每經(jīng)記者 蔡鼎????每經(jīng)編輯 蘭素英????

　　北京時間9月24日（周二）午后，因交易商消化了經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲政策制定者的講話，同時等待一系列關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐，美元計價黃金再創(chuàng)歷史新高，截至發(fā)稿最高觸及2639.61美元/盎司。前一日，美聯(lián)儲幾位官員的“鴿派”講話為后續(xù)進(jìn)一步大幅降息敞開了大門，他們指出，目前高利率仍對美國經(jīng)濟增長形成嚴(yán)重拖累，且美聯(lián)儲距離中性利率“還有很長一段路要走”。

　　今年以來，在美聯(lián)儲降息預(yù)期的推動下，國際金價已累計上漲27%，創(chuàng)下2010年以來最大年度漲幅。展望后市，不少投行喊出2700美元/盎司的目標(biāo)價，花旗甚至最高喊到3000美元/盎司。然而，大漲之下，有機構(gòu)認(rèn)為黃金ETF資金流入相對較少，而且亞洲買家?guī)缀鯖]有動作，已經(jīng)出現(xiàn)“極端倉位”的跡象。

　　對此，光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，“當(dāng)美聯(lián)儲真正開啟降息周期，無論降息多少，實際上均屬于利多落地，對于黃金而言難言進(jìn)一步利多。真正能推動金價繼續(xù)上行的因素是，市場預(yù)期美聯(lián)儲在年內(nèi)余下兩次議息會議上再度超預(yù)期降息?！?/p>

　　他同時指出，市場關(guān)注的地緣政治、美國大選等因素，還沒有一個比較明晰的路徑，對于黃金后市而言暫時仍以偏強來看待，但也要注意金價所處位置，容易出現(xiàn)“緩漲急跌”的走勢。

　　2025年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲行長古爾斯比參加一場爐邊談話時表示，美聯(lián)儲目前的基準(zhǔn)利率比中性高出“數(shù)百個”基點，未來仍有下行空間：“在接下來的12個月里，我們還有很長的路要走，才能將利率降至中性水平。”

　　古爾斯比認(rèn)為，當(dāng)前的就業(yè)條件和通脹都處于有利水平，但如果美聯(lián)儲未能在未來幾個月內(nèi)“大幅”降息，這種狀態(tài)就無法延續(xù)。他指出，“如果你保持限制性利率水平的時間太長，你就不會在天平的最佳位置停留太久?！?/p>

　　同日，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲行長博斯蒂克也發(fā)表講話認(rèn)為，通脹和就業(yè)仍具不確定性，這可能會排除年內(nèi)任何一次降息超過半個百分點（即50個基點）的可能性，但如果未來一個月內(nèi)有進(jìn)一步證據(jù)表明勞動力市場出現(xiàn)實質(zhì)性疲軟，肯定會改變其對政策調(diào)整程度的看法。

　　明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利也在同日明確表示，贊成美聯(lián)儲在年內(nèi)剩余兩次會議上分別降息25個基點。

　　周一早些時候，標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月制造業(yè)PMI連續(xù)第三個月萎縮并創(chuàng)下15個月新低，服務(wù)業(yè)的擴張速度略有放緩，綜合PMI增速下滑。從最新的反映9月早些時候的PMI數(shù)據(jù)來看，美國商業(yè)活動擴張速度略有放緩，預(yù)期有所惡化，值得關(guān)注的是，價格指數(shù)明顯攀升。

　　業(yè)界認(rèn)為，美聯(lián)儲上周50個基點超預(yù)期降息開啟新一輪寬松周期，標(biāo)志著全球央行進(jìn)入降息周期，進(jìn)一步增加了黃金對資金流向的吸引力。據(jù)最新報道，印度8月份的黃金進(jìn)口額創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)100.6億美元。

　　黃金投資需求的領(lǐng)先指標(biāo)是美元實際利率。在美國經(jīng)濟減速、美聯(lián)儲降息背景下，越來越低的美國實際利率使得投資黃金的機會成本越來越低，成為接棒央行購金這個利好再次驅(qū)動黃金價格上漲。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來國際金價已累計超過20次創(chuàng)下新高，先后突破2300美元/盎司、2400美元/盎司、2500美元/盎司和2600美元/盎司多個整數(shù)關(guān)口，年內(nèi)累計漲幅超過27%，創(chuàng)下自2010年以來的最大年度漲幅。

　　對于金價的持續(xù)上漲，光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，“近年來黃金推漲的核心因素，除了地緣政治外，主要在于市場持續(xù)預(yù)期美聯(lián)儲將從緊縮周期走向?qū)捤芍芷冢瑥拿缆?lián)儲激進(jìn)加息轉(zhuǎn)向溫和加息，從溫和加息再轉(zhuǎn)向停止加息并維持高利率，從維持高利率最終預(yù)期將開啟降息周期，每輪黃金上漲背后這個因素均有體現(xiàn)?！?/p>

　　他進(jìn)一步表示，盡管首次降息達(dá)50個基點引起比較大的爭議，例如美國總統(tǒng)大選候選人特朗普就提到，這或許經(jīng)濟出現(xiàn)問題，或許出于政治考量，不過從海外金融市場表現(xiàn)來看均給予正反饋，美元走軟，美股和黃金表現(xiàn)偏強，特別是黃金連創(chuàng)歷史新高，再次吸引全球投資者目光。

　　接下來，展大鵬認(rèn)為，“真正能推動金價繼續(xù)上行的因素是，市場預(yù)期美聯(lián)儲在年內(nèi)余下兩次議息會議上再度超預(yù)期降息?！?/p>

　　就目前市場的定價而言，年內(nèi)美聯(lián)儲還有再次降息50個基點的概率——芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，期貨交易商對美聯(lián)儲FOMC在11月7日的會議上降息50個基點的押注概率已經(jīng)上升至51.2%，略高于降息25個基點的概率（48.8%）。

　　展望黃金后市，瑞銀、高盛等國際投行對黃金給出2700美元/盎司的目標(biāo)價?；ㄆ煦y行分析師甚至表示，受到主要央行的貨幣寬松政策和緊張的美國總統(tǒng)大選形勢的推動，金價明年有望站上3000美元/盎司。

　　不過，展大鵬告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“市場關(guān)注的地緣政治、美國大選等因素，還沒有一個比較明晰的路徑。對于黃金后市而言暫時仍以偏強來看待，但也要注意金價所處位置，容易出現(xiàn)‘緩漲急跌’的走勢。”

　　華泰證券表示，本輪美聯(lián)儲降息周期開啟時點的經(jīng)濟環(huán)境較為特殊，“高赤字”疊加“高通脹”的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下，若降息后經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)，美國經(jīng)濟大概率面臨二次通脹風(fēng)險。因此綜合來看，金價長期或仍具上行空間。

　　然而，對于近日黃金連續(xù)創(chuàng)歷史新高，道明證券（TD Securities）大宗商品策略師Daniel Ghali表示：“很明顯，美聯(lián)儲決定以大幅降息來開啟寬松周期，與此相關(guān)的黃金買盤活動仍然存在。然而，這種買盤的來源仍然不在我們的‘關(guān)注范圍’之內(nèi)，這是因為黃金ETF資金流入相對較少，而且亞洲買家?guī)缀鯖]有動作，所有這些都是‘極端倉位’的跡象。”

　　華鑫證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當(dāng)周，全球股票獲得資金凈流入386億美元，債券流入155億美元，黃金雖然獲得連續(xù)第六周資金凈流入，但當(dāng)周的凈流入資金僅有8億美元。

　　免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

　　封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝