摘? ? 要

　　央行公告稱，9月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%，降息20基點(diǎn)

　　一攬子增量貨幣政策官宣后第三日，降準(zhǔn)降息政策率先落地。

　　9月27日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）公告稱，即日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。

　　同時(shí)，央行公開市場(chǎng)操作公告稱，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，從9月27日起，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%，降息20BP（基點(diǎn)）。

　　“本次降準(zhǔn)降息很快落地，是對(duì)9月26日中央政治局會(huì)議部署‘要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息’的具體落實(shí)?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。

　　9月27日開盤后，A股、港股漲勢(shì)延續(xù)，其間上海交易所股票競(jìng)價(jià)交易一度出現(xiàn)成交確認(rèn)緩慢的異常，市場(chǎng)調(diào)侃稱系統(tǒng)“被股市熱潮擠爆了”。

　　27日收盤后，上交所公告稱，“今日開盤后，本所股票競(jìng)價(jià)交易出現(xiàn)成交確認(rèn)緩慢的異常情況，并導(dǎo)致交易受到影響。經(jīng)處置，股票競(jìng)價(jià)交易于11時(shí)13分起逐步恢復(fù)。對(duì)于該異常情況的發(fā)生，本所深表歉意?！?/p>

　　截至9月27日收盤，A股創(chuàng)業(yè)板指上漲10%，創(chuàng)歷史最大單日漲幅，成交額達(dá)4394.64億元，亦刷新歷史紀(jì)錄；港股恒生指數(shù)收漲3.55%，站上20000點(diǎn)大關(guān)，全日成交額4457.48億港元，創(chuàng)歷史新高。此外，上證指數(shù)收漲2.88%，逼近3100點(diǎn)關(guān)口，深證成指收漲6.71%。

　　降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億長(zhǎng)期流動(dòng)性

　　自9月24日，央行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)三大金融管理部門宣布一系列增量政策以來(lái)，A股、港股連續(xù)四個(gè)交易日大幅上漲。截至目前，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲3.78%，已抹去年初以來(lái)全部跌幅；恒生指數(shù)年內(nèi)已漲超21%，追平同期納斯達(dá)克漲幅。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，“本次降準(zhǔn)降息整體和9月24日新聞發(fā)布會(huì)上的政策表態(tài)一致，符合市場(chǎng)預(yù)期?！?/p>

　　降準(zhǔn)方面，央行行長(zhǎng)潘功勝在前述發(fā)布會(huì)上表示，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)將釋放1萬(wàn)億元長(zhǎng)期流動(dòng)性。

　　目前，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。潘功勝表示，這一水平與國(guó)際上主要經(jīng)濟(jì)體的央行相比，還是有一定的空間。年底前，視市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，央行可能進(jìn)一步降準(zhǔn)25BP-50BP。

　　在王青看來(lái)，本次降準(zhǔn)有兩個(gè)直接作用：一是當(dāng)前處于政府債券發(fā)行高峰期，央行降準(zhǔn)能夠讓銀行拿出更多資金購(gòu)買政府債券，支持政府債券順利發(fā)行，而政府債券籌集的資金會(huì)用來(lái)擴(kuò)投資、促消費(fèi)，當(dāng)前的重點(diǎn)是支持大規(guī)模設(shè)備更新、耐用消費(fèi)品以舊換新等；二是降準(zhǔn)能直接支持四季度銀行放貸。預(yù)計(jì)四季度銀行將加大信貸投放力度，這將扭轉(zhuǎn)前八個(gè)月新增人民幣貸款較大幅度同比少增現(xiàn)象，也是當(dāng)前提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

　　“考慮到此前已執(zhí)行5.0%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)都沒有實(shí)施降準(zhǔn)，這意味著當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率的下限是5.0%，即存準(zhǔn)率還有1.6個(gè)百分點(diǎn)的下調(diào)空間。如果每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的話，還可以再下調(diào)3次-4次左右?！蓖跚喾Q。

　　此外，明明提到，本次降準(zhǔn)公告提及“中國(guó)人民銀行堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控精準(zhǔn)性，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境”，相較于今年2月降準(zhǔn)公告中“為鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”的表述，對(duì)貨幣政策支持性立場(chǎng)的態(tài)度更為明確。

　　降息幅度為近四年最大

　　政策利率方面，本次一次性降息20BP，單次降息幅度為2021年以來(lái)最大。潘功勝預(yù)計(jì)，本次降息將帶動(dòng)中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)約30BP，進(jìn)而引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、存款利率等隨之下行20BP-25BP。

　　根據(jù)央行公告，公開市場(chǎng)14天期逆回購(gòu)和臨時(shí)正、逆回購(gòu)的操作利率繼續(xù)在公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率上加減點(diǎn)確定，加減點(diǎn)幅度保持不變。

　　同日，央行開展了2920億元14天期逆回購(gòu)操作，操作利率由上一交易日的1.85%降至1.65%。明明表示，隔夜正逆回購(gòu)利率將分別下行至1.3%和2%，新設(shè)利率走廊區(qū)間寬度并沒有變化。

　　此外，9月25日，央行公告稱開展了3000億元MLF操作，中標(biāo)利率由上月的2.3%降至2.0%。

　　中國(guó)銀行研究院研究員葉銀丹表示，9月26日的中央政治局會(huì)議釋放了政策將全面加大逆周期調(diào)控力度等信號(hào)，宏觀政策全面發(fā)力將有助于推動(dòng)內(nèi)需逐步回升、預(yù)期和信心不斷提高、經(jīng)濟(jì)景氣程度回升，全年有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)。