來源：華爾街見聞

從沃克爾的鐵腕加息遏制通脹，到格林斯潘帶領(lǐng)美國度過經(jīng)濟(jì)繁榮，再到伯南克的量化寬松重塑金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如今，美聯(lián)儲(chǔ)正面臨著歷史上最為復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。鮑威爾能夠復(fù)制昔日領(lǐng)袖的成功經(jīng)驗(yàn)，帶領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)走向軟著陸？

四十年來，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策歷經(jīng)多位主席的掌舵，每一位都以獨(dú)特的方式應(yīng)對(duì)時(shí)代的挑戰(zhàn)。

從沃克爾的鐵腕加息遏制通脹，到格林斯潘帶領(lǐng)美國度過經(jīng)濟(jì)繁榮，再到伯南克的量化寬松重塑金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。如今，美聯(lián)儲(chǔ)正面臨著歷史上最為復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。

本周四，鮑威爾歷史性地宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，再度開啟新一輪寬松周期。他能夠復(fù)制昔日領(lǐng)袖的成功經(jīng)驗(yàn)，帶領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)走向軟著陸？他又將為歷史進(jìn)程留下怎樣的印記？

“沃爾克時(shí)刻”：堅(jiān)定地抑制通脹，即使以經(jīng)濟(jì)衰退作為代價(jià)

上世紀(jì)70年代末，美國深陷滯脹泥潭，通貨膨脹居高不下。面對(duì)嚴(yán)峻形勢(shì)，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克采取了史無前例的激進(jìn)加息政策。

1981年至1990年間，聯(lián)邦基金利率一度飆升至19-20%的歷史高點(diǎn)。盡管這一舉措成功遏制了通脹，但也引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率飆升至近11%，為大蕭條以來最高。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)利率頻繁波動(dòng)，1981年11月2日，利率急劇下降至13-14%的目標(biāo)區(qū)間，然后在1982年前四個(gè)月回升至15%，隨后在1982年7月20日回落至11.5-12%。移動(dòng)記錄顯示，在這10年期間，“有效”聯(lián)邦基金利率平均為9.97%。自1984年11月以來，利率從未超過10%。

與今天通過直接調(diào)整利率控制通脹的方法不同，沃爾克的貨幣政策以限制貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)為核心。他的策略雖備受批評(píng)，但最終使通脹在1986年降至2%以下。

艾倫·格林斯潘：成功引導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸

艾倫·格林斯潘作為美聯(lián)儲(chǔ)主席期間（1987-2006年），在美國的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)管理和全球經(jīng)濟(jì)事務(wù)中發(fā)揮了重要作用。

1990年8月，美國經(jīng)濟(jì)陷入了一場(chǎng)為期8個(gè)月的衰退，格林斯潘帶領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)成功應(yīng)對(duì)，最終在2000年5月將聯(lián)邦基金利率提升至6.5%的高點(diǎn)，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)的紀(jì)錄。而在1992年9月，利率曾降至3%，為十年來的最低點(diǎn)。

1995年，格林斯潘成功引導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，為隨后的經(jīng)濟(jì)繁榮鋪平了道路。

1994年，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息以應(yīng)對(duì)通脹壓力。到1995年，勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯降溫。但1995年5月，月度就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)在1995年和1996年初，三次分別降息25個(gè)基點(diǎn)并取得了成功。到1996年中期，平均每月新增就業(yè)反彈至約25萬個(gè)，此后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，通脹都沒有成為美國經(jīng)濟(jì)的主要問題。

格林斯潘的任期是美聯(lián)儲(chǔ)歷史上最長(zhǎng)的，他因成功引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)度過當(dāng)時(shí)歷史上最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，被外界尊稱為“經(jīng)濟(jì)大師”。在他領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)也首次非正式地確立了2%的通脹目標(biāo)，這一決定對(duì)現(xiàn)代貨幣政策產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

本·伯南克：親手開啟QE

在天崩地裂的2008年金融危機(jī)爆發(fā)之際，本·伯南克率領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)開啟QE（量化寬松）和零利率，將美國經(jīng)濟(jì)從深淵中救出。

此前，利率曾達(dá)到5.25%的高位，次貸危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)降利率下調(diào)了100個(gè)基點(diǎn)，將至接近零。

在這一時(shí)期，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)實(shí)施了量化寬松政策，即大規(guī)模資產(chǎn)購買 (LSAP)。這一旨在降低長(zhǎng)期利率、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舉措導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表急劇膨脹，從最初的8700億美元猛增至4.5萬億美元。

2015年后，美聯(lián)儲(chǔ)才每次加息25個(gè)基點(diǎn)，利率于2018年達(dá)到2.25-2.5%。

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