估值：光伏/鋰電板塊處于估值相對低位　　光伏、鋰電板塊估值均處于相對低位，風(fēng)電估值變化相對平穩(wěn)。2022 年以來，光伏、鋰電行業(yè)指數(shù)和估值下滑較為顯著，2024H1 在低分位區(qū)震蕩；近年來風(fēng)電板塊估值水平相對變化平穩(wěn)。截至2024 年9 月30 日，申萬光伏/風(fēng)電/鋰電板塊的PE（TTM）分別為33.77/35.24/28.78 倍，其中光伏和鋰電板塊分別位于歷史52.76%/28.20%，未來估值或具備一定修復(fù)空間?！　〕謧}：超配比例處于歷史中樞偏下水平　　2024Q2 電新行業(yè)基金持倉比例為8.28%，環(huán)比-0.63pct，位于2020 年以來的歷史中樞水平；2024Q2 電新行業(yè)超配比例為2.39pct，環(huán)比-0.24pct，處于2020 年以來的歷史中樞偏下水平。各子板塊配置比例前三名依次是電池、光伏設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備，其中電池/光伏板塊超配比例較高。各板塊超配水平下降趨勢明顯，均位于歷史中樞偏下，其中光伏、電池、風(fēng)電板塊超配比例較2020Q2 以來超配最高點(diǎn)分別降低4.25/7.38/0.33pct。　　價(jià)格：歷史低位部分環(huán)節(jié)現(xiàn)回升勢頭　　主要原材料價(jià)格降速放緩，我們認(rèn)為繼續(xù)下行空間有限，盈利拐點(diǎn)或?qū)⒅粒瑫r(shí)有望支撐需求釋放。近兩年光伏組件、風(fēng)電風(fēng)機(jī)、鋰電電芯等主要材料產(chǎn)品價(jià)格均呈現(xiàn)波動(dòng)下行趨勢，當(dāng)前均處于2021 年以來的歷史相對低點(diǎn)，其中光伏組件、鋰電電芯價(jià)格均經(jīng)歷過顯著上漲后大幅回落，風(fēng)機(jī)則處于持續(xù)緩降狀態(tài)?？紤]2021 年以來價(jià)格波動(dòng)情況，以光伏182 PERC 雙面組件、風(fēng)電陸上風(fēng)機(jī)、鋰電方形磷酸鐵鋰動(dòng)力電芯為例，當(dāng)前價(jià)格相對高點(diǎn)降幅分別達(dá)到65%/62%/51%?！　∮盒袠I(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)釋放，有望迎拐點(diǎn)向上　　風(fēng)電板塊、鋰電板塊歸母凈利潤處于磨底階段，隨著行業(yè)需求逐步釋放，各板塊盈利水平有望迎來盈利有望提升。鋰電板塊資本開支與庫存增速已處于磨底階段，增速放緩；光伏板塊資本開支與庫存均處于高位，預(yù)計(jì)短期依舊承壓。風(fēng)電板塊由于資本開支增速較為平緩，行業(yè)投資力度相對較低，供給端問題或相對較少?！　⊥顿Y建議：關(guān)注格局占優(yōu)及新技術(shù)創(chuàng)新龍頭廠商現(xiàn)階段，電新行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域光伏/鋰電板塊估值處于近年來相對較低的水平，電新行業(yè)超配比例處于歷史中樞偏下水平，隨著各個(gè)細(xì)分板塊景氣度持續(xù)提升，需求或邊際改善，產(chǎn)業(yè)鏈的盈利水平有望提升，光伏/風(fēng)電/鋰電板塊有望迎來盈利水平和估值的共振。光伏板塊，建議關(guān)注技術(shù)方向、產(chǎn)能布局以及品牌渠道具備先發(fā)優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)晶硅企業(yè)，以及光伏和儲能雙賽道發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推薦逆變器頭部企業(yè)陽光電源，差異化技術(shù)領(lǐng)先、運(yùn)營穩(wěn)健的一體化頭部晶硅企業(yè)隆基綠能。風(fēng)電板塊，隨著未來國內(nèi)重點(diǎn)海風(fēng)項(xiàng)目推進(jìn)，海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)交付起量，招投標(biāo)持續(xù)回暖，行業(yè)景氣度有望提升推薦海纜龍頭東方電纜、管樁出海龍頭大金重工。鋰電板塊，我們認(rèn)為現(xiàn)階段行業(yè)出清或接近末期，各環(huán)節(jié)格局占優(yōu)、成本管控能力領(lǐng)先的龍頭廠商有望率先受益，推薦動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代、結(jié)構(gòu)件領(lǐng)軍企業(yè)科達(dá)利?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示： 1）新能源需求不及預(yù)期；2）原材料價(jià)格及匯率大幅波動(dòng);3)技術(shù)研發(fā)推廣不及預(yù)期。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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