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　　A股市場近期沖高回落，券商板塊跟隨調(diào)整。不過，作為最有望受益于近期一系列提振市場政策的板塊，券商板塊四季度配置價值仍獲看好。

　　在業(yè)內(nèi)機構(gòu)看來，今年前三季度市場行情較上年同期大幅回暖、行業(yè)基本面修復(fù)以及并購重組加速，均將為券商板塊帶來布局機遇。低估值頭部券商、具備并購重組機會的大中型券商以及具備地方國資背景和業(yè)績彈性的中型券商，值得關(guān)注。

　　多因素支撐券商板塊向好

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月15日，券商指數(shù)單日回調(diào)逾3%，最近5個交易日累計回調(diào)超9%。不過，招商證券、天風(fēng)證券、東方財富今年以來的累計漲幅均超過43%，國信證券、西部證券、浙商證券、首創(chuàng)證券等近30只標的的累計漲幅均超過10%。

　　券商板塊四季度是否值得繼續(xù)配置？機構(gòu)給出了看多理由。

　　政策方面，日前央行公告創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利”，并接受符合條件的證券、基金、保險公司申報，利好券商板塊的政策進一步豐富。9月下旬以來，國新辦多場新聞發(fā)布會推出多項重磅金融政策，9月26日中央政治局會議定調(diào)“要努力提振資本市場”極大提振了投資者信心。在中航證券看來，下半年經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期及活躍資本市場政策將推動增量資金入市、活躍資本市場，進而帶動券商基本面與估值提升。

　　基本面方面，紅塔證券日前率先披露前三季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.52億元，同比增幅達203.85%。在業(yè)內(nèi)機構(gòu)看來，下半年尤其是三季度A股回暖，將推動券商自營業(yè)務(wù)收入明顯改善，進而推動券商板塊基本面修復(fù)。

　　華西證券測算，在今年前三季度權(quán)益市場、債券市場表現(xiàn)均大幅好于去年同期的背景下，盡管傭金費率小幅下滑，但預(yù)計上市券商前三季度營業(yè)收入有望達3116億元，歸母凈利潤有望達1103億元。從收入分項看，券商自營業(yè)務(wù)收入有望大幅改善，收入規(guī)模有望較上年同期增長27.4%，資管業(yè)務(wù)收入也有望實現(xiàn)正增長。

　　此外，不少行業(yè)并購重組案例在今年迎來實質(zhì)性進展，成為券商板塊吸引投資者關(guān)注和市場資金的重要因素。日前國泰君安、海通證券復(fù)牌，股價大幅上漲。除了這2家頭部券商官宣合并外，國信證券并購萬和證券、浙商證券入主國都證券、西部證券籌劃收購國融證券等推動券商板塊合并潮不斷升溫。

　　9月下旬證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，明確“支持上市證券公司通過并購重組提升核心競爭力，加快建設(shè)一流投資銀行”，被視為持續(xù)釋放出監(jiān)管層對券商板塊優(yōu)化資源配置、提高行業(yè)集中度的積極信號。

　　關(guān)注低估值、并購重組方向投資機遇

　　盡管券商板塊行情近期明顯波動，但當(dāng)前券商板塊中不少標的估值仍處于相對低位，疊加行業(yè)并購潮持續(xù)涌動，機構(gòu)多傾向于從低估值、行業(yè)并購方向挖掘后市布局機遇。

　　開源證券認為，宏觀穩(wěn)增長、穩(wěn)地產(chǎn)和穩(wěn)股市政策積極，個人投資者入市熱情超預(yù)期，繼續(xù)看好券商板塊機會，建議關(guān)注三類標的機會：一是低估值且ETF等業(yè)務(wù)成長性較好的頭部券商；二是受益于個人投資者活躍度提升的互聯(lián)網(wǎng)券商和2C金融信息服務(wù)提供商；三是并購主線類標的。

　　在看好互聯(lián)網(wǎng)券商的同時，太平洋證券還建議關(guān)注三類標的，包括龍頭地位穩(wěn)固的優(yōu)質(zhì)券商、通過合并做大做強的券商，以及具備地方國資背景和業(yè)績彈性的中型券商；對于板塊整體盈利情況，預(yù)計其盈利底部會在三季度確認，后續(xù)業(yè)績高彈性將得到迅速展現(xiàn)。

　　中航證券預(yù)計，在政策和流動性持續(xù)支持下，當(dāng)前資本市場信心顯著增強，對券商經(jīng)紀、財富管理、投資等多項業(yè)務(wù)形成實質(zhì)性利好，看好券商未來一段時間內(nèi)的交易性機會。