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　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 泰勒

　　兄弟姐妹們啊，很快又到了開盤時間，周末的財政部大利好，對A股的影響有多大？按照慣例，我們一起回顧下周末的大事，以及券商分析師們的最新研判！

　　周末大事

　　財政部重磅發(fā)聲！中央財政還有較大的舉債空間、將推出一攬子增量政策舉措

　　國新辦于10月12日上午10時舉行新聞發(fā)布會，財政部部長藍佛安等負責人介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關情況，并答記者問。

　　財政部部長藍佛安表示，擬一次性增加較大規(guī)模債務限額，置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險。這項即將實施的政策，是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施。藍佛安還表示，逆周期調(diào)節(jié)不僅包括已進入決策程序的政策，還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。此外，財政部將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性的增量政策舉措。財政部將發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充資本。

　　下一步將繼續(xù)堅持精準施策、靶向發(fā)力，改善居民收入預期，激發(fā)消費潛能，用好專項資金、貸款貼息等工具，帶動有效投資，擴大國內(nèi)需求。

　　何立峰：堅決打好保交房攻堅戰(zhàn)

　　中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰10月10日至12日在山西太原、陜西西安調(diào)研房地產(chǎn)、大宗耐用消費品以舊換新和外貿(mào)等工作。何立峰指出，堅決打好保交房攻堅戰(zhàn)。何立峰還指出，房地產(chǎn)市場是當前宏觀經(jīng)濟的一個風向標，做好房地產(chǎn)工作對于推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好、維護人民群眾切身利益至關重要，要切實提高政治站位，全力以赴抓好保交房、穩(wěn)房市等工作。

　　統(tǒng)計局：9月份CPI同比上漲0.4% PPI同比下降2.8%

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國居民消費價格同比上漲0.4%。其中，城市上漲0.4%，農(nóng)村上漲0.6%；食品價格上漲3.3%，非食品價格下降0.2%；消費品價格上漲0.5%，服務價格上漲0.2%。1—9月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.3%。9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.8%，環(huán)比下降0.6%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.2%，環(huán)比下降0.8%。

　　銀行陸續(xù)發(fā)布公告：存量房貸利率25日起批量調(diào)整 不需要客戶提出申請

　　工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行等多家銀行12日陸續(xù)發(fā)布公告，10月25日起，將對存量個人房貸利率進行批量調(diào)整。除貸款在北京、上海、深圳等地區(qū)且為二套房貸款的情形外，其他符合條件的房貸利率都將調(diào)整為貸款市場報價利率LPR-30BP。多家銀行明確，存量房貸利率調(diào)整將由銀行統(tǒng)一進行批量調(diào)整，不需要客戶提出申請。

　　中國證監(jiān)會等部門：研究股指期貨、國債期貨納入特定品種對外開放

　　證監(jiān)會等部門發(fā)布《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》。其中提出，研究股指期貨、國債期貨納入特定品種對外開放。穩(wěn)慎發(fā)展金融期貨和衍生品市場。發(fā)揮股指期貨期權穩(wěn)定市場、活躍市場的雙重功能。其中還提出，嚴防企業(yè)違規(guī)使用信貸資金從事大宗商品期貨投機交易。嚴格監(jiān)管期貨交易行為，強化高頻交易全過程監(jiān)管。

　　上海市委書記陳吉寧會見高瓴創(chuàng)始人張磊（金麒麟分析師）和跨國企業(yè)家海外投資人代表

　　上海市委書記陳吉寧10月12日會見了高瓴創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊和跨國企業(yè)家、海外投資人代表。陳吉寧介紹了上海經(jīng)濟社會發(fā)展最新情況，認真聽取與會企業(yè)家、投資人的想法建議。

　　他說，作為中國經(jīng)濟中心城市和改革開放的前沿窗口，上海堅定不移深化高水平改革開放，以發(fā)展環(huán)境的長期性、穩(wěn)定性、開放性和可預期性，支持全球企業(yè)和機構在滬投資展業(yè)、深耕發(fā)展。歡迎企業(yè)家、投資人更好認識和把握中國市場的超大規(guī)模優(yōu)勢和長期增長潛力，抓住上海城市更新、產(chǎn)業(yè)轉型、創(chuàng)新加速、消費升級機遇，進一步加大在滬投資布局力度，攜手推動更多面向全球市場的新技術、新業(yè)態(tài)、新模式落地上海、率先應用。

　　我們將全力營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，加快完善與高水平開放相適應的監(jiān)管體系和法律體系，在深化溝通對接中把企業(yè)需求轉化為更有針對性、更具操作性的政策舉措，助力全球企業(yè)和機構在滬實現(xiàn)更好更快發(fā)展。

　　中金公司：因涉嫌思爾芯首次公開發(fā)行股票保薦業(yè)務未勤勉盡責被中國證監(jiān)會立案

　　中金公司公告，公司于2024年10月11日收到中國證監(jiān)會《立案告知書》，因公司涉嫌思爾芯首次公開發(fā)行股票保薦業(yè)務未勤勉盡責，中國證監(jiān)會決定對公司立案。公司將積極配合中國證監(jiān)會的相關工作，并嚴格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務。目前公司的經(jīng)營情況正常。

　　十大券商最新研判

　　1、中信證券：財政政策超預期，行情進入換擋期

　　財政政策是當前市場關注的焦點，財政部的政策表態(tài)整體超預期，政策思路的轉變比力度的大小更重要。當前市場正處于預期大逆轉向行情大拐點的過渡階段，市場在前期脈沖式上漲后多空博弈加劇，場外增量資金的入場節(jié)奏放緩，但潛在入市資金規(guī)模依然較大。預計行情將逐步從資金面情緒驅(qū)動轉換至基本面驗證驅(qū)動，行情特征將從脈沖式漲跌換擋至企穩(wěn)慢漲。

　　2、中金公司：發(fā)布會信號較積極，A股近期有望邊際企穩(wěn)

　　財政政策表態(tài)偏積極，略超市場預期。增量政策對于地方政府化債及房地產(chǎn)市場具有較強積極意義。后續(xù)逆周期政策有望進一步加碼。預計未來中央財政可能將根據(jù)經(jīng)濟形勢進行動態(tài)考量，有望進一步發(fā)力或制定增量舉措。

　　市場底部基本探明，后市有望企穩(wěn)回升。上周A股市場在10月8日開盤大幅高開后開始震蕩回調(diào)，多數(shù)指數(shù)回吐近一半漲幅。一方面短期漲幅較大引發(fā)了投資者的獲利回吐，同時當前上證指數(shù)位置臨近歷史交易密集區(qū)，短期存在一定阻力；另一方面，前期放量上漲過程中，按自由流通市值計算的換手率水平一度至8.6%，短期情緒過熱存在震蕩消化的需求。

　　展望后市，9月底國新會和政治局會議釋放積極的政策轉向信號，本次財政部進一步確認了未來財政加碼可能。政策信號顯現(xiàn)過程中，疊加政策發(fā)力對于預期的改善，我們認為市場在經(jīng)歷調(diào)整后有望重拾信心。后市或止跌企穩(wěn)，但回升斜率可能較前期有所放緩。未來重點關注本月可能召開的人大常委會對具體財政方案的落地情況。

　　配置上如何選擇？本次國新會釋放較明確財政加碼信號，在此背景下上周上漲后有所調(diào)整的地產(chǎn)鏈、泛消費領域有望短期再度表現(xiàn)占優(yōu)；A股三季報業(yè)績關注度有所提升，10月底前業(yè)績可能好于預期的公司及行業(yè)在季報期或有相對表現(xiàn)；中期建議關注景氣較好、符合我國產(chǎn)業(yè)升級方向的成長領域，如科技硬件、新能源等。

　　3、海通策略：震蕩期如何選結構

　　①9月24日以來A股漲幅可觀。隨著成交量降溫，市場或已步入震蕩階段，后續(xù)關注財政發(fā)力程度。②借鑒歷史底部第一波上漲后的震蕩期，基本面好、前期漲幅小、防御性板塊更具韌性。③結構上，科技及中高端制造或是中期主線。具體可以關注基本面更優(yōu)的科技制造，以及兼具供需優(yōu)勢的中高端制造。

　　4、申萬宏源策略：一鼓作氣行情后的市場推演

　　財政布局帶來的結構性機會也是明確的，化債最超預期，建筑裝飾行業(yè)直接受益。對中期房地產(chǎn)企穩(wěn)的政策支持加碼，有利于房地產(chǎn)開發(fā)股票維持強勢。

　　資金從理財流出，不會馬上回到理財儲蓄中，觀望的中小投資者不在少數(shù)。交易性資金活躍度提升，不會只聚焦在少數(shù)方向上，更廣泛的主題輪動行情仍有演繹的空間。A股波動率放大，也不會馬上收窄，短期市場對增量主題催化的反映，可能依然比較積極。本輪行情的第二階段，市場總體降溫，但余溫尚存。主題輪動行情仍有演繹的空間。短期，市場預期央行互換工具會被快速使用，構成券商配置高股息資產(chǎn)的增量資金。所以，央行互換工具利好高股息，財政布局利好建筑裝飾、房地產(chǎn)開發(fā)，都是短期正在演繹的主題線索。

　　第二階段的結構推薦：以主題心態(tài)參與央行互換便利，財政化債+刺激地產(chǎn)的投資機會，重點關注建筑裝飾和房地產(chǎn)開發(fā)。

　　5、民生策略：冷靜的故事更動聽

　　伴隨著市場高度亢奮的情緒逐漸降溫，普漲行情或進入尾聲。我們在前期較為冷靜地提出要“放下踏空焦慮”，當市場退潮時，我們也提示投資者同樣不要跟隨市場，積極思考未來的真實場景。政策出臺的節(jié)奏與市場節(jié)奏天生可能錯位，最不容置疑的是決策層的決心。國內(nèi)終端需求與生產(chǎn)活動修復的持續(xù)性值得期待，當然這大概率與過去十余年來地產(chǎn)金融化驅(qū)動的復蘇截然不同，實物消耗的修復更應該關注。與此同時，全球二次通脹似乎不可避免，而相較于通脹本身偏低估的資源品價格或?qū)⒃俅握宫F(xiàn)彈性。

　　6、招商策略：調(diào)整之后A股怎么看？如何看待財政政策對A股的影響？

　　市場調(diào)整的原因在于：

　　1）脈沖式上漲后的正常調(diào)整；2）市場過熱的情緒有所平復；3）市場此前對于政策的期待過高。

　　周六財政部新聞發(fā)布整體來看中性偏正面，對A股風險偏好改善產(chǎn)生積極影響，并為后續(xù)政策留有余地和想象空間。A股后續(xù)向下調(diào)整的空間不大，在市場回到理性合理水平位置之后，持續(xù)發(fā)力的政策推動經(jīng)濟企穩(wěn)，市場也會重新回到上行的通道中。

　　后續(xù)市場有望沿著以下三個方向繼續(xù)尋找機會：1）從三季報及年報業(yè)績角度：醫(yī)藥、食品飲料、電子、通信、有色等預計三季報業(yè)績相對穩(wěn)健或有邊際改善動力；2）從政策的導向來看：針對房地產(chǎn)、政府投資、提高居民收入和提升消費結構的政策也將會不斷發(fā)力；3）從產(chǎn)業(yè)趨勢演化來看，目前全社會智能化之下以AI+領域產(chǎn)品化在逐漸落地，國家安全相關如軍工、信創(chuàng)等領域也在快速發(fā)展；人口老齡化下的醫(yī)療醫(yī)藥，“智安醫(yī)”是可以預期的有長期投資機會的方向。從增量資金的角度看，9月24日以來，ETF主要流向創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，融資資金則偏好“券商+科技”。

　　7、中泰策略：本輪增量政策后續(xù)或如何演繹？

　　當前市場狂熱情緒逐漸降溫。在市場意識到政策框架并未轉向，以及財政力度保持定力，財政方向的重點仍在新質(zhì)生產(chǎn)力相關科技板塊后，我們預計市場的主線或依然是科技股。

　　科技股中我們建議關注國產(chǎn)替代密切相關的：核心軍工、算力、半導體設備等。出口鏈、創(chuàng)業(yè)板與恒生科技指數(shù)的中期走勢與11月5日美國大選的結果密切相關，當前建議觀望。

　　對于長久期投資者，當前可考慮逢低布局紅利類資產(chǎn)與長債。

　　8、中銀策略：保持戰(zhàn)略樂觀

　　市場信心有望得到提振。我們在此前的報告中提到，財政發(fā)力尤其是中央政府加杠桿是解決當前國內(nèi)需求最為關鍵的環(huán)節(jié)。本次會議的積極表態(tài)對于市場信心起到一定的支撐作用，但后續(xù)市場或?qū)⑦M入斜率相對偏緩的震蕩行情之中。

　　四季度海外需重點關注美聯(lián)儲降息節(jié)奏、美國大選等因素的階段性影響，國內(nèi)則需重點關注人大常委會等重要會議對于財政部署的進展。在信貸、地產(chǎn)銷售等前瞻數(shù)據(jù)出現(xiàn)明確信號之前，市場仍將處于政策預期與預期調(diào)整的震蕩行情之中。但中期來看，在貨幣先行、財政加力的政策基調(diào)下，市場下行風險較低，盈利預期修復帶來的上漲行情依舊可期。

　　9、國泰君安策略：調(diào)整之后，股市將重整旗鼓

　　股指先拉升后震蕩，重整旗鼓有望反彈。股市冰凍三尺后暴力反彈與波動，投資者預期的方差拉得極大，推動市場定價的是高風險偏好投資者的樂觀期待，因此行情初期出現(xiàn)高波動特征。

　　展望后市，我們認為在調(diào)整之后，股市行情還沒有結束，有望重整旗鼓推動市場反彈：1）決策者對經(jīng)濟形勢與資本市場的態(tài)度轉變，是當前推動股市回暖和維持風險偏好的重要邏輯基礎，即底線得以明確，這一點非常關鍵；2）9月24日金融政策的寬松，打開無風險利率下降的空間，有望帶動增量資金持續(xù)入市；3）擴張性的財政政策致力于解決債務通縮，并也打開了市場對遠期經(jīng)濟企穩(wěn)的可能性。短期股市在普漲后，總體上進入震蕩和輪動的階段。展望中期定價，如果能夠看到名義利率下降+資產(chǎn)通脹預期，這對于股市中期預期前景是有利且關鍵的。

　　10、華西策略：“新質(zhì)?！辈饺?.0階段，震蕩鞏固后行情將走得更穩(wěn)健

　　“新質(zhì)?！辈饺?.0階段：震蕩鞏固后行情將走得更穩(wěn)健。國慶后A股快速回撤，主因前期市場上漲過快疊加政策預期打得太高，本周發(fā)改委發(fā)布會和財政部發(fā)布會后，市場已逐步修正預期?？梢灶A見的是，A股市場持續(xù)暴漲的行情是不可持續(xù)的，“瘋牛、快?！币膊焕谫Y本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。本輪 “新質(zhì)?！币巡饺?.0階段，接下來市場將逐步向理性情緒回歸，股市波動率也會有所下行，這樣行情才會走得更穩(wěn)、更遠。