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　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者??吳娟娟

　　“瘋狂一周”，外資對中國市場的情緒大逆轉(zhuǎn)，誰在買？

　　高盛的主經(jīng)紀(jì)商數(shù)據(jù)顯示，本周“身手敏捷”的海外對沖基金率先行動。記者梳理數(shù)據(jù)、多方采訪后發(fā)現(xiàn)，除對沖基金之外，被動資金亦快速買入。

　　ETF單日凈流入創(chuàng)數(shù)年新高

　　來自ETF.com的數(shù)據(jù)顯示，多只美國上市的中國ETF過去一周內(nèi)單日資金凈流入量都創(chuàng)下紀(jì)錄。

　　例如，美國上市的規(guī)模最大的中國ETF KWEB跟蹤互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，囊括了中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭。截至9月26日，該ETF規(guī)模為50.3億美元。9月26日，KWEB獲3.78億美元資金凈流入，創(chuàng)三年多以來的單日凈流入紀(jì)錄。在此之前的2021年8月23日，KWEB獲5.15億美元資金凈流入，為KWEB設(shè)立以來單日資金凈流入的最大值。

　　來源：ETF.com

　　9月26日，中央政治局會議召開，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。記者了解到，不少海外投資者都對政治局會議的表態(tài)印象深刻，資金大手筆買入中國資產(chǎn)。在標(biāo)的選擇上，一位海外賣方人士表示，市場反彈初期，海外投資者傾向于買入“Beta”，而ETF則是獲得Beta暴露的工具。

　　來源：ETF.com。

　　KWEB之外，其它中國股票ETF也在9月26日獲得了顯著的凈流入。例如，跟蹤富時中國50指數(shù)的FXI9月26日獲得了4400萬美元的資金凈流入，扭轉(zhuǎn)了過去數(shù)月資金持續(xù)凈流出的形勢。跟蹤滬深300指數(shù)的ASHR9月26日獲資金凈流入1.74億美元，創(chuàng)過去兩年多以來的最大紀(jì)錄。2022年6月23日，ASHR獲資金凈流入1.83億美元。

　　也有投資者在大漲之后獲利了結(jié)。例如，三倍做多富時中國50指數(shù)的YINN9月25日遭遇資金凈流出4780萬美元。截至9月27日，過去5天該ETF漲幅為53.32%。

　　截至9月26日，美國上市規(guī)模超過10億美元的中國ETF有五只，分別為跟蹤互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的KWEB、跟蹤MSCI中國指數(shù)的MCHI、跟蹤富時中國50指數(shù)的FXI、跟蹤滬深300指數(shù)的ASHR和三倍做多富時中國50指數(shù)的YINN。

　　掛鉤海外中國ETF的期權(quán)亦顯示，海外做多情緒回升。例如，過去五天，掛鉤FXI的看漲期權(quán)未平倉合約數(shù)增加了61.2%。同期，掛鉤FXI的看跌期權(quán)未平倉合約數(shù)減少了1.5%。與此同時，期權(quán)的隱含波動率急劇上升。

　　交易型資金率先流入

　　上周，一家香港私募的合伙人正在中東出差。她告訴記者，政治局會議召開后，海外投資者對中國的興趣顯著回升，問了很多問題。但是，“也不能指望他們立馬打錢上來”，至少“路演底氣足了很多”，她表示。另一家大型美國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)市場部人士則表示，過去一周公司全球股票池中漲得最好的10只股票中，中國股票占了七席。

　　中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理劉剛記錄了本周在英國路演的見聞。劉剛寫道：“歐洲股票多頭客戶持倉以消費成長為主，消費成長也是一般外資偏愛的領(lǐng)域。消費成長中，他們又尤為偏愛互聯(lián)網(wǎng)電商?！?/p>

　　歐洲的客戶在近期市場反彈后有沒有加倉？據(jù)劉剛了解，部分客戶的確加倉了。但是，鑒于目前股票多頭資金顯著低配中國，他們加倉多是為降低低配幅度，以避免大幅跑輸基準(zhǔn)。在他看來，長線股票多頭資金不是推動本輪上漲的主力。

　　他結(jié)合全球資金流向跟蹤機(jī)構(gòu)EPFR的最新數(shù)據(jù)推斷，目前海外增量資金以對沖基金和交易型資金為主。短期來看，對沖基金和交易型資金的力量不可小覷。不過，其可持續(xù)存疑，很可能來得快，走得也快。

　　歐洲最大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)：看好必需消費和券商

　　9月27日，歐洲最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)東方匯理發(fā)表報告表示，相關(guān)政策出臺后，其對中國資產(chǎn)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。包括A股和部分港股在內(nèi)的中國股票將受益于政策轉(zhuǎn)變，股票投資者迎來良機(jī)。房地產(chǎn)市場趨向穩(wěn)定，居民對經(jīng)濟(jì)或者收入預(yù)期改善，這有將為股票提供進(jìn)一步的助力。東方匯理表示，看好必需消費和包括券商在內(nèi)的部分金融股。

　　東方匯理同時建議投資者降低人民幣空頭倉位，對人民幣轉(zhuǎn)為中性態(tài)度。理由是財政措施出臺后，市場對增長和通脹的預(yù)期上升，這有助于人民幣匯率穩(wěn)定。但是，考慮到美國大選即將來臨，新一輪關(guān)稅風(fēng)險依然值得關(guān)注。

　　東方匯理認(rèn)為，市場對本周出臺的刺激措施反應(yīng)積極。而樂觀的情緒能否維持，則取決于是否有強(qiáng)有力的財政刺激計劃推出。如果有關(guān)方面推出面向消費者的財政刺激措施，東方匯理預(yù)計2025年的中國經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期將向上修正。