市場(chǎng)洞察：重磅政策密集催化，?A股市場(chǎng)漲勢(shì)如虹

　　上周僅一個(gè)交易日，但漲幅巨大，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，大部分寬基指數(shù)實(shí)現(xiàn)了5%以上的漲幅。上證指數(shù)上漲7.17%，滬深300指數(shù)上漲8.48%，萬得全A指數(shù)上漲9.71%。從行業(yè)表現(xiàn)看，計(jì)算機(jī)、電子、新能源、醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)靠前，銀行、煤炭、公用事業(yè)、家電等行業(yè)表現(xiàn)靠后，但漲幅也較為可觀。市場(chǎng)風(fēng)格顯著偏向中小盤成長(zhǎng)，市場(chǎng)成交額高達(dá)2.61萬億元，較前一個(gè)交易日大幅放大。

　　近日的行情異常火爆，多個(gè)指標(biāo)創(chuàng)造了歷史，如多個(gè)指數(shù)單日漲幅和周漲幅、日成交額，電子、券商等行業(yè)指數(shù)日漲幅也實(shí)現(xiàn)了歷史的突破。A股市場(chǎng)一掃頹勢(shì)實(shí)現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)，直接原因是重磅政策的密集催化，本質(zhì)原因是低估、低配。近期海外資金開始顯著增配港股和A股，北向資金上周五成交額高達(dá)3569億元，而此前在900億元左右，暴增近3倍，北向資金預(yù)計(jì)是大幅凈買入的狀態(tài)，7、8月份披露高頻數(shù)據(jù)時(shí)，北向資金為持續(xù)凈賣出，924新政之后海外資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)偏好度提升。內(nèi)資方面，主要的增量資金來自于個(gè)人投資者，表現(xiàn)為買入基金和股票；根據(jù)券商反饋，近幾日市場(chǎng)賺錢效應(yīng)增強(qiáng)之后，開戶量大幅提升。

　　當(dāng)前的市場(chǎng)仍處于政策驅(qū)動(dòng)階段，過去兩年國(guó)內(nèi)政策也不斷出臺(tái)，為何此次政策對(duì)市場(chǎng)的影響力如此之大？首先，此次政策的級(jí)別很大，屬于超級(jí)組合拳，力度是超預(yù)期的，涉及資本市場(chǎng)政策、地產(chǎn)政策、貨幣政策，“924新政”補(bǔ)充了財(cái)政政策、民生政策等發(fā)力的方向，政策的指向均為民生、及其他投資者所關(guān)切的方向。其次，當(dāng)前所面臨的海外環(huán)境不同，美聯(lián)儲(chǔ)9月19日啟動(dòng)降息，且降息幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，人民幣匯率壓力緩解并出現(xiàn)升值，這對(duì)海外資金回流起到了很好的鋪墊作用。最后，A股在行情啟動(dòng)之前經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)多月的下跌，指數(shù)幾乎回到了2月初的低點(diǎn)，性價(jià)比大幅提升。

　　從宏觀基本面看，后續(xù)還需要觀察政策落地的效果，但這不影響短期估值的修復(fù)。此前投資者對(duì)長(zhǎng)期問題的擔(dān)憂持續(xù)加重，這使得市場(chǎng)短期會(huì)超跌；當(dāng)前政策組合拳出擊，長(zhǎng)期的擔(dān)憂緩解，估值有望持續(xù)修復(fù)。對(duì)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)而言，市場(chǎng)由政策直接受益行業(yè)擴(kuò)散至成長(zhǎng)板塊，如科技、制造、醫(yī)藥等方向，短期內(nèi)這類高彈性板塊依然最為值得關(guān)注。

　　n??專欄：基金經(jīng)理手記：中國(guó)企業(yè)出海：順勢(shì)而為，開啟新征程

　　在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)格局下，一系列重大的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)正深刻影響著中國(guó)企業(yè)的發(fā)展路徑。美聯(lián)儲(chǔ)、加拿大中央銀行和歐洲央行的降息舉措，標(biāo)志著全球貨幣政策朝著更加寬松的方向邁進(jìn)，由此帶來的全球流動(dòng)性釋放，為中國(guó)企業(yè)出海創(chuàng)造了更為有利的金融環(huán)境。

　　全球環(huán)境的不確定性不斷攀升，然而，這并沒有阻擋中國(guó)企業(yè)邁向全球市場(chǎng)的堅(jiān)定步伐。越來越多的中國(guó)企業(yè)積極開啟“外卷”之路，在共建“一帶一路”的國(guó)家市場(chǎng)上大展身手。國(guó)內(nèi)投資回報(bào)率的下降，無疑成為推動(dòng)中國(guó)企業(yè)出海的重要驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)我們回顧全球商業(yè)版圖，那些大市值的公司，無一不是全球化企業(yè)。這充分證明，在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代浪潮中，只有積極拓展海外市場(chǎng)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)壯大和長(zhǎng)久發(fā)展?；叵朐缒辏袊?guó)相對(duì)落后，國(guó)家鼓勵(lì)“下?！保獠抠Y本涌入，推動(dòng)對(duì)外開放。如今，中國(guó)已崛起為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，企業(yè)資本走出去成為必然選擇?！耙粠б宦贰背h的提出，為中國(guó)企業(yè)出海提供了絕佳的機(jī)遇和廣闊的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，共同打造繁榮的全球經(jīng)濟(jì)。

　　20?世紀(jì)?90?年代的日本，面臨著諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，人口增長(zhǎng)見頂、老齡化加劇以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)飽和。但實(shí)際上，日本經(jīng)濟(jì)并非完全停滯不前。在這一時(shí)期，日本各大商社果斷從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)退出，向上游轉(zhuǎn)型。憑借在關(guān)鍵領(lǐng)域掌握的核心技術(shù)，日本制造業(yè)成功轉(zhuǎn)型至高附加值行業(yè)。許多日本企業(yè)正是通過積極拓展海外市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩和市場(chǎng)飽和的困境下，依然保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　中國(guó)企業(yè)出海，既是順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的必然選擇，也是實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵舉措。在“一帶一路”的引領(lǐng)下，中國(guó)企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，積極拓展海外市場(chǎng)，提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從消費(fèi)行業(yè)看，潮玩、茶飲等企業(yè)憑借“獨(dú)門絕技”瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，出海愿望強(qiáng)烈。制造業(yè)方面，2024?年?1 - 8?月我國(guó)出口延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)?4.6%，較前值提高?0.6?個(gè)百分點(diǎn)。東盟、歐盟、美國(guó)為我國(guó)前三大貿(mào)易伙伴，其中東盟占比?16.3%。船舶、汽車等高端制造產(chǎn)品出口增速居高位，“新三樣”新能源汽車、光伏、鋰電池以及機(jī)電和家電出口增速也較快。

　　然而，中國(guó)企業(yè)出海并非坦途。供給體系存在中低端產(chǎn)品過剩、高端產(chǎn)品供給不足的問題。同時(shí)，當(dāng)前國(guó)際環(huán)境中貿(mào)易保護(hù)主義上升，中國(guó)制造產(chǎn)品在歐美等主要市場(chǎng)面臨更高關(guān)稅和限制，地緣政治緊張關(guān)系也可能導(dǎo)致某些市場(chǎng)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的排斥，給出口造成障礙。此外，中國(guó)制造業(yè)在國(guó)際化過程中還需適應(yīng)不同市場(chǎng)和文化，包括語言文化、消費(fèi)者行為差異以及當(dāng)?shù)胤珊蜕虡I(yè)習(xí)慣等挑戰(zhàn)。

　　但中國(guó)制造業(yè)擁有“工程師紅利”、成本優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)勁的產(chǎn)品力。貿(mào)易摩擦雖會(huì)對(duì)我國(guó)出口形成短期擾動(dòng)，但隨著外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策不斷顯效，我國(guó)出口將繼續(xù)保持韌性。如今的出海不再單純看海外收入占比，而是看企業(yè)能否利用海外員工、產(chǎn)能，能否在本土直接生產(chǎn)銷售。在“全球工廠”的產(chǎn)業(yè)階段，我們有理由相信優(yōu)秀的龍頭企業(yè)將逐步提升全球市占率。中國(guó)企業(yè)出海，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，只要堅(jiān)定信心，勇于創(chuàng)新，積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，必將在全球經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上綻放更加絢爛的光彩。

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