中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持途虎-W（09690）“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價(jià)24.5港元。公司公布1H24業(yè)績：實(shí)現(xiàn)收入71.26億元，同比+9.3%，環(huán)比+0.7%；歸母凈利潤2.84億元，同比+378%；經(jīng)調(diào)整凈利潤3.58億元，同比+67.3%，環(huán)比+34%，1H24業(yè)績符合該行預(yù)期。

　　該行提到，途虎期內(nèi)結(jié)構(gòu)與費(fèi)控持續(xù)優(yōu)化，凈利率大幅提升。1H24毛利率為25.9%，同比+1.7ppt；1H24凈利率為4%，同比+3.1ppt，盈利能力改善主要系公司面向上游議價(jià)能力增強(qiáng)，疊加銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化，專供及自有自控產(chǎn)品、汽車保養(yǎng)業(yè)務(wù)等收入占比提升。1H24總運(yùn)營費(fèi)用率為23.6%，同比-0.9ppt，各項(xiàng)費(fèi)用同比持續(xù)攤薄。途虎“線上+線下”一體化商業(yè)模式積累深厚，持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效措施，1H24銷售、管理費(fèi)用率同比下降至12.7%、2.6%。該行認(rèn)為，公司專供及自有自控產(chǎn)品占比有望繼續(xù)提升，疊加管理提質(zhì)增效持續(xù)推進(jìn)，盈利能力仍有較大提升空間。

　　此外，公司截至2024年6月30日賬上現(xiàn)金近71億元，資金安全性較高。2024年3月公司發(fā)布公告計(jì)劃回購股票應(yīng)對股價(jià)波動，根據(jù)公司中報(bào)，1H24累計(jì)回購約1229萬股A類股份，回購金額共2.04億港元，且已于6月初注銷回購股份。2024年6月公司發(fā)布公告第二次回購計(jì)劃用于提升薪酬制度的靈活性，避免股權(quán)激勵計(jì)劃對現(xiàn)有股本的稀釋，體現(xiàn)了公司對于股東利益的高度關(guān)注。該行認(rèn)為，公司后續(xù)回購現(xiàn)金支持充足，注重股東和員工利益奠定健康發(fā)展基礎(chǔ)。