專題：2024清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇

　　2024清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇于9月28日在北京舉行。中金公司首席策略師繆延亮出席并演講。

　　繆延亮指出，當(dāng)前中國實(shí)現(xiàn)引領(lǐng)式創(chuàng)新面臨一些挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

　　機(jī)遇方面，AI有很強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，“中國在創(chuàng)新過程中有規(guī)模優(yōu)勢，有更豐富的應(yīng)用場景和潛在的更多樣的需求，同時(shí)還有強(qiáng)大的政府資金支持”。

　　挑戰(zhàn)方面，繆延亮稱在“募投管退”環(huán)節(jié)都面臨一定挑戰(zhàn)。

　　在募資環(huán)節(jié)，私人部門的出資比例出現(xiàn)下降，根據(jù)清科上半年的統(tǒng)計(jì)，政府和國資背景的LP占比超過80%。而國資背景的資金容錯(cuò)能力與高凈值人群有所不同，投資時(shí)有自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　在投資環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)投資更偏好于硬科技和卡脖子技術(shù)，在軟創(chuàng)新方面投資相對(duì)不足。此外，在不同階段投資偏好也有所不同，種子期的投資比例最近幾年逐漸下降，占比不到10%，對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的投資也呈現(xiàn)下降趨勢，擴(kuò)張期和成熟期公司的投資越來越多，接近五成。

　　在管理環(huán)節(jié)，到去年底，全國產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金數(shù)量達(dá)到2086家，募資規(guī)模超過10萬億元。以去年為例，新成立的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金80%是縣市一級(jí)的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金?？娧恿琳J(rèn)為，應(yīng)從更加市場化、專業(yè)化的角度大力引導(dǎo)國家級(jí)引導(dǎo)基金的發(fā)展。

　　在退出環(huán)節(jié)，繆延亮表示，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資退出環(huán)節(jié)主要靠IPO渠道，占比為30%-50%。而發(fā)達(dá)國家主要靠并購，IPO占比不到10%。

　　應(yīng)對(duì)募投管退的挑戰(zhàn)，繆延亮提出建議：

　　第一，更好發(fā)揮政府作用，發(fā)展和壯大耐心資本，擴(kuò)大長錢投資?！氨热琊B(yǎng)老金、保險(xiǎn)、社保資金，但長錢要長投，需要一個(gè)制度環(huán)境，比如加長考核周期，放寬投資限制，提高監(jiān)管的包容性等等”，他說，同時(shí)可以借鑒美國中小企業(yè)局的啟示，更好利用政府資金?！安皇钦f政府投錢就是最好，可能在有些時(shí)候，政府不投錢而是提供擔(dān)保，更能放大資金的杠桿效應(yīng)，這樣政府也不會(huì)更多的介入市場化的運(yùn)作過程當(dāng)中”。

　　第二，暢通資本市場的退出機(jī)制，繆延亮稱，目前風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制比較單一，主要靠IPO退出，應(yīng)鼓勵(lì)開展二級(jí)基金比如S基金，還可以開展更多的并購措施。

　　第三，加強(qiáng)投資者保護(hù)，加大反欺詐懲罰力度。繆延亮強(qiáng)調(diào)，資本市場發(fā)展需要投資與融資并重，資本市場最本質(zhì)的問題是需要讓投資者獲得回報(bào)，這樣“募投管退”四個(gè)環(huán)節(jié)才能全部融會(huì)貫通，活躍起來。

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