10月21日晚，中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（2318.HK、601318.SH）公布今年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。

　　2024年前三季度，平安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1138.18億元，同比增長(zhǎng)5.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1191.82億元，同比增長(zhǎng)36.1%；營(yíng)業(yè)收入7753.83億元，同比增長(zhǎng)10.0%；年化營(yíng)運(yùn)ROE15.9%。

　　其中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及銀行三大核心業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，三項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1196.51億元，同比增長(zhǎng)5.7%。壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值為351.60億元，同比增長(zhǎng)34.1%；享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比超69.6%。

　　至此，結(jié)合其他上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)預(yù)增公告來(lái)看，A股五家上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其中，前三季度，中國(guó)人壽歸母凈利潤(rùn)約1011.35~1087.67億元；中國(guó)人保歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為338.30~379.31億元，同比增長(zhǎng)65%~85%；中國(guó)太保歸母公司凈利潤(rùn)約為370~394億元，同比增加約60%~70%；新華保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為186.07~205.15億元，同比增長(zhǎng)95%~115%。

　　多家上市險(xiǎn)企及業(yè)內(nèi)人士分析稱，上市險(xiǎn)企前三季度利潤(rùn)超預(yù)期改善，主要得益于權(quán)益市場(chǎng)回暖，險(xiǎn)企投資收益增長(zhǎng)。而在產(chǎn)品方面，主要得益于產(chǎn)品預(yù)定利率切換，窗口期需求釋放，新單集中增長(zhǎng)，以及“報(bào)行合一”指導(dǎo)下新業(yè)務(wù)價(jià)值率的持續(xù)改善。

　　平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增34.1%

　　前三季度，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成351.60億元，同比增長(zhǎng)34.1%；按標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)計(jì)算的新業(yè)務(wù)價(jià)值率31.0%，同比上升5.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　從內(nèi)部來(lái)看，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值的大幅增長(zhǎng)，一定程度上受益于平安集團(tuán)的“4渠道+3產(chǎn)品”壽險(xiǎn)改革。具體看各渠道貢獻(xiàn)，前三季度，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)31.6%，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)54.7%。銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)68.5%。社區(qū)金融服務(wù)渠道存續(xù)客戶13個(gè)月保單繼續(xù)率同比提升6.6個(gè)百分點(diǎn)，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比提升超300%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀保渠道、社區(qū)金融服務(wù)及其他等渠道貢獻(xiàn)了平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的18.8%，貢獻(xiàn)同比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　從外部來(lái)看，近期，人身險(xiǎn)業(yè)響應(yīng)預(yù)定利率下調(diào)政策，普通型產(chǎn)品于8月底完成切換，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%。分紅及萬(wàn)能險(xiǎn)切換時(shí)點(diǎn)為九月末，為9月保費(fèi)收入貢獻(xiàn)主要增速。據(jù)國(guó)信證券分析，從前9月累計(jì)保費(fèi)收入來(lái)看，中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)分別同比上升8.4%/5.2%/5.1%/4.6%/1.9%。

　　此外，在“報(bào)行合一”政策指導(dǎo)下，險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值率也在持續(xù)改善。此前，中國(guó)平安副總經(jīng)理付欣接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，銀保的“報(bào)行合一”對(duì)于壽險(xiǎn)公司機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，“報(bào)行合一”幫助壽險(xiǎn)公司降低了費(fèi)用率，降低了費(fèi)差損的可能性。“報(bào)行合一”實(shí)施一年多以來(lái)，有效幫助了整個(gè)行業(yè)和保險(xiǎn)公司控制銷售費(fèi)用率，對(duì)平安來(lái)說(shuō)，MARGIN（價(jià)值率）的提升也得益于監(jiān)管的政策推動(dòng)。

　　財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，今年前三季度，平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入2460.22億元，同比增長(zhǎng)4.5%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)139.87億元，同比增長(zhǎng)39.7%。整體綜合成本率保持在97.8%，同比優(yōu)化了1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，截至9月末，財(cái)險(xiǎn)“老三家”共計(jì)實(shí)現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入7840億元，同比增長(zhǎng)5.6%。9月以來(lái)，自然災(zāi)害整體影響相對(duì)減弱，疊加季度末帶來(lái)的保費(fèi)收入，整體利好財(cái)險(xiǎn)業(yè)三季度整體利潤(rùn)的企穩(wěn)。

　　此外，平安集團(tuán)也在深化綜合金融，由交叉銷售轉(zhuǎn)向全面客戶經(jīng)營(yíng)。截至2024年9月30日，平安集團(tuán)個(gè)人客戶數(shù)達(dá)2.40億，較年初增長(zhǎng)3.8%。持有平安集團(tuán)內(nèi)4個(gè)及以上合同的客戶占比為25.1%，留存率達(dá)98.0%。

　　多險(xiǎn)企受益資本市場(chǎng)回暖?

　　在投資端，截至2024年9月末，平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超5.32萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)12.7%。前三季度，保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率5.0%，同比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　多家險(xiǎn)企在業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告中強(qiáng)調(diào)“股市回暖”帶來(lái)的投資利好。平安集團(tuán)在三季報(bào)中也提到，政府在三季度推出了一系列貨幣、財(cái)政、穩(wěn)定資本市場(chǎng)和促進(jìn)就業(yè)等政策，資本市場(chǎng)積極響應(yīng)，股市快速反彈。

　　此外，中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保等諸多險(xiǎn)企不約而同提到，業(yè)績(jī)預(yù)增受到資本市場(chǎng)回暖的影響。如中國(guó)人保稱，2024年前三季度，本集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)防控有力有效，降本增效成果顯著。本集團(tuán)在夯實(shí)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)的同時(shí)，疊加資本市場(chǎng)回暖影響，總投資收益同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)較去年同期增幅較大。

　　新華保險(xiǎn)在公告中分析稱，前三季度公司適度加大了對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資，提升了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，“近期資本市場(chǎng)回暖上漲，使得公司2024年前三季度投資收益同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了2024年前三季度凈利潤(rùn)同比較大增長(zhǎng)。”

　　東吳證券分析認(rèn)為，9月末以來(lái)，政策打出組合拳，A股出現(xiàn)持續(xù)逼空上漲式行情，壽險(xiǎn)股有望迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)的雙擊。今年國(guó)慶節(jié)后的第一天，A股市場(chǎng)迎來(lái)了“史詩(shī)級(jí)狂歡”，當(dāng)日三大指數(shù)高開(kāi)，上證指數(shù)漲10.13%，深證成指漲12.67%，創(chuàng)業(yè)板指漲18.44%，兩千多只股票競(jìng)價(jià)漲停。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3489.78點(diǎn)，漲4.59%；深證成指報(bào)11495.10點(diǎn)，漲9.17%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2550.28點(diǎn)，漲17.25%。滬深京三市成交額突破3.4萬(wàn)億元，再創(chuàng)新高。

　　而在低利率、資產(chǎn)荒的背景下，險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)的意愿也正在增強(qiáng)。今年，中國(guó)平安原首席投資官鄧斌接受采訪時(shí)表示，平安的資產(chǎn)配置可以看做是“雙啞鈴型”的均衡配置，第一個(gè)“啞鈴”是整個(gè)組合配置，一端是長(zhǎng)久期的利率債，一端是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)項(xiàng)下又有一個(gè)小“啞鈴”，一端是成長(zhǎng)型的股票，例如平安在加大研究配置新質(zhì)生產(chǎn)力，另一端是高股息的價(jià)值型股票。?

　　平安銀行持續(xù)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　平安銀行是首個(gè)發(fā)布三季報(bào)的上市銀行。2024年前三季度，平安銀行營(yíng)業(yè)收入1115.82億元，同比下降12.6%，但降幅較上半年略收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)397.29億元，同比增長(zhǎng)0.2%；前三季度年化加權(quán)平均ROE12.7%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。三季度末核心一級(jí)資本充足率9.33%，環(huán)比二季度末持平。

　　目前，平安銀行持續(xù)調(diào)整資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)。截至2024年9月末，平安銀行總資產(chǎn)5.75萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)2.8%；發(fā)放貸款和墊款本金總額為3.38萬(wàn)億元，較去年末下降0.7%；其中，企業(yè)貸款余額較上年末增長(zhǎng)11.6%，個(gè)人貸款余額較上年末下降9.6%。

　　對(duì)公貸款和零售貸款呈現(xiàn)“一升一降”趨勢(shì)，這主要源于平安銀行主動(dòng)調(diào)整零售貸款業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所致。目前，平安銀行零售改革的重點(diǎn)是——推動(dòng)零售業(yè)務(wù)從高風(fēng)險(xiǎn)、高成本、高收益向中風(fēng)險(xiǎn)、中收益轉(zhuǎn)型，逐步實(shí)現(xiàn)零售客群質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三方面提升。

　　零售改革的主要突破口在貸款端。從平安銀行三季報(bào)便能看出，其信用卡、消費(fèi)貸、經(jīng)營(yíng)貸余額均持續(xù)收縮，而住房按揭、持證抵押、新能源汽車等相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)貸款的投放在上升。

　　從具體數(shù)據(jù)看，截至今年9月末，平安銀行住房按揭貸款余額3125.37億元，較上年末增長(zhǎng)3.0%；信用卡應(yīng)收賬款余額4530.88億元，較上年末下降11.9%；消費(fèi)性貸款余額4768.92億元，較上年末下降12.5%；經(jīng)營(yíng)性貸款余額5448.30億元，較上年末下降11.4%。

　　此外，平安銀行汽車金融貸款表現(xiàn)較為“亮眼”，截至今年三季度末，汽車金融貸款余額2870.66億元，1至9月個(gè)人新能源汽車貸款新發(fā)放419.68億元，同比增長(zhǎng)54.8%。

　　資產(chǎn)質(zhì)量方面，今年9月末，不良貸款率1.06%，與上年末持平。而關(guān)注貸款余額較上年末增加11.5%，占比從上年末的1.75%上升至1.97%；逾期貸款余額占比1.54%，較上年末也上升0.12個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率251.19%，較上年末降低了26.44%。?