隨著重磅政策“組合拳”落地，A股大漲，前期一路高歌的債市則迎來大幅回調(diào)。Choice數(shù)據(jù)顯示，9月27日，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌2.56%，10年期主力合約跌0.96%。

　　受債市震蕩的影響，不少債基近幾日回調(diào)明顯，尤其是一些中長期純債產(chǎn)品在短短三日內(nèi)，跌幅就已經(jīng)超過3%。但亦有不少混合型債基因配置了部分權(quán)益屬性資產(chǎn)收獲頗豐。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，權(quán)益市場風(fēng)險偏好的短期提升，可能會對債市情緒形成一定壓制。但在經(jīng)濟(jì)回升趨勢穩(wěn)固前，債券收益率難以大幅上行。而在此輪調(diào)整過后，前期的流出資金也會逐步開始介入，對債市收益率形成支撐。

　　債市回調(diào) 中長期純債產(chǎn)品跌幅較大

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，9月27日，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌2.56%，10年期主力合約跌0.96%，5年期主力合約跌0.50%，2年期主力合約跌0.11%。9月24日，國債期貨就迎來了一波較為強(qiáng)烈的震蕩。當(dāng)日，國債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.99%，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.02%。

　　債基方面，Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日，全市場超6600只債券型基金（不同份額分開計(jì)算）中，匯安裕華純債定期開放、金信民富債券C、融通通福債券（LOF）C等產(chǎn)品自9月24日以來的區(qū)間單位凈值跌幅超過5%，近300只產(chǎn)品的區(qū)間單位凈值跌幅超過1%，近4500只產(chǎn)品的區(qū)間單位凈值增長率為負(fù)。

　　從基金類型方面看，跌幅較為大的債基多為純債型基金。記者發(fā)現(xiàn)，9月24日至9月27日，債基市場內(nèi)跌幅最大的前100只債基中，有68只產(chǎn)品的基金類型為純債型基金，其中大部分為中長期純債型基金。

　　也有不少債基在債市回調(diào)期間仍有不錯的收益，如工銀可轉(zhuǎn)債債券、民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)疉、招商安瑞進(jìn)取債券A等產(chǎn)品在上述區(qū)間內(nèi)的單位凈值增長率超過5%。從產(chǎn)品類型上看，收益排名靠前的債基多為混合型債基，其倉位中大都包含了一定權(quán)益屬性的資產(chǎn)。

　　短期環(huán)境較復(fù)雜

　　但反轉(zhuǎn)信號尚未出現(xiàn)?

　　談及近幾日債市震蕩的原因，方正富邦基金分析，主要原因是決策部門對市場關(guān)心的財政、房地產(chǎn)及資本市場等領(lǐng)域均進(jìn)行了重點(diǎn)安排，令投資者對經(jīng)濟(jì)增長樂觀預(yù)期提升，風(fēng)險資產(chǎn)快速的上行，長端債券收益率亦同步對經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化進(jìn)行修正。

　　華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前債市面臨兩方面力量的博弈，一方面，當(dāng)前利率達(dá)到歷史低位，過往經(jīng)驗(yàn)暫時失效，止盈壓力、政策預(yù)期等均會產(chǎn)生一定壓力；另一方面，資金欠配以及整體偏寬松的環(huán)境，也是穩(wěn)定利率的力量?！岸唐趤砜矗瑐忻媾R的環(huán)境將更復(fù)雜，資金面、高頻數(shù)據(jù)的關(guān)注度或?qū)⑻岣?。鑒于前期債市對降息降準(zhǔn)及存量房貸利率下調(diào)政策預(yù)期較為充分，政策發(fā)布反而屬于利好落地，加上后續(xù)可能還有財政加碼等政策落地，止盈壓力下利率出現(xiàn)波動?！?/p>

　　華夏基金表示，目前看，貨幣政策寬松仍然是大趨勢，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，債券市場反轉(zhuǎn)的信號尚未出現(xiàn)，即便眼前短期承壓，隨著降準(zhǔn)降息的落地和接續(xù)降息預(yù)期，債券市場收益率下行的大方向仍未改變。

　　鑫元基金建議，對長債保持謹(jǐn)慎態(tài)度，待長債收益率調(diào)整到位后再擇機(jī)參與。對于短債而言，降準(zhǔn)降息有助于緩解當(dāng)前資金面的緊張情緒，釋放資金利率和債市短端收益率的倒掛壓力，因此債市短端安全性較高，調(diào)整壓力相對有限。

　　談到對后市的研判，在資金面方面，中信保誠基金基金經(jīng)理吳秋君認(rèn)為，根據(jù)目前央行的政策定調(diào)，后續(xù)貨幣政策仍有一定降準(zhǔn)空間。銀行方面盡管有息差的限制，但其負(fù)債端的存款利率也有一定概率會出現(xiàn)下調(diào)。吳秋君認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下，調(diào)整后債券市場的收益率定價相對合理，整體風(fēng)險相對可控?！爸虚L期來看，現(xiàn)在的實(shí)際利率的位置并不低，如果通過實(shí)際利率的模型去分析，債券仍然是有投資價值的一類資產(chǎn)。”