來源：紫金天風期貨研究所

　　核心觀點：中性偏多? 上周末加拿大考慮對來自中國的商品減少加稅，給予當?shù)仄髽I(yè)過渡時間，此前對來自中國的商品加稅。本周以來，國內菜粕擠出此前對于加拿大菜籽反傾銷調查的溢價，菜油也下跌較多，菜油跌幅相對菜粕小一些。中長期加拿大不太可能改變對華態(tài)度。另外下月油廠將會提交調查結果，等待最后加稅幅度，因此遠月加拿大菜籽和菜油還存在不確定性，還是偏向于低位多配一些。

　　上周末也同樣傳聞印度洗船一些11月船期棕櫚油，近月多頭資金離場，國內棕櫚油15月差縮小。本月底到下月初是印度排燈節(jié)，往年和齋月一樣，節(jié)前對于棕櫚油進口需求較多，但是節(jié)后進入季節(jié)性下降階段。然而10月以后，產地棕櫚油進入減產周期，況且今年印尼產量是個大問題，所以空配近月棕櫚油可能會不暢。

　　9月國內豆油表觀消費季節(jié)性下降，棕櫚油季節(jié)性上升，但是菜油反季節(jié)性上升。一方面9初的加拿大菜籽反傾銷調查下，下游對于菜油現(xiàn)貨和遠期基差采購一些，擔憂后續(xù)需求，另外也有儲備提貨入庫，所以造成9月菜油表觀消費反季節(jié)上升，但是當前價差下，菜油實際消費是最大問題，所以9月可能透支一部分后續(xù)菜油需求。

　　最近國際油脂延續(xù)上漲，尤其是葵油和菜油，南美豆油彌補減產的葵油和菜油，但是最近阿根廷罷工以及生物柴油恢復出口，使得南美豆油基差繼續(xù)走強，高壓榨量下，美豆油庫存仍然維持偏低，生物柴油使用量還是比較大，短期油脂震蕩偏強，謹防階段性的回調。

　　產地

　　國際油脂與油料FOB價格

截至2024年10月18日，歐洲葵油和馬印棕櫚油跌幅較多，其余油脂延續(xù)漲勢，只是漲幅較小。

截至2024年10月18日當周，主要油料中，南北美大豆價格繼續(xù)下跌，加拿大菜籽跌幅小一些，歐洲葵籽漲幅最大，其余油料漲幅較小。

　　國際油脂F(xiàn)OB價差

周度馬來西亞和印尼精煉棕櫚油價差相比前周擴大，但是維持低位。

阿根廷豆油和印尼毛棕櫚油價差延續(xù)修復。

　　進口與壓榨利潤

周度進口加拿大菜籽榨利和進口加拿大菜油利潤較好，暫未聽說有成交。

近月船期棕櫚油倒掛仍然較多，遠月倒掛較少，但是倒掛程度縮小。

　　馬來出口關稅做出調整

馬來西亞2025年預算案中的出口稅做出調整，修訂后的出口稅目表對價格進行更加細致的劃分，包括當毛棕櫚油價格介于3601-3750馬幣，將征收8.5%的關稅；價格介于3751-3900馬幣之間時，將征收9.0%的出口關稅；當價格介于3901-4050馬幣區(qū)間時，將征收9.5%的出口關稅；當價格高于4050馬幣時，將征收10.0%的出口關稅。根據(jù)2025年預算報告的附錄，馬來西亞財政部宣布，修訂后的毛棕櫚油出口稅率將于2024年11月1日生效。

　　天氣

　　棕櫚油產區(qū)降雨情況

過去的一周，馬印主產區(qū)多數(shù)地方降雨量在平均水平以上，只有少部分地區(qū)偏干。

未來一周到兩周，多數(shù)地方降雨偏少，并且有擴大趨勢。

　　生物柴油

　　美國生物柴油加工和摻混利潤

原料端美豆油下跌，美國生物柴油和摻混利潤反彈一些。

　　歐洲生物柴油

歐洲RME價格跟隨其他能源下跌，由于最近歐洲菜油價格漲幅較大，生產利潤萎縮，并處于平均水平以下。

　　需求端

　　周度油脂成交

豆油成交好于前周，棕櫚油和菜油成交較少。

盤面漲至高位之后，下游買貨積極性降低。

　　油脂現(xiàn)貨基差

上周現(xiàn)貨基差相對平穩(wěn)，但是本周油脂盤面下跌后，菜油和豆油基差小幅反彈。

　　油脂庫存

　　油脂現(xiàn)貨價差

　　油脂月度平衡表