【資金面動(dòng)態(tài)與市場展望】本周政府債凈繳款壓力大幅下滑，但資金面因央行大額回籠先松后緊。8 月 19 至 23 日，政府債凈繳款降至 700 億+，資金面壓力減輕。央行在大額逆回購到期下持續(xù)凈回籠，周一至周四累計(jì)凈回籠 5886 億元，周五凈投放 2415 億元，資金利率隨之收斂。 銀行資金壓力較大，8 月政府債凈融資達(dá) 1.7 萬億元，資金缺口或持續(xù)至 9 月。央行逆回購存量達(dá) 1 萬億+，銀行體系資金融出下滑，大行發(fā)行 1 年期存單占比超 90%，負(fù)債端壓力大。 本周票據(jù)利率全面下行至 1%以下，1 個(gè)月期限一度低至 0.1%，大行買票規(guī)模大增，8 月累計(jì)凈買入票據(jù)超 2804 億元，高于去年 8 月全月規(guī)模，指向 8 月信貸投放可能較弱。 下周政府債凈繳款回升至 4000 億+，MLF 推遲至周一續(xù)作，市場期待操作，若加量幅度大或伴隨降準(zhǔn)等操作，資金面緊張或緩和。 7 月末超儲(chǔ)率約 1.2%，8 月 19 至 23 日央行凈回籠 3471 億元，政府債凈繳款 704 億元，8 月 26 至 30 日逆回購到期 11978 億元，政府債凈繳款 4540.3 億元。 8 月 19 至 23 日央行凈回籠 3471 億元，逆回購?fù)斗?11978 億元，到期 15449 億元。8 月 26 至 30 日央行逆回購到期 11978 億元，MLF 續(xù)作推遲至 26 日。 8 月 19 至 23 日票據(jù)利率大幅下行，各期限均下破 1.0%。大行大幅凈買入票據(jù)，買票規(guī)模超去年同期。 8 月 26 至 30 日政府債凈繳款規(guī)模升至 4540 億元，計(jì)劃發(fā)行 7633.5 億元。 8 月 19 至 23 日同業(yè)存單凈融資轉(zhuǎn)正，發(fā)行 7380 億元，凈融資 349 億元。存單加權(quán)發(fā)行利率上行，發(fā)行期限拉長，未來三周到期壓力先降后升，1 年期 AAA 存單收益率上行至 1.96%。

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