來源：財聯(lián)社?記者 閆軍

　　買不到A股，跟蹤A股指數(shù)的港股ETF成為最強平替。

　　整個假期，港股ETF成為資金游樂場，有跟蹤科創(chuàng)板的港股ETF盤中一度飆升至234%，高漲幅同時隱藏著高風(fēng)險，溢價消失的回落，讓但斌都提醒“暴漲之后的暴跌”。

　　3只港股ETF單周漲幅翻倍

　　港股僅在10月1日休市一天，延續(xù)最強反彈。不少指數(shù)僅用5個交易日就收復(fù)年內(nèi)失地，以醫(yī)藥板塊為例，恒生香港上市生物科技指數(shù)，近5日漲幅24.9%，年內(nèi)收益率轉(zhuǎn)正至5.78%，恒生醫(yī)療保健同期收益率23.66%，年內(nèi)收益率為2.98%。普漲行情之下，港股各大指數(shù)年內(nèi)收益率幾乎均收正。

　　此前存在感不高的港股ETF在國慶假期期間狠狠刷了一波存在感。

　　2日上午，南方東英科創(chuàng)板50指數(shù)ETF暴漲234.3%，基金公司盤中緊急發(fā)布風(fēng)險提示，存在二級市場大幅溢價等交易風(fēng)險，收市前漲幅回落至29%。當(dāng)天仍有博時科創(chuàng)50ETF、XL二博時中創(chuàng)業(yè)ETF等基金收盤漲幅達(dá)到106.19%、60.22%。

　　到了3日，港股略有回調(diào)，ETF稍顯冷靜，多只ETF有所回調(diào)。到了4日港股再度強勢上漲，半導(dǎo)體板塊爆發(fā)，博時科創(chuàng)50-RETF、GX中國半導(dǎo)ETF等ETF漲幅分別達(dá)到28.83%、12.44%。

　　從近5日漲跌幅來看，跟蹤A股指數(shù)的ETF漲幅居前。其中，XL二博時中創(chuàng)業(yè)ETF、博時科創(chuàng)50ETF、博時科創(chuàng)50-RETF在近5個交易日內(nèi)漲幅翻倍，分別達(dá)到159.73%、114.86%以及101、82%的漲幅。此外，還有包括南方科創(chuàng)板50ETF、XL二南方滬深三ETF、PP科創(chuàng)ETF等8只ETF漲幅超過50%。

　　和內(nèi)地ETF不同，港股ETF類型更多，有杠桿、反向等多種產(chǎn)品。以XL二博時中創(chuàng)業(yè)ETF為例，全稱博時中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)每日杠桿（2X），據(jù)博時國際介紹，這是產(chǎn)品是香港首只中國創(chuàng)業(yè)板杠桿產(chǎn)品。該產(chǎn)品旨在采用以掉期為基礎(chǔ)的合成模擬策略，也就是買入這只產(chǎn)品，可以實現(xiàn)追蹤目標(biāo)指數(shù)每日表現(xiàn)的正向2倍收益。

　　對于該產(chǎn)品大漲的原因，博時國際點評指出，宏觀利好政策不斷是主因。繼央行開啟降息降準(zhǔn)后，政治局會議宣布將加大財政調(diào)節(jié)力度，同時強調(diào)要促進地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”；隨后中國人民銀行發(fā)布公告，宣布批量下調(diào)首套、二套房的存貸款房貸利率，同時上海、廣州、深圳等一線城市放松限購政策。

　　上述組合政策顯著改善了投資者市場情緒，較大程度地提高了投資者的風(fēng)險偏好，而政策對于耐心資本的鼓勵有助于推動長線資金進入新興產(chǎn)業(yè)及高新技術(shù)板塊。根據(jù)近期券商匯總的高頻數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體、消費電子等終端需求邊際改善，供給格局較好的制造業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的科技板塊亦實現(xiàn)了過去連續(xù)兩個季度凈利潤環(huán)比正增長。

　　博時國際還認(rèn)為，隨著三季報披露的到來，業(yè)績的修復(fù)疊加投資者偏好的提升，有望推動長期處于估值底部的創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板實現(xiàn)估值修復(fù)，建議關(guān)注。

　　ETF大漲，一方面資金持續(xù)買入，另一方面凈值也在提升。相關(guān)ETF規(guī)模也屢創(chuàng)新高。10月2日，南方東英恒生科技指數(shù)ETF資產(chǎn)管理規(guī)模突破400億港元；4日，華夏基金香港稱，旗下華夏恒指ESGETF規(guī)模突破100億。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在A股未開盤情況下，個別跟蹤A股的港股ETF漲幅已經(jīng)漲幅過高，投資者需要注意溢價、情緒降溫等風(fēng)險。

　　中國資產(chǎn)正在被爆買

　　一漲解千愁。美聯(lián)儲降息以來，海外資金回流港股明顯，隨著國內(nèi)超預(yù)期的貨幣政策，更是掀起A股、港股大漲潮。國慶假期，港股僅休市一天，整個假期，港股吸引了全球投資者目光。盡管有一天回調(diào)，很快收回跌幅。

　　截至10月4日收盤，在A股休市期間，全球市場變動來看，中國資產(chǎn)正在被持續(xù)爆買。對比來看，美股中標(biāo)普500指數(shù)和納指100指數(shù)區(qū)間漲幅分別為0.23%、0.15%，而納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)區(qū)間漲幅11.54%；富時中國3倍做多ETF則大漲近34%；港股方面，恒指指數(shù)漲幅7.55%，央企紅利資產(chǎn)漲幅居前，港股通央企紅利大漲12.64%。

　　海外投資機構(gòu)也緊盯中國資產(chǎn)，整個假期，內(nèi)外資機構(gòu)電話會議、研報、交易臺信息不斷涌現(xiàn)。

　　野村證券在10月2日的研報中指出，此次政策激勵相當(dāng)成功，并認(rèn)為接下來政府肯定有一系列財政措施和其他支持性政策。不過野村也提醒，個人投資者，尤其是那些太年輕而沒有經(jīng)歷過之前痛苦興衰的投資者，都急于開戶，擔(dān)心錯過似乎一生難得的反彈。投資者在享受了最初的狂歡之后，可能需要關(guān)注最不利的情況。

　　不過，更多外資機構(gòu)給出相對樂觀的觀點，大摩短期觀點指出，對中國的市場情緒在過去一周發(fā)生了變化，倉位也有了邊際調(diào)整，但仍然有進一步調(diào)整的空間。近期的零售投資者主要是通過ETF獲得廣泛的Beta敞口的形式出現(xiàn)，而不是單一股票。CTA在過去兩周購買了估計超過150億美元的中國股票。同時，大摩指出，對看漲期權(quán)的需求創(chuàng)下歷史新高。

　　不過值得注意的是，對沖基金也在購買中國股票，但是大部分需求來自亞太地區(qū)賬戶，美國賬戶仍然或多或少處于觀望狀態(tài)。

　　美銀證券交易臺在回答客戶的8個問題中給出對近期A股、港股等看法。首先，關(guān)于中國資產(chǎn)是否低配上，美銀證券認(rèn)為，過去兩周，長期投資者凈買入了34億，這與此前疫情之后反彈時買入金額類似，但是時間快得多。在沒有獲得共同基金9月、10月持股數(shù)據(jù)之前，很難量化倉位，但是從交易流量來看，當(dāng)前配置中國資產(chǎn)的倉位已經(jīng)相當(dāng)滿了。

　　對于是否在當(dāng)下購買A股還是港股時，美銀證券認(rèn)為，港股當(dāng)前前瞻市盈率已經(jīng)接近10倍，受動量驅(qū)動反彈超預(yù)期，但風(fēng)險回報并不是很有吸引力；如果對市場參與者動物精神的出現(xiàn)以及2014至2015牛市相似性判斷正確的話，A股的估值可能會比H股大幅重估。

　　“雖然外資在H股的持倉迅速增加，但是國內(nèi)零售投資才剛剛起步。9月30日，融資融券的成交額占總成交額的比例超過10%，但仍遠(yuǎn)低于2014年的18%?！泵楞y證券指出。