòu)件Q2單位盈利穩(wěn)定，Q3降價影響預計環(huán)比微降，負極龍頭成本優(yōu)勢顯著，Q3起低端產(chǎn)品占比提升預計單位盈利小幅下行，前驅(qū)體受鎳價上漲盈利反彈，電池龍頭依托客戶結(jié)構(gòu)、成本優(yōu)勢，盈利仍好于二線。

投資建議：看好競爭格局穩(wěn)定、盈利優(yōu)勢明顯，且有儲能加持的標的，首推寧德時代、比亞迪，其次看好億緯鋰能（維權(quán)）、科達利、湖南裕能、尚太科技。同時推薦新宙邦、璞泰來、天賜材料、中偉股份、天奈科技、華友鈷業(yè)、容百科技、當升科技、永興材料、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、威邁斯、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、曼恩斯特等。

風險提示：價格競爭超市場預期、原材料價格波動、投資增速下滑。