21世紀經(jīng)濟報道 見習記者 林秋彤 北京報道

　　9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦上宣布，人民銀行與證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局協(xié)商，將創(chuàng)設兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，這是人民銀行第一次創(chuàng)新結構性貨幣政策工具以支持資本市場。

　　第一項工具是證券、基金、保險公司互換便利。本項工具支持符合條件的證券、基金和保險公司，具體機構將由證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局按照一定規(guī)則來確定。上述機構可用持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)。

　　潘功勝透露，首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴大規(guī)模?！拔腋ㄗC監(jiān)會）吳清主席說了，只要這個事情做得好，未來可以再來5000億元，或者第三個5000億元，我們（的態(tài)度）是開放的?！?/p>

　　他還指出，通過這項工具所獲取的資金只能用于投資股票市場。

　　第二項工具是股票回購、增持再貸款。本項工具引導商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票，適用于國有企業(yè)、民營企業(yè)、混合所有制企業(yè)等不同所有制的上市公司，不區(qū)分所有制。計劃首期額度為3000億元，后期將會根據(jù)市場情況，做下一步評估。

　　互換便利是否為一種平準基金？互換便利和平準基金的區(qū)別在何處？發(fā)布會上，潘功勝對“創(chuàng)設平準基金”一事做出回應，稱“正在研究中”。

　　清華五道口金融學院副院長田軒對記者表示，互換便利并不能看作是變相的平準基金。因為平準基金指政府或相關機構為了穩(wěn)定市場而成立的基金，主要是通過買賣證券來平抑市場波動，起到直接的市場穩(wěn)定器的作用。

　　人民銀行的互換便利工具，主要是為了提高金融機構的流動性，間接對資本市場產(chǎn)生積極作用。首期互換便利操作規(guī)模5000億元，體現(xiàn)了人民銀行支持市場流動性的決心與勇氣，將提振市場信心，促進市場交易，提升市場流動性。

　　具體來看，中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，互換便利對金融市場流動性的提升主要體現(xiàn)在股票行情的下行區(qū)間。他認為，預計證券、基金、保險公司通過使用互換便利工具，可以更加靈活地調(diào)整股票持倉，部分表現(xiàn)不好的股票流動性較差，證券、基金、保險公司可以使用互換便利降低調(diào)倉時產(chǎn)生的額外成本，更方便獲取到調(diào)倉所需資金，同時互換完成后再次購入低價股票也有利于降低整體持倉成本。預計互換便利工具將在股票市場低迷時更受到青睞，有助于證券、基金、保險公司及時獲取資金進行調(diào)倉、增持，進而推動市場行情企穩(wěn)回暖。

　　未來這一政策性工具能否長期或常態(tài)化地納入使用？廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤表示，此次央行創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利，創(chuàng)設專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持股票。表明央行繼續(xù)堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”的原則，繼上半年新設立的科技創(chuàng)新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款兩項工具之后，又針對當前資本市場的難點、痛點，以市場化方式引導金融機構加強資本市場各相關方的信貸投向，有助于進一步穩(wěn)定并提振資本市場的發(fā)展信心。

　　田軒也認為，潘功勝稱未來或考慮“再來5000億”，“第三個5000億”，這意味著人民銀行對互換便利工具持積極態(tài)度，且考慮深遠，前期效果良好的情況下，這一互換便利工具很可能成為常態(tài)化市場機制的重要一環(huán)，拓展金融機構資金支持渠道，助力資本市場持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

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