來源：投資家

作者 |?FOFWEEKLY

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在9月24日的國務院新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤和中國證監(jiān)會主席吳清強調(diào)了一系列政策，繼上周國常會之后，有一系列密集的針對股權投資市場的利好釋放出來。

國家金融監(jiān)管總局局長李云澤在發(fā)布會上表示，將計劃增強6家大型商業(yè)銀行的核心一級資本，并擴展金融資產(chǎn)投資公司的股權投資試點范圍至18個城市，以提升資本市場的活力。同時，推出針對小微企業(yè)續(xù)貸的優(yōu)化政策，旨在進一步支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。這些措施將共同促進資本市場的穩(wěn)定和高質量發(fā)展。

中國證監(jiān)會主席吳清在國新辦新聞發(fā)布會上表示，近期，證監(jiān)會研究制定了促進并購重組的6條措施，下大力氣提升重組市場的交易效率。接下來證監(jiān)會將支持上市公司根據(jù)交易安排的具體需要，采用多種工具來進一步提高交易靈活性和資金的使用效率。同時建立重組的簡易審核程序，對符合條件的上市公司重組，大幅簡化審核流程，縮短審核的時間，提高重組的效率。

此前，9月18日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議會議上就曾指出，創(chuàng)業(yè)投資事關科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級和高質量發(fā)展。要盡快疏通“募投管退”各環(huán)節(jié)存在的堵點卡點。

會議強調(diào)，創(chuàng)業(yè)投資是推動科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級和實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要力量。疏通“募投管退”各環(huán)節(jié)堵點：通過優(yōu)化募資、投資、管理、退出等流程，減少行政壁壘，推動資本的高效流動，提升創(chuàng)業(yè)投資的整體效率。支持科技型企業(yè)境內(nèi)外上市：鼓勵符合條件的科技型企業(yè)通過國內(nèi)外資本市場融資，增加企業(yè)的退出渠道，促進企業(yè)更快成長。發(fā)展股權轉讓與并購市場：提升股權市場的流動性，助力企業(yè)并購重組，推動產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化與升級。推廣實物分配股票試點：創(chuàng)新分配模式，采用實物股票激勵管理層和員工，提升企業(yè)內(nèi)生動力與長期發(fā)展?jié)摿?。設立并購母基金和創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金：通過吸引社會資本，推動市場化并購母基金和二級市場基金的發(fā)展，增強資本市場的深度與廣度。推動國資出資成為長期耐心資本：鼓勵國有資本在創(chuàng)業(yè)投資中承擔更多責任，成為長期、穩(wěn)定的“耐心資本”，為創(chuàng)投市場提供更有力的資金支持。夯實制度基礎，推動資本市場改革：通過落實資本市場改革重點舉措，完善資本市場功能，進一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資市場的活力。

近年來，隨著募資和退出渠道的雙重挑戰(zhàn)，VC/PE行業(yè)面臨顯著的壓力。數(shù)據(jù)顯示，中國PE/VC管理人數(shù)量自2018年以來連續(xù)六年減少。尤其是在募資環(huán)節(jié)，國內(nèi)創(chuàng)投市場的資金流動性有所減弱，這導致了創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量的減少以及退出渠道的收窄。

近兩年存量市場化PE/VC基金管理人在加速出清，截至2023年底，管理人數(shù)量減少到了12,893家。與此同時，退出渠道不暢，尤其是IPO的萎縮，導致了并購成為VC/PE退出的主要途徑之一。然而，國內(nèi)并購市場尚不成熟，信息不對稱、戰(zhàn)略協(xié)同效應等問題阻礙了并購效率的提高。

國務院常務會議提出要大力發(fā)展并購市場，并且證監(jiān)會進一步提出支持科技型企業(yè)通過并購重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合與升級。對于VC/PE機構來說，并購正在成為主要的退出方式之一。

此次國務院常務會議及新聞發(fā)布會為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)提供了清晰的政策指引，尤其是在募資、退出等環(huán)節(jié)的堵點上，政策給出了切實的解決方案。國資作為長期資本的參與，不僅為創(chuàng)投市場提供了更穩(wěn)健的資金支持，還通過改革考核與容錯機制，為未來的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供了更廣闊的發(fā)展空間。

當前創(chuàng)投行業(yè)面臨的募資難和退出難問題使得行業(yè)發(fā)展面臨瓶頸。此次政策通過優(yōu)化募資環(huán)境，吸引社會資本，尤其是長期資金的進入，可以為行業(yè)注入新的活力。而拓寬退出渠道，尤其是推動并購市場的活躍，則是解決退出難題的關鍵。并購市場的活躍不僅能夠為創(chuàng)投機構提供更高效的退出途徑，還能推動產(chǎn)業(yè)鏈的整合和優(yōu)化。

隨著IPO退出路徑的受阻，并購市場的活躍將成為創(chuàng)投機構未來的重要退出渠道。政策層面對于并購重組市場的支持，以及設立并購母基金的舉措，將為并購市場注入更多資金和動力。這將是創(chuàng)投機構在未來獲取回報的重要路徑之一。

此次政策的發(fā)布，對于處于募資困境中的VC/PE機構來說是極大利好。通過疏通“募投管退”各環(huán)節(jié)堵點，增強資金的流動性，將有效緩解創(chuàng)投機構的資金壓力。同時，隨著并購市場的發(fā)展和國資的長期資金支持，創(chuàng)投行業(yè)的整體資金面將趨于穩(wěn)定。

此外，政策在推動科技創(chuàng)新、提升產(chǎn)業(yè)鏈整合方面將發(fā)揮關鍵作用。對于早期科技型企業(yè)，政策為其提供了更多的融資機會和支持渠道，有望推動一大批創(chuàng)新型企業(yè)的快速成長。

此次國務院常務會議的政策措施對創(chuàng)投行業(yè)來說具有重要意義。在募資難、退出難的背景下，政府通過政策優(yōu)化，為創(chuàng)投行業(yè)提供了更多的支持和保障。這不僅有助于化解行業(yè)發(fā)展中的難題，更為推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級注入了強勁動力。隨著政策的逐步落地，創(chuàng)投行業(yè)將迎來新一輪的發(fā)展契機。