郭明錤:高通應(yīng)該沒有強烈動機去并購英特爾
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專題:英特爾被傳將“賣身”高通 芯片行業(yè)或現(xiàn)超大交易
天風(fēng)國際知名蘋果分析師郭明錤今日在社交平臺X就高通尋求收購英特爾的傳言發(fā)表觀點稱,并購英特爾僅對高通的AI PC晶片業(yè)務(wù)有幫助,但從微軟對WoA的承諾 (其最新Surface機型都采用高通處理器/ARM架構(gòu)),高通在PC市場成長只是早晚問題。
郭明錤還指出,單從英特爾市值約930億美元來看,此并購案對高通的財務(wù)壓力極大,且對獲利能力會有立即性的負面影響,凈利率可能從現(xiàn)在的20%+降到個位數(shù)甚至虧損 (晶圓代工業(yè)務(wù)是最大累贅)。
郭明錤稱,考慮到各國之后的反壟斷調(diào)查,此并購案很難在短期內(nèi)完成。如此看來,高通應(yīng)該沒有強烈動機去并購英特爾才是,此并購案若發(fā)生,對高通可說是災(zāi)難一場。
以下為郭明錤原文內(nèi)容:
高通當(dāng)前最關(guān)鍵的是建立AI晶片的競爭力
1. 裝置端AI手機晶片:高通在此領(lǐng)域極具優(yōu)勢,是蘋果最大的競爭對手。
2. 裝置端AI PC晶片:隨WoA (Windows on ARM) 逐漸優(yōu)化,高通優(yōu)勢將逐漸浮現(xiàn)。
3. AI服務(wù)器晶片:高通的弱項。
面對AI時代,高通最好的策略是,藉由手機AI晶片快速變現(xiàn),同時持續(xù)推廣PC AI晶片,并同步建構(gòu)裝置端 (手機+PC) AI生態(tài)優(yōu)勢,與透過投資與并購等方式快速強化服務(wù)器AI晶片優(yōu)勢。
并購英特爾僅對高通的AI PC晶片業(yè)務(wù)有幫助。但從Microsoft對WoA的承諾 (其最新Surface機型都採用Qulacomm處理器/ARM架構(gòu)),高通在PC市場成長只是早晚問題。并購英特爾雖可快速拓展高通的PC市占率,但付出代價不菲,且即便不靠此并購,高通也可憑自身實力在AI PC市場成長。
英特爾在一般服務(wù)器市場的優(yōu)勢地位對高通吸引力也有限。AI服務(wù)器才是服務(wù)器市場的明日之星,而恰巧AI服務(wù)器也正是英特爾目前的弱項。
高通的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物與可銷售證券共約130億美元,市值約1900億美元。即便先忽略并購帶來的溢價、衍生費用、債務(wù)承擔(dān)與后續(xù)管理成本等,單從英特爾市值約930億美元來看,此并購案對高通的財務(wù)壓力極大,且對獲利能力會有立即性的負面影響,淨(jìng)利率可能從現(xiàn)在的20%+降到個位數(shù)甚至虧損 (晶圓代工業(yè)務(wù)是最大累贅)。
高通最新一季的資本支出約為3.9億美元,拿并購英特爾的資金 (略估需1000億美元以上) 去擴大資本支出追求AI PC與AI服務(wù)器的成長,風(fēng)險更低且管理效率更高。
考慮到各國之后的反壟斷調(diào)查.此并購案很難在短期內(nèi)完成。即便高通為降低并購帶來的財務(wù)與管理壓力而出售部分英特爾資產(chǎn),這也非一時三刻可以拍板定案。而上述不確定性在此并購進行中時,很不利高通股價交易氣氛。
如此看來,高通應(yīng)該沒有強烈動機去并購英特爾才是,此并購案若發(fā)生,對高通可說是災(zāi)難一場。而我的調(diào)查與理解是,高通在內(nèi)部討論中,對并購英特爾也抱著消極態(tài)度。這樣一來,我聽到的一種傳言就可能是對的,即高通是因為某“外力不可抗拒因素”的壓力,才去謹(jǐn)慎并被動評估并購英特爾的可行性。
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