卓創(chuàng)資訊白糖市場(chǎng)分析師孫悅

【導(dǎo)語(yǔ)】由于國(guó)內(nèi)增產(chǎn)以及進(jìn)口增加，2023/24榨季以來(lái)白糖市場(chǎng)價(jià)格整體下行。距離榨季結(jié)束還有不到一個(gè)半月的時(shí)間，糖廠庫(kù)存同比偏高，新糖即將陸續(xù)上市，疊加進(jìn)口仍存增量預(yù)期，預(yù)計(jì)榨季末白糖市場(chǎng)價(jià)格仍存在繼續(xù)下行空間。

2023/24榨季白糖市場(chǎng)價(jià)格整體下行

2023/24榨季（2023年10月到2024年9月）以來(lái)白糖市場(chǎng)價(jià)格整體處于下行趨勢(shì)，截至8月23日，主產(chǎn)區(qū)廣西南寧市場(chǎng)價(jià)格6250元/噸，較榨季初下跌16.44%，較去年同期下跌15.31%。榨季的前三個(gè)月白糖價(jià)格跌幅較大，主要因榨季生產(chǎn)工作陸續(xù)展開(kāi)，新糖上市增加供應(yīng)量，疊加市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)增產(chǎn)以及進(jìn)口增加的預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)氛圍利空導(dǎo)致糖價(jià)下跌。

進(jìn)口成本下降導(dǎo)致進(jìn)口量同比增加

2024年國(guó)際糖價(jià)下跌導(dǎo)致進(jìn)口糖成本下降，5月中旬原糖期貨價(jià)格年內(nèi)首次跌破18美分/磅，配額外50%關(guān)稅原糖進(jìn)口加工一度由虧損轉(zhuǎn)為盈利，配額內(nèi)15%關(guān)稅理論進(jìn)口加工利潤(rùn)達(dá)到1350元/噸以上，國(guó)內(nèi)進(jìn)口積極性提升。8月以來(lái)原糖期貨價(jià)格再度刷新低點(diǎn)，8月中旬配額內(nèi)和配額外理論原糖進(jìn)口加工成本一度降至4815元/噸、6130元/噸，分別環(huán)比下跌7.58%、7.75%。近一個(gè)月配額外進(jìn)口窗口基本處于打開(kāi)狀態(tài)，刺激國(guó)內(nèi)進(jìn)口積極性。

截至7月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖358.37萬(wàn)噸，同比增加20.27%。由于5月以來(lái)內(nèi)外價(jià)差走闊且配額外進(jìn)口窗口打開(kāi)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口積極性明顯提升，7月進(jìn)口糖增量的預(yù)期落實(shí)。巴西作為中國(guó)進(jìn)口糖主要來(lái)源國(guó)，到中國(guó)的船期在40-50天，考慮近兩個(gè)月進(jìn)口糖成本偏低，預(yù)計(jì)8-9月進(jìn)口仍存在增量預(yù)期。

國(guó)內(nèi)增產(chǎn)疊加進(jìn)口壓力顯現(xiàn)　糖廠庫(kù)存同比偏高

2023/24年度國(guó)內(nèi)白糖增產(chǎn)以及下半年進(jìn)口加工糖壓力逐漸顯現(xiàn)，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)糖去庫(kù)存進(jìn)度放緩，糖廠庫(kù)存一直高于去年同期水平。截至7月底，本年度國(guó)內(nèi)糖廠工業(yè)庫(kù)存171萬(wàn)噸，同比增加7.66%。由于進(jìn)口成本下降以及進(jìn)口量增加，8月以來(lái)南北區(qū)域的國(guó)產(chǎn)糖和進(jìn)口加工糖價(jià)差一直維持在50元/噸之內(nèi)，二者價(jià)差最低收窄至30元/噸，較年內(nèi)最高水平收窄520元/噸。意味著廣西糖發(fā)往遼寧一帶，如果海運(yùn)費(fèi)按照150元/噸左右計(jì)算，廣西糖到貨成本要比當(dāng)?shù)丶庸ぬ歉呓?00元/噸，而且北糖南運(yùn)的變化也導(dǎo)致南方產(chǎn)區(qū)出貨速度放緩。預(yù)計(jì)截至8月底國(guó)內(nèi)糖廠工業(yè)庫(kù)存或達(dá)到100萬(wàn)-110萬(wàn)噸，高于去年同期的88萬(wàn)噸。

榨季末供應(yīng)維持寬松　價(jià)格或打破季節(jié)性規(guī)律出現(xiàn)下跌

通過(guò)近13年白糖價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律可以看出，8-9月市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)止跌反彈的趨勢(shì)，主要因榨季末期糖廠庫(kù)存降至全年低點(diǎn)，以及中秋和國(guó)慶節(jié)日備貨帶動(dòng)刺激市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)，進(jìn)一步支撐糖廠挺價(jià)心態(tài)。具體分析今年白糖市場(chǎng)情況，距離2023/24榨季結(jié)束還有不到一個(gè)半月的時(shí)間，預(yù)計(jì)白糖市場(chǎng)供強(qiáng)需弱的局面難改。

供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)糖廠庫(kù)存同比偏高，9月下旬新疆和內(nèi)蒙古糖廠率先開(kāi)機(jī)，新糖陸續(xù)上市，疊加低進(jìn)口成本下8-9月進(jìn)口仍存在增量預(yù)期，市場(chǎng)供應(yīng)端壓力不減；需求端，中秋備貨對(duì)需求帶動(dòng)不及預(yù)期，而且部分下游食品行業(yè)節(jié)前采購(gòu)基本結(jié)束，市場(chǎng)行情普遍看跌的心態(tài)下囤貨行為較少。整體來(lái)看，8月白糖市場(chǎng)價(jià)格下跌已成必然趨勢(shì)，預(yù)計(jì)9月白糖市場(chǎng)難遵循季節(jié)性規(guī)律，或呈現(xiàn)繼續(xù)下跌的行情。

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