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　　來源：證券市場周刊市場號?

　　本周，A股分化行情繼續(xù)深化，銀行板塊高歌猛進(jìn)，“炒新股、炒小盤股、炒績差股、炒短線和炒概念”的五炒之風(fēng)難成氣候。次新股指數(shù)（880529）再創(chuàng)年內(nèi)新低，高估值板塊走上均值回歸之路。

　　美元超級紅利吹脹美股

　　21日，標(biāo)普500盤中重上5600點(diǎn)關(guān)口，離上月創(chuàng)下的歷史峰值5669點(diǎn)僅一步之遙，走出完美的V型反轉(zhuǎn)行情。歷時(shí)15年的美股長牛難以復(fù)制，不僅因其獨(dú)享全球股市龍頭溢價(jià)，亦因美元微笑曲線兩端的政治避險(xiǎn)和科技創(chuàng)新雙重紅利同時(shí)發(fā)酵。上周，美國銀行客戶資金流入27億美元到美股，同期標(biāo)普500創(chuàng)年內(nèi)最佳單周表現(xiàn)。

　　目前，美元微笑曲線處于經(jīng)濟(jì)周期最為強(qiáng)勢的階段，即為“美國強(qiáng)復(fù)蘇+非美弱復(fù)蘇”的周期尾端。從1980到2020年，該周期的美元指數(shù)平均漲幅為4.7%，最大漲幅為36%。如今，美聯(lián)儲仍不開啟降息周期，全球資本在美國資產(chǎn)上流連忘返。高盛數(shù)據(jù)顯示，歐洲公司對美國的資產(chǎn)敞口占組合比例由2012年年中的18%，升至目前的三成左右。

　　套用微笑曲線理論（意指先跌后漲的收益曲線），且看美股牛市引擎為何？Wind數(shù)據(jù)顯示，在標(biāo)普500指數(shù)歷史回報(bào)構(gòu)成中，從1871年至2021年，股息、盈利增長和估值倍數(shù)擴(kuò)張的占比分別為49%、45%和6%；從2011年至2021年，三者占比分別為61%、15%和24%?？梢姡上⒑凸乐档呢暙I(xiàn)權(quán)重占比大升，大概率是注銷式回購盛行，大藍(lán)籌的市場影響力變大。