中國基金報記者 吳娟娟

　　上周，部分對沖基金開始調(diào)整布局思路。不過，被動資金扔持續(xù)流入中國資產(chǎn)。截至目前，美國上市的規(guī)模最大的中國股票ETF已突破100億美元，達(dá)到105.8億美元。這是美國上市中國股票ETF首次突破100億美元。此前的2015年、2019年、2020年中國股票牛市中，并無美國上市中國ETF單只規(guī)模突破100億美元。近期，中國市場觸底反彈，資金洶涌流入，部分中國股票ETF規(guī)模大幅增長。

　　9月24日發(fā)布會以來，F(xiàn)XI獲凈流入435億元

　　9月24日，一行一局一會宣布一攬子政策穩(wěn)市場、支持經(jīng)濟(jì)增長。自那以來，F(xiàn)XI規(guī)模突飛猛進(jìn)。9月23日至10月10日，F(xiàn)XI獲凈買入61.51億美元。截至10月10日，F(xiàn)XI規(guī)模為105.8億美元。FXI由全球資產(chǎn)管理巨頭貝萊德旗下ETF品牌安碩iShares發(fā)行，跟蹤富時中國50指數(shù)，覆蓋香港市場上市的市值最大、流動性最好的50只股票。

　　FXI的前十大重倉股包括美團(tuán)、阿里巴巴、騰訊控股、京東、建設(shè)銀行、小米集團(tuán)、中國平安、比亞迪、中國銀行、工商銀行等。

　　10月9日當(dāng)天，F(xiàn)XI獲資金凈流入16億美元，創(chuàng)下單日凈流入額紀(jì)錄。資金為何涌入FXI？某外資機(jī)構(gòu)美國ETF負(fù)責(zé)人表示，前期中國市場一直被海外投資者低配。市場反彈，通過FXI這樣的大盤指數(shù)增加中國敞口是最便捷的方式之一。FXI之外，網(wǎng)紅中國ETF KWEB顯示了類似的趨勢。10月1日，它獲凈買入6.87億美元，創(chuàng)該ETF設(shè)立以來最大單日凈買入紀(jì)錄。該ETF最新規(guī)模達(dá)74.2億美元。

　　截至2024年10月10日，美國上市的規(guī)模最大的中國股票ETF包括FXI-跟蹤富時中國50指數(shù)、KWEB-跟蹤中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、MCHI-跟蹤MSCI中國指數(shù)、ASHR-跟蹤滬深300指數(shù)、YINN-三倍做多富時中國50指數(shù)。這五大ETF規(guī)模分別為105.8億美元、74.2億美元、62.5億美元、29.6億美元、24.8億美元。

　　中國拉動新興市場指數(shù)

　　高盛在10月9日的一份報告中指出，中國的政策舉措對新興市場起到了支撐作用，為新興市場股票帶來了廣泛的反彈。直到今年夏天，廣義的新興市場股票指數(shù)曾長期承壓。

　　隨著美聯(lián)儲進(jìn)入寬松周期，全球宏觀環(huán)境得以改善。中國政策制定者近期宣布經(jīng)多個部委協(xié)調(diào)的刺激措施，新興市場股票迎來大反彈。MSCI新興市場指數(shù)從9月中旬的低點上漲了11%，年初至今上漲15%。最近的反彈由中國股票帶動，截至目前，中國股票從低點上漲了近40%。過去三周中國相對于其他新興市場的表現(xiàn)優(yōu)于過去25年中的任何階段。

　　過去兩周，中國帶動了新興市場指數(shù)上漲。如果比較MSCI新興市場指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)（不含中國）會發(fā)現(xiàn)，9月23日之后兩者表現(xiàn)差距拉開。9月23日以來，跟蹤MSCI新興市場指數(shù)的EEM明顯跑贏跟蹤MSCI新興市場指數(shù)（不含中國）EMXC。

　　亞洲對沖基金也受益于中國市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)。例如，截至9月底，亞洲知名對沖基金Dymon Asia旗艦基金規(guī)模突破30億美元。

　　高盛預(yù)計新興市場股票將進(jìn)一步上漲。高盛的亞洲股票策略師已將中國市場評級提升至超配。該投行從經(jīng)濟(jì)、基本面和股票價格三個維度分析了中國增長潛在復(fù)蘇的溢出效應(yīng)。高盛表示，韓國、馬來西亞、南非和大宗商品市場（秘魯、智利）對中國增長顯示出高敏感度，可能直接受益于中國復(fù)蘇。

　　大量資金等待入場

　　10月10日，瑞銀發(fā)布研究報告表示，短期內(nèi)，預(yù)計A股市場的上漲動力將持續(xù)。后續(xù)A股的上漲將以更為溫和的步伐，劇烈波動或持續(xù)，由政策寬松推動的情緒復(fù)蘇仍然持續(xù)。

　　資金面上，還有大量資金等待入場。例如，大量的新增資金（剛剛開戶的散戶投資者、新發(fā)基金、之前對中國股票持偏低頭寸的外資，以及待命中的中長期資金）即將進(jìn)入市場。如果A股市場出現(xiàn)調(diào)整，錯過前期反彈的新增資金可能趁機(jī)入場或者加倉。

　　中期來看，市場的可持續(xù)反彈需要有企業(yè)盈利的支撐。瑞銀表示，整體而言，2024年上半年A股盈利同比下降3%，而工業(yè)利潤在7月同比上升4.1%，8月掉頭同比下降。如果盈利隨著基本面增長而逐步改善，預(yù)計A股市場還有上漲的空間。

　　近期的上漲由誰推動？瑞銀表示，市場可能由四類投資者推動。首先，預(yù)計散戶投資者占A股成交量的約60%。最近A股市場大放量，表明散戶投資者在市場情緒回暖下急于參與。其次是公募基金。9月最后一周，股票基金新發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長近9倍至201億元人民幣，創(chuàng)近兩年最高周度水平，表明公募基金現(xiàn)已擁有更多可投資資金。第三，部分保險資金可能在最近的反彈中發(fā)揮了作用。第四，北向資金在6月中旬至8月中旬期間凈流出746億元人民幣。外資投資者可能在A股反彈后增加了一些倉位。

　　一家新加坡資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人稱，這次的牛市不會戛然而止，政策持續(xù)推出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措，增量資金可期。中長期來看，看好A股市場走勢。