長江商報記者 沈右榮

　　“藥中茅臺”片仔癀（600436.SH）喜中有憂。

　　近日，片仔癀披露了2024年第三季度報告。今年前三季度，公司營業(yè)收入接近85億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）接近27億元，二者同比均增長超11%。其中，第三季度，一改第二季度的頹勢，凈利潤由降轉(zhuǎn)增。

　　過去20年，片仔癀對核心產(chǎn)品進(jìn)行了20次提價，但效果不明顯。今年三季度扭轉(zhuǎn)了頹勢，符合預(yù)期。

　　不過，片仔癀的產(chǎn)品毛利率下降明顯。前三季度，公司綜合毛利率45.44%，同比下降約3.01個百分點(diǎn)，其各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均呈現(xiàn)下降趨勢。

　　截至10月21日，片仔癀收盤價242元/股，較巔峰時下降了50%。

　　基金在拋售片仔癀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，基金公司合計(jì)持有片仔癀1733.66萬股股份，較二季度末減少50%以上。

　　明星基金經(jīng)理林園、葛蘭曾重倉片仔癀。目前，林園早已不在片仔癀股東之列，葛蘭管理的中歐基金已經(jīng)連續(xù)五個季度減倉。

　　三季度凈利重現(xiàn)增長

　　曾被質(zhì)疑盈利能力下滑的片仔癀，向市場證明，其盈利能力依舊。

　　根據(jù)最新披露的2024年三季報，今年前三季度，片仔癀實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為84.50億元、26.87億元，同比增長11.19%、11.73%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為27.15億元，同比增長11.25%。

　　分季度看，今年一、二、三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為31.71億元、24.80億元、28億元，同比增長20.58%、2.66%、9.60%；凈利潤分別為9.75億元、7.47億元、9.65億元，同比變動幅度為26.61%、-3.13%、11.73%。二季度，營業(yè)收入增速放緩，凈利潤少見地下降。

　　整體而言，片仔癀業(yè)績延續(xù)了穩(wěn)健發(fā)展勢頭，前三季度營收、凈利雙增保持了長達(dá)10年。

　　不過，前三季度，片仔癀的毛利率明顯下降。其綜合毛利率為45.44%，同比下降3.01個百分點(diǎn)。

　　片仔癀是一家老字號企業(yè)，成立于1999年12月，由成立于1956年的原漳州制藥廠改制創(chuàng)立。2003年6月，公司在上交所掛牌上市交易。目前，公司主營業(yè)務(wù)分為醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)及化妝品業(yè)等。

　　公司醫(yī)藥制造業(yè)的主產(chǎn)品即為“片仔癀”，擁有錠劑及膠囊劑兩種劑型，擁有近500 年傳承歷史，是國家一級中藥保護(hù)品種，處方和工藝受國家秘密保護(hù)?；瘖y品業(yè)主要由“片仔癀”“皇后”“金大夫”等多個護(hù)膚、洗護(hù)品牌組成。

　　今年前三季度，醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)、化妝品業(yè)的營業(yè)收入分別為46.12億元、31.53億元、5.25億元，同比增長19.71%、3.08%、21.92%，毛利率分別為66.89%、12.83%、63.07%，同比減少8.35個百分點(diǎn)、3個百分點(diǎn)、0.08個百分點(diǎn)。

　　從毛利率方面看，化妝品業(yè)務(wù)毛利率處于較高水平。醫(yī)藥制造業(yè)毛利率下降，主要是成本同比增長60.98%，明顯高于收入的增速，主要原因，可能是原材料漲價。

　　值得一提的是，2004年至2023年的20年，片仔癀對核心產(chǎn)品進(jìn)行了20次提價，2023年5月，片仔癀宣布將片仔癀錠劑的國內(nèi)市場零售價從590元/粒上調(diào)到760元/粒，漲幅高達(dá)28.81%，創(chuàng)下公司過去18年最高漲價紀(jì)錄。

　　根據(jù)目前的經(jīng)營現(xiàn)狀，短期內(nèi)再度提價的可能性不大，那么，未來片仔癀靠什么維持業(yè)績穩(wěn)增長？

　　股價跌50%基金持倉銳減

　　過去，因?yàn)榻?jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，片仔癀被市場稱為“藥中茅臺”，其成長性可見一斑。未來，公司能否保持經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長，備受市場關(guān)注。

　　根據(jù)片仔癀發(fā)布的2024年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案，片仔癀堅(jiān)守聚焦主業(yè)，持續(xù)提升經(jīng)營質(zhì)量。今年的目標(biāo)是穩(wěn)價保量促增長，上半年，“片仔癀錠劑”在天貓和京東平臺的肝膽用藥類銷量排名第一名；2024年“龍江牌復(fù)方片仔癀肝寶”在618京東平臺分別榮獲“香港藥品品牌榜第一名”和“海外醫(yī)藥品牌榜第二名”。

　　但在市場看來，片仔癀存在經(jīng)營增長壓力。

　　今年8月9日晚間，片仔癀發(fā)公告稱，其旗下全資子公司擬以自有或自籌資金2.54億元向漳州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司（下稱“漳州國投”）收購明源香料100%股權(quán)。

　　明源香料在2023年以及今年一季度的營業(yè)收入均為0，凈利潤分別約為1394萬元、-700元。片仔癀收購明源香料意在漳州水仙藥業(yè)股份有限公司（下稱“水仙藥業(yè)”），但明源香料僅持有水仙藥業(yè)30%的股份，屬于參股。

　　一家年度分紅僅60萬元的小公司，市值超千億的片仔癀竟然也要收購，曾引發(fā)監(jiān)管關(guān)注、市場質(zhì)疑。最終，片仔癀放棄了本次收購事項(xiàng)。

　　片仔癀曾經(jīng)是基金重倉之選，如今，基金正在拋棄。

　　2020年6月末，知名私募大佬林園管理的三只基金同時持有片仔癀，且均進(jìn)入前十大股東之列。如今，林園在片仔癀股東榜中消失已久。

　　片仔癀曾是“醫(yī)藥女王”葛蘭的心頭好。2023年6月末，葛蘭管理的中歐基金持有片仔癀1.42%的股份，位居第六大股東。歷經(jīng)連續(xù)五個季度減持，到今年三季度末，其持股比降至0.83%，退居第十大股東。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，基金公司合計(jì)持有片仔癀1733.66萬股股份，較二季度末減少50%以上。

　　二級市場上，2021年7月21日，片仔癀的股價曾攀升至487.10元/股，達(dá)到歷史巔峰。今年10月21日，公司收盤價242元/股，較巔峰時下跌了50%。