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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　10月22日，上海合晶公告，聘任李光奎先生為公司非獨(dú)立董事。值得注意的是，上海合晶今年上市后便出現(xiàn)業(yè)績(jī)大變臉。

　　半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上海合晶營(yíng)業(yè)收入5.42億元，同比下降22.93%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.42億元，同比下降66.88%；毛利率28.36%，同比下降12.04%，出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”。

　　2024年2月20日，上海合晶于上交所科創(chuàng)板掛牌上市，股票發(fā)行價(jià)為22.66元/股，然而上市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)僅為19.41元/股，盤(pán)中一度跌至17.47元/股，跌幅達(dá)9.99%%，目前仍處于破發(fā)中。

　　上海合晶早在2020年就曾發(fā)起過(guò)IPO募資計(jì)劃，不到半年隨即撤回申請(qǐng)，后更換保薦機(jī)構(gòu)再度闖關(guān)IPO，直到今年2月方才實(shí)現(xiàn)上市。

　　上市后業(yè)績(jī)“大變臉” 境外收入占比超8成

　　上海合晶成立于 1994 年，是中國(guó)少數(shù)具備從晶體成長(zhǎng)、襯底成型到外延生長(zhǎng)全流程生產(chǎn)能力的半導(dǎo)體硅外延片一體化制造商，主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體硅外延片，其外延片產(chǎn)品主要用于制備功率器件和模擬芯片等，被廣泛應(yīng)用于汽車、通信、電力、工業(yè)、消費(fèi)電子、高端裝備等領(lǐng)域。

　　實(shí)現(xiàn)上市后，上海合晶業(yè)績(jī)即大幅“變臉”。2023年和2024年上半年上海合晶營(yíng)業(yè)收入分別為13.48億元、5.42億元，分別同比下降5.42%、22.93%；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2.13億元、0.42億元，分別同比下降40.23%、66.88%，業(yè)績(jī)下滑明顯加速。截至2024年6月，上海合晶毛利率28.36%，已連續(xù)三個(gè)報(bào)告期下滑，較2022年下滑14.45%。

　　近年來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期性下行等因素影響，上海合晶訂單減少、產(chǎn)能利用率下降。

　　2023年，公司產(chǎn)量、銷量分別為262.87萬(wàn)片、259.84 萬(wàn)片，分別同比減少13.22%、13.92%，產(chǎn)能利用率約為71.05%，同比下滑15.30%。

　　此外，上海合晶完成科創(chuàng)板上市后，研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)人員數(shù)量雙雙下滑，科研能力或受到影響。截至2024年6月，上海合晶研發(fā)人員數(shù)量為128人，較上年末減少12人；研發(fā)費(fèi)用4647.77萬(wàn)元，同比下降24.71%。

　　上海合晶還面臨高客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。2021至2023年，公司前五大客戶銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.45%、71.05%和76.85%，前五大應(yīng)收賬款賬面余額占比分別為80.00%、79.09%和81.65%，整體呈上升趨勢(shì)，或?qū)χ饕N售客戶存在依賴。

　　財(cái)政部于2022年9月30日發(fā)布《關(guān)于加大審計(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)注力度 控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)一步有效識(shí)別財(cái)務(wù)舞弊的通知》，將境外業(yè)務(wù)列為重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)虛構(gòu)境外經(jīng)營(yíng)、虛構(gòu)境外銷售、利用境外業(yè)務(wù)虛增虛構(gòu)資產(chǎn)等舞弊風(fēng)險(xiǎn)。

　　上海合晶近年來(lái)境外收入超8成，且境外銷售毛利率高于境內(nèi)，隱藏風(fēng)險(xiǎn)需警惕。2021至2024年1-6月，公司境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為71.03%、82.28%、84.68%和85.05%，呈上升趨勢(shì)；境外毛利率分別高于境內(nèi)9.18%、0.55%、0.23%和1.86%。

　　控股方是第一大供應(yīng)商 關(guān)聯(lián)銷售占比反彈

　　值得注意的是，上海合晶系境外上柜公司合晶科技境內(nèi)分拆上市，合晶科技是公司的間接控股股東，主要從事拋光片業(yè)務(wù)。IPO審核期間，上海合晶曾與合晶科技共用供應(yīng)商渠道且互為經(jīng)銷商，目前仍存在重疊。

　　早在2017至2019年，合晶科技既是上海合晶第一大客戶，又是第一大供應(yīng)商，近年來(lái)采購(gòu)額和銷售額占比雖有所下降，但隱藏的獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。

　　2021至2024年1-6月，上海合晶自合晶科技及其關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額分別為18491.38萬(wàn)元、12954.10萬(wàn)元、9045.10萬(wàn)元和2382.50萬(wàn)元，其中2021至2023年關(guān)聯(lián)方采購(gòu)額占各年度采購(gòu)總額的比例分別為44.05%、30.11%、30.81%，期間仍為公司第一大供應(yīng)商。

　　對(duì)此，上海合晶在招股書(shū)中表示“相關(guān)采購(gòu)價(jià)格主要參考同期市場(chǎng)上同類型的拋光片產(chǎn)品的價(jià)格制定。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人關(guān)聯(lián)采購(gòu)拋光片的價(jià)格公允，具有商業(yè)合理性?！?/p>

　　不過(guò)，招股書(shū)并未曾披露市場(chǎng)同類型拋光片及上海合晶采購(gòu)拋光片的價(jià)格，公允與否以及是否存在利益輸送等問(wèn)題也未可知。

　　2021至2024年1-6月，上海合晶對(duì)合晶科技及其關(guān)聯(lián)方銷售收入分別為21647.96萬(wàn)元、6267.14萬(wàn)元、2265.47萬(wàn)元和2251.90萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.38%、4.03%、1.68%和4.15%。整體呈下降趨勢(shì)，但2024年出現(xiàn)反彈，上半年的關(guān)聯(lián)銷售額就已逼近2023全年，相差僅數(shù)十萬(wàn)，占本期營(yíng)業(yè)收入總額比例為4.15%，上年同期為2.21%，同比上升1.94%。

　　時(shí)至今日，合晶科技仍為上海合晶第一大供應(yīng)商，且最新一期關(guān)聯(lián)銷售額出現(xiàn)反彈。盡管上海合晶一再否認(rèn)公司擁有實(shí)控人，但在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理中能完全排除合晶科技的影響嗎？