8月23日晚間，飛南資源（SZ301500，股價(jià)16.86元，市值67.44億元）發(fā)布上市后首份半年報(bào)。在營收同比大增42.21%的情況下，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下滑30.90%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2023年，飛南資源就出現(xiàn)了營收、凈利潤雙降的情形。

飛南資源通過回收各類廢棄物資并加工產(chǎn)出電解銅、銅錫泥等進(jìn)行銷售，其中以電解銅為主。今年上半年，銅價(jià)上漲的速度和幅度均超出預(yù)期。在此背景下，為何飛南資源凈利潤卻同比下滑？

究其原因，今年上半年，飛南資源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益金額為-1.82億元，其中，計(jì)入投資收益金額為-6441.86萬元。飛南資源介紹稱，公司開展期貨套期保值業(yè)務(wù)不以投機(jī)為目的，主要是為了平衡現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

若扣除約1.1億元非經(jīng)常性損益，飛南資源上半年凈利潤為1.94億元，而去年同期則是1.05億元。

兩項(xiàng)目進(jìn)入試運(yùn)行階段

今年上半年，飛南資源實(shí)現(xiàn)營收55.38億元，同比增長42.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8364.56萬元，同比下滑30.90%。其中資源化產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收55.11億元，毛利率為8.67%，該業(yè)務(wù)的盈利能力受所回收原材料的金屬含量、再出售時(shí)的金屬市場(chǎng)價(jià)格等因素影響較大。

簡(jiǎn)單理解，飛南資源通過回收電器電子、金屬加工、有色金屬冶煉等行業(yè)產(chǎn)出的各類危險(xiǎn)廢物、廢雜銅、含金屬爐渣等廢棄物資，加工產(chǎn)出電解銅、陽極泥、銅錫泥、煙塵灰、硫酸鎳等資源化產(chǎn)品。其中，電解銅直接銷售，其余產(chǎn)品還可以進(jìn)一步精加工。

飛南資源稱，營收增長主要是控股子公司江西巴頓環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱江西巴頓）和全資子公司廣西飛南資源利用有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣西飛南）試運(yùn)行，收入增加。

銅以外產(chǎn)品的精加工是飛南資源的新業(yè)務(wù)。據(jù)飛南資源介紹，江西巴頓可將公司自產(chǎn)的陽極泥、銅錫泥、煙塵灰等徹底資源化，并產(chǎn)出鋅錠、錫錠、金錠、銀錠、鈀粉等產(chǎn)品，該項(xiàng)目試生產(chǎn)狀況良好，實(shí)現(xiàn)持續(xù)產(chǎn)出，項(xiàng)目建成標(biāo)志著公司從以銅為主的單一金屬資源綜合回收利用向多金屬資源綜合回收利用轉(zhuǎn)型，核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

對(duì)于廣西飛南項(xiàng)目，飛南資源在2023年年報(bào)中已披露，該項(xiàng)目竣工建成，資源化后端產(chǎn)線已開始試運(yùn)行，產(chǎn)出高冰鎳、銅精粉等產(chǎn)品。本次半年報(bào)中提到，廣西飛南已于今年5月取得30萬噸/年的危廢經(jīng)營資質(zhì)，后續(xù)將組建原料采購隊(duì)伍，對(duì)廣西、貴州、云南等危廢市場(chǎng)進(jìn)行拓展，并根據(jù)市場(chǎng)原料等情況進(jìn)一步對(duì)生產(chǎn)線優(yōu)化調(diào)整。

需要注意的是，隨著試運(yùn)行順利開展，上述兩個(gè)項(xiàng)目也到了建設(shè)尾聲。根據(jù)半年報(bào)，飛南資源截至期末的在建工程余額合計(jì)約23.22億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)到19.56%。其中廣西飛南項(xiàng)目期末余額3.01億元，江西巴頓項(xiàng)目期末余額16.91億元，工程進(jìn)度分別為95%、92%，轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)后計(jì)提折舊也是一筆不小的費(fèi)用。

期貨業(yè)務(wù)侵蝕公司利潤

根據(jù)半年報(bào)，飛南資源期末余額較大的會(huì)計(jì)科目還有存貨，該項(xiàng)目期末余額為37.51億元，占總資產(chǎn)比例為31.60%。飛南資源還披露，上述存貨中，有近12億元是原材料，此外還有在產(chǎn)品22.27億元、庫存商品1.6億元以及發(fā)出商品1.82億元。

實(shí)際上，無論是原材料還是在產(chǎn)品、庫存商品等，對(duì)于飛南資源而言，這些存貨的價(jià)值體現(xiàn)在其中的金屬成分上。公司表示，為了平衡金屬現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司使用期貨合約對(duì)銅、鎳、錫等部分存貨金屬進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年上半年，飛南資源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益金額為-1.81億元，其中，計(jì)入投資收益金額為-6441.86萬元。

飛南資源介紹稱，公司開展期貨套期保值業(yè)務(wù)不以投機(jī)為目的，主要是為了平衡現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是期貨合約損益確認(rèn)期間和現(xiàn)貨實(shí)物損益確認(rèn)期間可能存在不一致。

據(jù)五礦期貨分析，今年上半年，銅價(jià)以超預(yù)期的速度和幅度上漲。3月中旬，銅價(jià)開啟強(qiáng)勢(shì)上漲并在短短兩個(gè)月的時(shí)間里創(chuàng)下了11104.5美元/噸的歷史新高。隨后銅價(jià)自高位開始回調(diào)，但整體仍維持在9500美元/噸以上的高位。2024年上半年LME3月期銅開盤于8586.5美元/噸，收于9586美元/噸，均價(jià)9199美元/噸，同比上漲5.5%。SMM1#電解銅上半年均價(jià)74553元/噸，同比上漲9.6%。

即使上半年出現(xiàn)套期保值虧損，但飛南資源在“套期保值效果的說明”中依然表示：“公司進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的商品期貨品種與公司生產(chǎn)實(shí)際相關(guān)的部分存貨金屬相掛鉤，可部分抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)交易中存在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的交易活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。”

對(duì)于套期保值虧損、項(xiàng)目投資進(jìn)度等問題，記者于8月26日通過電話及郵件聯(lián)系飛南資源采訪，不過公司回復(fù)稱相關(guān)信息以公司公告的公開信息為準(zhǔn)。

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