節(jié)前最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)情緒延續(xù)火熱，截至收盤，上證指數(shù)漲8.06%報(bào)3336.5點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲15.36%。A股全天成交2.61萬億元，刷新歷史天量。兩市超700股漲停，超2700股漲超10%。

　　值得注意的是，場(chǎng)內(nèi)多只ETF出現(xiàn)了漲停但折價(jià)的情況，這主要集中在一些有科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板成份股的標(biāo)的。

　　來源：Wind

　　究其原因，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板成份股漲跌幅限制均為20%，而大多數(shù)ETF的漲跌幅限制為10%，當(dāng)成份股批量漲超10%時(shí)，就可能出現(xiàn)ETF漲停但折價(jià)。

　　例如芯片ETF（512760）成份股中，今日科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板成份股漲幅全都超過了10%，芯片ETF基金份額參考凈值（IOPV）相比于昨日收盤價(jià)上漲（15.70%），而芯片ETF價(jià)格漲幅受漲跌停限制，漲幅為10.04%，因此出現(xiàn)了折價(jià)。不過正常情況下，這部分折價(jià)會(huì)在下一交易開盤收斂，體現(xiàn)在ETF價(jià)格漲幅中。

　　當(dāng)然滬深市場(chǎng)也有較多漲跌幅限制為20%的場(chǎng)內(nèi)基金品種。如科創(chuàng)板100ETF（588120）、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）、創(chuàng)業(yè)板LOF（160223），這些標(biāo)的成份股均為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票，自身漲跌幅限制也是20%，今天均實(shí)現(xiàn)了20%的漲停。

　　來源：Wind

　　科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板屬于高研發(fā)、高成長(zhǎng)賽道，尤其是科創(chuàng)板100指數(shù)，歷史行情中具備較強(qiáng)彈性。指數(shù)行業(yè)分布主要集中在電子、醫(yī)藥、電力設(shè)備等前期調(diào)整幅度較大的板塊，未來在美聯(lián)儲(chǔ)降息、國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力的情況下，可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）的投資機(jī)會(huì)。

　　半導(dǎo)體芯片板塊方面，7月全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額為513億美元，同比增長(zhǎng)18.7%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)四個(gè)月的同比正增長(zhǎng)。從發(fā)展趨勢(shì)來看，我國半導(dǎo)體行業(yè)保持穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)，仍舊為全球主要的半導(dǎo)體市場(chǎng)之一。

　　8月我國集成電路進(jìn)口金額為330.83億美元，同比增加11.7%；進(jìn)口數(shù)量為498億個(gè)，同比增長(zhǎng)16.7%，環(huán)比增長(zhǎng)14.48%。8月我國半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口金額為29.57億美元，同比增長(zhǎng)3.8%；進(jìn)口數(shù)量為5921臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.4%，市場(chǎng)景氣度仍在回升。

　　存儲(chǔ)價(jià)格方面，2024年4-7月，64Gb NAND Flash和DDR4價(jià)格高位維穩(wěn)，目前NAND價(jià)格相比于2023年中的價(jià)格低點(diǎn)已經(jīng)上漲22.83%；DDR4價(jià)格相比于2023年中的價(jià)格低點(diǎn)上漲30.39%。

　　當(dāng)前降息降準(zhǔn)等政策落地后，各地方政府也有望推出更多刺激消費(fèi)政策，消費(fèi)者可支配收入和消費(fèi)欲望也有望提升，半導(dǎo)體芯片行業(yè)基本面或?qū)@著改善，可以關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）。

　　通信ETF（515880）今日漲停，但由于部分成分股漲幅超過10%，盤中仍折價(jià)交易。消息面上，9月27日，國家數(shù)據(jù)局就《關(guān)于促進(jìn)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》公開征求意見。征求意見稿旨在加強(qiáng)企業(yè)數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用，推進(jìn)全國一體化數(shù)據(jù)市場(chǎng)建設(shè)、實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化，充分釋放企業(yè)數(shù)據(jù)資源價(jià)值。

　　2023年以來，國產(chǎn)AI大模型逐漸落地，各大互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)均加碼算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中百度、阿里、騰訊在24Q2合計(jì)資本開支為229.41億元，同比+68.86%。展望未來，國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在AI基礎(chǔ)設(shè)施方向的投資有望持續(xù)保持較高景氣度。

　　來源：Wind，各公司公告，華創(chuàng)證券

　　受益于AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速，光模塊板塊呈現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)趨勢(shì)。自去年四季度恢復(fù)正增長(zhǎng)后，板塊營收上行趨勢(shì)已維持三個(gè)季度，歸母凈利潤連續(xù)兩個(gè)季度同比高增100%以上。光模塊需求的高增長(zhǎng)目前主要受益于海外，國內(nèi)算力需求或?qū)⒃谖磥沓掷m(xù)驅(qū)動(dòng)光模塊需求增長(zhǎng)，板塊高景氣有望延續(xù)。

　　來源：Wind，天風(fēng)證券研究所

　　隨著AI模型能力持續(xù)增強(qiáng)，用戶量持續(xù)增長(zhǎng)，商業(yè)化落地不斷加速，推動(dòng)海內(nèi)外云巨頭AI基礎(chǔ)設(shè)施投入持續(xù)增加。當(dāng)前，國際地緣政治形勢(shì)處于相對(duì)緊張狀態(tài)，政策驅(qū)動(dòng)下國產(chǎn)替代自主可控相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將得到大力發(fā)展，通信行業(yè)高成長(zhǎng)具備持續(xù)性。通信ETF（515880）值得關(guān)注，可以考慮適當(dāng)回調(diào)后進(jìn)行布局。

　　醫(yī)藥板塊ETF今日集體漲停。

　　來源：Wind

　　美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，全球流動(dòng)性邊際改善，醫(yī)藥投融資活躍度提升，對(duì)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)較為有利。近年來，在傳統(tǒng)的腫瘤與自免等大病種之外，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相繼在減重、阿爾茲海默癥、核醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域取得關(guān)鍵突破，行業(yè)蛋糕有望隨之快速做大。在近期舉辦的ESMO、WCLC這兩個(gè)重要的學(xué)術(shù)會(huì)議上，多家國內(nèi)企業(yè)披露了優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)。ADC、雙抗領(lǐng)域國產(chǎn)創(chuàng)新品種已走在行業(yè)前列，未來有望持續(xù)成為海外授權(quán)的重點(diǎn)領(lǐng)域。

　　估值角度來說，從當(dāng)前這輪歷時(shí)三年多的深度調(diào)整開啟以來，板塊估值下行幅度超過50%。中證生物醫(yī)藥指數(shù)的市盈率目前在36x左右，近幾日的反彈后估值迅速回升到了過去5年中位數(shù)附近。醫(yī)藥板塊短期成長(zhǎng)或許會(huì)受到行業(yè)政策影響，但長(zhǎng)期成長(zhǎng)的確定性還是比較高的，估值修復(fù)彈性較大。

　　來源：Wind

　　國內(nèi)新一輪醫(yī)保談判即將落地，盡管醫(yī)保資金收支存在一定壓力，但其支持創(chuàng)新藥的政策趨勢(shì)不會(huì)改變。疊加國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新支持政策陸續(xù)出臺(tái)，創(chuàng)新藥板塊有望迎來估值的進(jìn)一步修復(fù)。醫(yī)療反腐進(jìn)入常態(tài)化，醫(yī)藥行業(yè)的盈利同樣有望從2H24開始逐步修復(fù)?？梢躁P(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、醫(yī)療ETF（159828）的投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國泰基金