深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端見(jiàn)習(xí)記者 薛婷陽(yáng)

近日，新三板掛牌公司宏?？萍迹?31075）披露了北交所第二輪問(wèn)詢的回復(fù)，重點(diǎn)問(wèn)題仍聚焦在公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)合理性與持續(xù)性等方面。

事實(shí)上，北交所已連續(xù)兩輪針對(duì)公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性提出質(zhì)疑，特別是公司與美的、海爾行業(yè)巨頭的戰(zhàn)略合作能否支撐其未來(lái)發(fā)展。

公開(kāi)資料顯示，武漢宏?？萍脊煞萦邢薰境闪⒂?005年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為家用電器配件產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，涵蓋空調(diào)結(jié)構(gòu)件、熱交換器、顯示類結(jié)構(gòu)件等領(lǐng)域。

根據(jù)招股書(shū)及2023年年度報(bào)告披露，2021~2023年，宏?？萍嫉臓I(yíng)業(yè)收入分別為1.88億元、2.53億元、3.5億元，業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升；同期歸母凈利潤(rùn)分別為2562.63萬(wàn)元、2665.62萬(wàn)元、4871.99萬(wàn)元，亦逐年增長(zhǎng)。

2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年1~6月，宏海科技營(yíng)業(yè)收入為2.31億元，較上年同期增長(zhǎng)22.92%；歸母凈利潤(rùn)為4524.24萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)51.12%。

根據(jù)二輪問(wèn)詢回復(fù)，2024年第一季度，宏海科技向主要客戶的銷售均實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。其中，向美的集團(tuán)銷售金額因熱交換器產(chǎn)品銷售增加而增長(zhǎng)較多，同比增加12198.94萬(wàn)元，增幅108.40%。隨著泰國(guó)冠鴻經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，公司向立達(dá)信集團(tuán)銷售金額也增幅較大，2024年1~3月實(shí)現(xiàn)收入462.04萬(wàn)元，同比增加259.23萬(wàn)元，增幅127.82%。

圖源：宏?？萍?023年年報(bào)

值得注意的是，2020年至2023年上半年（以下稱報(bào)告期內(nèi)），宏?？萍汲墒杖雭?lái)自于美的集團(tuán)、冠捷集團(tuán)。

美的集團(tuán)作為第一大客戶，在報(bào)告期內(nèi)對(duì)其貢獻(xiàn)的銷售收入分別為5506.44萬(wàn)元、7877.66萬(wàn)元、12686.80萬(wàn)元和9170.14萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為39.67%、41.81%、50.16%和48.74%。

同期，冠捷集團(tuán)貢獻(xiàn)的銷售收入分別為3873.87萬(wàn)元、6642.32萬(wàn)元、6039.50萬(wàn)元、3164.64萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為27.91%、35.26%、23.88%、16.82%。

圖源：宏?？萍颊泄蓵?shū)

在首輪問(wèn)詢中，北交所明確要求公司說(shuō)明其與美的和海爾的合作是否具備穩(wěn)定性和可持續(xù)性。宏海科技表示，公司已進(jìn)入這兩大知名家電廠商的供應(yīng)鏈體系，并憑借“全球戰(zhàn)略合作伙伴”等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)證明其與巨頭們的合作關(guān)系穩(wěn)固。宏?？萍紡?qiáng)調(diào)，憑借較高的客戶資源壁壘，新進(jìn)入者很難在短期內(nèi)替代公司在供應(yīng)鏈中的位置，因此，公司認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可控。

但依賴大客戶集中銷售的高風(fēng)險(xiǎn)，仍無(wú)法讓北交所對(duì)此回復(fù)滿意。依賴兩家行業(yè)巨頭來(lái)支撐公司發(fā)展，是否會(huì)讓宏海科技的增長(zhǎng)潛力受限？

在第二輪問(wèn)詢中，北交所的目光進(jìn)一步聚焦在“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的合理性和持續(xù)性”上。

對(duì)此，宏海科技回復(fù)稱，第一，公司熱交換器業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)是一個(gè)重要的增長(zhǎng)引擎，隨著熱交換器型號(hào)種類的豐富和市場(chǎng)份額的提升，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)領(lǐng)域未來(lái)仍有較大增長(zhǎng)空間，特別是其本地化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將有助于在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中獲得更多份額；第二，泰國(guó)子公司正在成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)隨著美的集團(tuán)在泰國(guó)的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，2024年泰國(guó)廠房建設(shè)完成后，泰國(guó)宏海有望實(shí)現(xiàn)3000萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入，并在2025年實(shí)現(xiàn)盈利；第三，新客戶和新業(yè)務(wù)的拓展也是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。

同時(shí)，宏?？萍家蔡钩校骸坝捎诠拘庐a(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的拓展均需要一定的周期且存在不確定性，而美的集團(tuán)等龍頭企業(yè)占據(jù)我國(guó)空調(diào)行業(yè)較大市場(chǎng)份額，且下游空調(diào)行業(yè)品牌集中度呈現(xiàn)不斷提高的趨勢(shì)，公司對(duì)第一大客戶美的集團(tuán)的依賴還將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。

未來(lái)，如果公司第一大客戶美的集團(tuán)由于自身原因或宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大不利變化導(dǎo)致其所需的空調(diào)結(jié)構(gòu)件或熱交換器產(chǎn)品全部自產(chǎn)，或者要求公司降低產(chǎn)品價(jià)格，或因市場(chǎng)需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化等因素導(dǎo)致生產(chǎn)計(jì)劃縮減，美的集團(tuán)可能會(huì)減少公司業(yè)務(wù)訂單量甚至終止與公司的合作關(guān)系，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響，從而影響公司未來(lái)的持續(xù)盈利能力?！?/p>

值得關(guān)注的是，近3年來(lái)公司的毛利率分別為33.00%、30.35%、32.32%和34.50%，均高于行業(yè)平均水平，其主要原因之一是，宏?？萍荚谂c美的、海爾等公司的雙經(jīng)銷模式下，部分業(yè)務(wù)采用凈額法進(jìn)行確認(rèn)收入。這一模式使得在銷售結(jié)轉(zhuǎn)的成本中剔除了雙經(jīng)銷材料的耗用金額，從而提升了毛利率水平。

圖源：宏?？萍颊泄蓵?shū)

據(jù)此，北交所在首輪問(wèn)詢中要求宏?？萍冀Y(jié)合業(yè)務(wù)性質(zhì)、公司與客戶關(guān)于權(quán)利和義務(wù)的具體約定、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)情況、產(chǎn)品定價(jià)權(quán)、存貨風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任歸屬等情況，詳細(xì)說(shuō)明雙經(jīng)銷模式下收入確認(rèn)釆用凈額法核算的依據(jù)是否充分。

宏?？萍冀忉尫Q，公司未取得雙經(jīng)銷采購(gòu)原材料完整的控制權(quán)。為使財(cái)務(wù)報(bào)表更合理反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況，在會(huì)計(jì)核算過(guò)程中，將向雙經(jīng)銷客戶銷售時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)至成本中的雙經(jīng)銷材料金額進(jìn)行抵銷，將雙經(jīng)銷業(yè)務(wù)由總額法更正為凈額法核算，更正后的會(huì)計(jì)處理符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定。

此次IPO，宏?？萍加?jì)劃募集資金1.88億元，其中1.43億元用于熱交換器及數(shù)控鈑金智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目，0.15億元將用于家用電力器具配件研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，0.3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖源：宏海科技招股書(shū)

宏?？萍紝⑹褂?000萬(wàn)元募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，而在2022年公司才現(xiàn)金分紅1600萬(wàn)元。

截至最新招股說(shuō)明書(shū)簽署日，周宏直接持有該公司5185.29萬(wàn)股，占公司股本總額的51.85%；周子依直接持有公司1826.56萬(wàn)股，占公司股本總額的18.27%，周宏和周子依合計(jì)持有公司股份比例為70.12%。周子依系周宏之女，該公司實(shí)際控制人系周宏、周子依。